来源：财联社

　　财联社12月24日讯（记者 林坚）一边是卖方研究的高频流动，一边是“研而优则仕”的提拔，卖方研究群体的变化依然是证券业的重要关注。记者多方了解到，作为近年来卖方研究的一匹黑马，华创研究所的市场影响力显著提升，本次迎来集中的人才提拔，一次性完成多名人员的职务调整，延续着去年以来行业内人才流动与晋升的高频态势。

　　这次涉及总裁助理、首席经济学家、研究所联席所长等多个岗位，具体情况如下。

一是牛播坤任公司总裁助理兼研究所联席所长，不再担任首席经济学家；

二是张瑜任公司首席经济学家，不再担任研究所副所长；

三是吴一凡与周冠南各任研究所联席所长；

四是徐康任研究所副所长；

五是潘亚琪任机构服务部总经理助理；

六是欧阳予任研究所所长助理兼任消费升级研究中心大组长；

七是郑辰任研究所所长助理。

　　由副总裁兼研究所所长董广阳领衔的华创研究，至此形成了一正多副的管理团队局面。牛播坤任公司总裁助理兼研究所联席所长，张瑜接棒首席经济学家一职。研究所联席所长岗位新增两位任职者：吴一凡、周冠南均获任该职；加上兼任的牛播坤，华创研究所目前至少有三位联席所长在岗，管理架构进一步扩容。此外，徐康获任研究所副所长，机构服务部也纳入本次调整范围；两位所长助理的提拔也体现出公司管理层对于优秀分析师的重视力度。

　　此外，华创证券今年还吸引了电力设备和新能源领域的知名分析师张一弛加盟，担任副所长兼中游现代制造组大组长，这也体现了华创研究所文化和制度的吸引力。

　　华创证券作为持续重视卖方研究的特色券商，本轮管理架构的设计及优化，更体现出公司对于研究业务的不断探索。华创证券副总裁兼研究所长董广阳在接受记者采访时表示，此番管理团队升级扩容，一方面是为研究所稳固实力打下新基础，另一方面也是作为公司战略尖兵，为推动公司投资、投顾、投行等多方面发展助力。

　　卖方研究的江湖人来人往已不是新鲜事，财联社在《年内卖方研究高频流动！几家再成离职大户》有过报道，据记者不完全统计，年内已有超过30家券商研究所出现人事变动，既包括所长、首席经济学家等核心人员调整，也有首席及普通分析师的流动。与此同时，不少券商对研究业务的战略重视也在提级，越来越多的券商从研究岗位上有提拔动作，对外的招聘力度也不减，可参考财联社《年末多家研究所逆势扩招，人才之争从未停止》报道。

　　华创证券正是“研而优则仕”路径的最新一例。

　　首经变迁，两位卖方女将接力

　　董广阳谈到，华创研究的发展得力于公司的高度重视与战略支持，已建立了一整套尊重客观，激励勤勉，高效高标的制度体系。华创研究一直切实奉行“研究至上，用心服务”的职业理念，自主培养功底扎实、卓有思想的研究队伍，鼓励大家胸怀家国，深入产业。经过了很多年沉淀，才实现了优秀团队数量的大扩圈，整体实力持续稳健成长，行业口碑和影响力不断放大。

　　在一众变化中，华创证券首席经济学家的变化，成为一大焦点，这次涉及两位女性卖方大将的接力。

　　牛播坤是为数不多的女性首席经济学家之一，曾任职于保监会政策研究室，2011年加入华创证券研究所，多见对外表达研究观点。

　　在首席经济学家之前，牛播坤是华创证券宏观首席分析师，一路升任首席经济学家。沉浸券商研究工作超过十多年，牛播坤曾对外分享过自己的感受，她说自己体会到这个行业需要终身快速学习、持续精进思考，始终充满挑战性和新鲜感，要求从业者永葆好奇和探究精神，不断去追问本质和未来终局。新职务角色意味着其职责从单一的宏观研究，拓展至公司层面的助理协调与研究所的管理工作。

　　张瑜同样是卖方女将，是华创证券新一任首席经济学家。于2018年加入华创证券，历任宏观经济研究主管、首席宏观分析师、研究所副所长，长期聚焦国内外宏观经济、大类资产配置、人民币汇率及金融市场等方向研究，擅长宏观政策、财政体系、产业周期等领域的分析。2025年10月，她受邀参加国务院总理主持的经济形势专家和企业家座谈会，就宏观政策实施、当前经济突出问题等建言献策，一度吸粉。

　　首席经济学家被给予了更多期待。从证监会到中证协2025年已两次明确，行业机构首席经济学家要发挥分析研究专长，加强对宏观经济和资本市场重大问题的研究，讲好中国“股市叙事”，努力为宏观经济和资本市场改革发展稳定贡献专家智慧和力量。围绕这一点，据财联社不完全统计，2024年以来已有至少8家券商完成首席经济学家岗位的新任职，多为外部引进，部分是内部提拔。

　　2024年，方正证券研究所原副所长、首席宏观经济学家芦哲加盟东吴证券，任研究所联席所长、首席经济学家；海通证券原董事总经理、非银金融首席分析师孙婷入职东吴证券，任首席战略官及研究所联席所长；原兴业证券非银首席分析师孙寅加入西部证券研究所，履新研发中心业务副所长、非银首席；同期，原广发证券固收首席刘郁出任华西证券首席经济学家，强化其固定收益研究板块。

　　到了2025年，2月天风证券（维权）研究所原副总经理、副所长孙彬彬加盟财通证券，任研究所所长、首席经济学家；3月，天风证券原宏观首席分析师宋雪涛加盟国金证券，任首席经济学家、研究所常务副所长、首席宏观分析师；同月，华福证券原首席经济学家燕翔重回方正证券，任首席经济学家、研究所副所长，其原团队5位成员同步回归；9月，原国泰海通首席经济学家荀玉根履职国信证券，任首席经济学家、经济研究所所长，兼任博士后工作站办公室主任。11月，粤开证券首席经济学家罗志恒获任公司副总裁，仍分管研究院工作，成为卖方研究领域“研而优则仕”的典型案例之一。

　　屡见“研而优则仕”案例

　　“新的工作岗位希望能做出新的成绩”，这是不少提拔至研究所管理层之后，卖方研究员的心态。

　　在公募基金费率改革持续深化的背景下，券商研究所转型正加速推进。据财联社观察，券商在内部提升对研究业务的重视，不少研究背景的所长被提拔为公司副总裁或执行委员会委员，“研而优则仕”成为行业鲜明趋势，其实也是这次华创研究所人事调整的一个行业背景。

　　2025年以来，就有不少鲜明案例。8月，民生证券原研究院院长胡又文升任国联民生副总裁；7月，信达证券研究开发中心总经理程远正式出任公司副总经理；6月，中信建投证券研究发展部负责人（研究所所长）武超则，获任公司执行委员会委员。

　　华西证券、红塔证券、山西证券、五矿证券等券商也均提拔过研究所所长、首席分析师等核心研究人才担任副总裁、执委会委员等职，具体案例为华西证券副总经理魏涛、红塔证券副总裁李奇霖、山西证券执委委员刘军、五矿证券副总经理杨诚笑。

　　聚焦华创研究所这次的提拔，吴一凡2016年9月加入华创证券研究所，担任交通运输行业首席分析师，逐步晋升为研究所所长助理、副所长、周期组组长，基础设施及能源材料研究中心负责人，深耕交通运输行业研究超过10多年。

　　周冠南职业起点为中信银行，后任职于华创证券资产管理部，2015年正式加入华创证券研究所固定收益团队，深耕固定收益研究领域逾十年，专注于债券投资策略、金融监管与资管行业发展、机构行为及产品创新等方向。

　　徐康是卖方研究典型的“拼命三郎”，他和团队以勤奋与专业为标签，每有新政出台，第一时间做出解读的从来不少徐康以及他的团队。徐康以平安银行为职业第一站，具备长期金融行业一线从业经验，2016年加入华创证券研究所，从事非银行金融与银行业研究近十年，带领团队完成多项行业重大课题研究与深度报告发布。他先后任证券分析师、金融业研究主管、金融组组长、首席分析师，他同时担任中国宏观经济学会中青年学者联合会成员、第九届深圳市青联委员。

　　欧阳予职业起点为招商证券研发中心，2020年加入华创证券研究所，历任食品饮料首席分析师、消费升级研究中心大组长，具备多年食品饮料行业研究经验；郑辰职业经历涵盖中海基金、长江证券等机构，2020 年加入华创证券研究所，历任医药首席分析师、医药组组长。两位团队屡获行业认可。

　　不难发现，这波提拔覆盖了华创研究交通运输、固定收益、金融行业、食品饮料、医药生物五大核心赛道，形成全产业链研究布局，多为在华创研究一路成长起来的分析师，可以算是“老华创”了。

　　值得一提的是，多数新任职设一年试用期，这也是行业通行做法，“严进严管” 的人才考核理念，既给予核心人员承担更重职责的机会，也通过试用期评估其是否适配管理岗的统筹、协同能力，避免人才错配带来的业务波动。这意味着多位人才履新之后，更要直面卖方研究升维的压力与挑战，行业颇为关注这次管理岗位释放的人事调整效果。

　　卖方研究为何看重管理层跃迁？

　　也正是随着这波提拔与重视，行业都在关心一个问题，卖方研究为何看重管理层跃迁？基于长期以来财联社的跟踪，卖方研究在分仓佣金承压、行业竞争加剧的背景下，卖方研究对管理层级晋升的重视，本质是对“人才核心价值”的再度确认。

　　自从卖方研究模式成型，人才便确定是卖方研究的核心资产。券商研究业务的收入依赖机构分仓佣金，而佣金的获取直接关联研究报告的专业度、机构路演的覆盖效率，这些均由核心研究人员的能力决定。随着降佣带来的行业变革，在此背景下，职务晋升成为绑定核心人才、避免其流向竞品或买方机构的关键方式。

　　不仅如此，行业竞争放大了人才的稀缺性。头部券商需通过内部晋升巩固人才梯队，维持研究风格的延续性；中小券商则通过引进“明星首席”+管理层任命的方式，打开差异化赛道。比如部分中小券商通过提拔核心研究员至管理岗，避开与头部券商的直接竞争。

　　业务协同需要管理层级的统筹能力。当前卖方研究已不再是单一的报告产出，而是需要联动投行、资管、机构销售等业务线，比如为投行IPO项目提供行业尽调支持，为资管产品提供策略建议。具备管理层身份的研究人员，更便于统筹跨部门资源，实现“研究+业务”的协同变现。