元旦后资金在向上行情预期下出现抢筹行为，两市成交额显著增长，推升高风险偏好的科技成长方向，同时低位科技开始修复。

　　具体来看，上周市场整体维持普涨格局，科技成长与资源品双主线延续，军工板块行情从商业航天扩散至其他细分领域，AI应用相关的传媒、计算机行业走强。

　　宏观分析：国内通胀维持稳中有升态势

　　国内方面，12月通胀维持稳中有升态势，核心通胀韧性仍在。国家统计局发布数据显示，2025年12月CPI同比增速+0.8%，环比+0.2%；PPI同比增速-1.9%，环比回升至0.2%。主要受益于四个原因：一是食品对CPI的拖累减小，二是输入型影响因素加强，包括能源、黄金和有色等，三是黑色金属价格相对平稳，四是政策的持续影响。不过中长期回升依然需要居民资产负债表的持续修复。接下来进入数据真空期，需关注春季新开工与1-2月经济数据的验证。

　　政策层面，央行继续实施好适度宽松的货币政策，促进社会综合融资成本低位运行。2026年中国人民银行工作会议指出，要灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松。畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险。后续关注2-3月市场对两会增量政策预期的变化。

　　海外方面，12月美国非农延续供需双弱，增量信息不多，市场反应平淡。上周公布的2025年12月美国就业报告延续美国劳务市场供需双弱的事实，这使得失业率相对于新增非农中枢依旧处于更健康的水平。由于数据与预期总体偏离不大，因此数据发布后市场反应较为平淡。

　　投资策略：把握“开门红”做多窗口期

　　往后看，中国股市有望跨越与站稳重要关口，阶段性支撑因素包括：1）美联储下任主席谜底即将揭晓，市场开始憧憬2026年美国降息的前景。海外流动性的宽松，叠加春节前结汇，有望推动人民币的稳定与升值。2）以A500ETF为代表的增量资金持续涌入，叠加险资“开门红”，配置需求有望进一步夯实流动性基础。3）决策层首次提出“推动投资止跌回稳”，求是网强调“改善和稳定房地产市场预期”，政策进一步发力提振增长的必要性抬升，“逆周期与跨周期调节”有望加码。总体上，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革推进，中国“转型行情”内在趋势有望愈发明显。

　　投资思路上，相对看好看好科技、非银金融与顺周期板块。具体来看：1）科技成长：从历次科技牛规律看，当前海外算力估值合理，后续业绩上修是关键，国产算力在等待业绩兑现与无风险利率下行催化，AI应用估值具有一定性价比，可关注互联网与传媒（如港股互联网/电子/传媒/计算机），以及具备全球竞争优势的制造业出海（如电力设备/机械设备）等板块。2）非银金融：该板块有望受益开门红居民存款搬家与财富管理需求增长，可关注保险/券商等。3）顺周期：估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，可关注旅游服务/酒店/大众品，以及有色/化工等有望涨价的资源品品种。

　　此外，主题方面，AI应用与机器人迎来密集催化，商业航天延续高热度，主题交易环境有望转好，可关注AI应用/机器人/商业航天/内需消费等主题。

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