（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1．英国贸易大臣计划年底前访美，推进医药与钢铁领域谈判。

　　英国贸易大臣彼得·凯尔周一表示，他计划在圣诞节前访问华盛顿，以推动英国与美国在医药和钢铁等领域的贸易谈判进展。

　　英国已于今年五月成为首个获得美国总统特朗普部分关税豁免的国家，但协议中关于将英国钢铁关税降至零以及医药领域合作的内容尚未最终敲定。

　　目前，制药行业对英国的药品定价方式提出批评，美国总统特朗普也公开表示英国及欧洲应为药品支付更高费用。多家公司已因此暂停在英投资计划，相关自愿定价方案的谈判目前陷入停滞。

　　凯尔强调，制药行业的意见十分重要，英方持续就该议题进行努力。他表示，双方在谈判中均持强硬立场，而英方致力于为公众利益争取有利条件，力求达成惠及患者的解决方案。

　　2．英国工商业界呼吁政府在预算案中做出艰难抉择 避免损害经济增长。

　　英国主要雇主组织——英国工业联合会的负责人于周一公开呼吁财政大臣雷切尔·里夫斯在本周公布的预算案中为企业做出“艰难的选择”，并指出政府当前在工人权利等方面的计划忽视了商业诉求。

　　CBI首席执行官雷恩·牛顿-史密斯敦促里夫斯财政大臣，应推行一至两项大幅增税措施，而非采用广泛的小额增税，以避免对经济造成普遍损害。她强调，如果经济增长是政府的首要任务，就必须通过艰难决策来证明其决心，并警告短视的政治策略将导致长期的经济衰退。

　　英国经济自2008年金融危机以来持续增长乏力，现任工党政府承诺将扭转这一局面。尽管里夫斯去年曾承诺其首份预算不会增加企业税负，但为达成财政目标，她目前可能仍需推行数百亿英镑的增税计划，同时力求避免债券市场动荡。

　　牛顿-史密斯对政府的产业与基础设施规划表示支持，但呼吁在能源成本及雇佣权利改革等关键问题上与企业进行实质性磋商。她指出，拟议中的养老金改革和《雇佣权利法案》预计将增加企业运营成本，并使招聘更加困难，已成为阻碍发展的现实因素。

　　对此，商业大臣彼得·凯尔为政府的就业立法提案进行了辩护，称其旨在保障员工权益并最终惠及企业。他表示，法案中关于零工时合同等具体细则将在后续磋商中确定。而反对党保守党领袖则批评该法案是对灵活工作制的打击，并称其不利于企业与经济增长。

　　3．英国拟取消儿童福利金上限，预算案或调整豪宅税门槛。

　　据英国媒体周日报道，财政大臣雷切尔·里夫斯预计将在本周公布的预算案中全面取消针对儿童福利金的两个子女上限，而非采取成本较低的部分改革措施。《泰晤士报》与《每日电讯报》指出，此举预计每年将增加约30亿英镑的财政支出。

　　此外，《泰晤士报》还报道称，政府计划对价值200万英镑及以上的豪宅开征附加税，较此前考虑的150万英镑门槛有所提高。

　　英国财政部发言人对豪宅税相关报道不予置评，就业与养老金部也未就取消儿童福利金上限的计划作出回应。

　　里夫斯将于周三发布年度财政预算，旨在向债券市场传递其维持财政目标的决心，尽管当前经济预期已被下调。

　　4.NABE调查：关税成美经济主要下行风险，美联储降息步伐预计放缓。

　　美国全国商业经济协会在其年终预测调查中指出，明年美国经济增长预计将小幅加速，但就业增长依然疲软，且美联储进一步降息的步伐将有所放缓。

　　调查结果显示，2025年美国经济增速预测中值为2%，略高于10月调查的1.8%。增长主要动力来自个人支出与企业投资的增加，然而，绝大多数预测者认为，新政府实施的进口关税将对经济增长造成至少0.25个百分点的拖累。

　　报告明确指出，“关税影响”被视为美国经济前景最大的下行风险。此外，更严格的移民执法也将抑制经济增长，而生产力提升则是最可能推动经济超预期表现的因素。

　　通胀方面，今年通胀率预计为2.9%，明年将小幅回落至2.6%，关税预计将为该数据贡献0.25至近0.75个百分点的涨幅。就业增长将持续温和，每月新增岗位约6.4万个，失业率预计在2026年初升至4.5%并维持至年底。

　　鉴于通胀依然高企而失业率仅小幅上升，美联储预计将在12月降息0.25个百分点，而明年全年仅会再降息0.5个百分点，使其政策利率接近中性水平。

　　5．美财长贝森特：政府停摆造成巨额损失，但对明年经济增长表乐观。

　　美国财政部长斯科特·贝森特周日表示，持续43天的联邦政府停摆已对美国经济造成110亿美元的永久性损失。尽管如此，他仍对明年经济增长前景持乐观态度，认为利率下降与减税政策将起到积极作用。

　　贝森特指出，经济中如住房市场等对利率敏感的部分已陷入衰退，但整体经济并未面临负增长风险。他将当前通胀问题主要归因于服务业，而非前政府实施的全面关税，并预计能源价格回落将带动整体物价下降。

　　在政策层面，贝森特强调政府正致力于降低通胀，并列举了多项已推进或计划中的措施，包括降低部分食品进口关税、限制加班费税收、允许汽车贷款抵税等。他预计这些改革将提高工薪阶层的实际收入，抵消生活成本上涨的影响，并透露纳税人将在2026年第一季度获得较大额联邦退税。

　　此外，贝森特透露政府将于本周宣布一项旨在降低医疗成本的措施，并表示一系列贸易协议的落实也将为经济注入动力。

　　国家经济委员会主任凯文·哈塞特亦呼应了对明年经济的乐观预期，称2026年将成为“爆发之年”，尽管今年第四季度经济增长因政府停摆影响预计将放缓至1.5%至2%。

　　6．美联储理事沃勒证实参与主席职位角逐，特朗普政府遴选程序推进中。

　　美联储理事克里斯托弗·沃勒周一表示，他近期已与财政部长斯科特·贝森特会面，进一步讨论了其可能被提名为下一任美联储主席的事宜。现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年五月结束。

　　沃勒透露，他与财长的会谈“愉快而富有成效”，并相信政府正在寻找具备能力、经验与专业素养的候选人，他本人符合这些条件。

　　据报道，特朗普政府已将候选人范围缩小至一份短名单，其中包括特朗普首席经济顾问凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什、贝莱德投资主管里克·里德以及美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼。沃勒的此番表态表明，遴选程序已进入下一轮面试阶段。

　　美国总统特朗普近期多次表示希望美联储进一步降息，并有意更换现任主席。财政部长贝森特此前表示，预计特朗普将在感恩节后与最终三位候选人会面，并力争在圣诞节前确定人选。

　　11月25日周二，英国基本面暂无重要数据公布，市场焦点集中于北京时间晚间21：30公布的美国9月PPI及9月零售销售月率。

　　经济资讯

　　英国预算案前夕经济阴云笼罩 企业呼吁财政大臣做出“艰难选择”

　　在英国财政大臣雷切尔·里夫斯于周三公布其预算案前夕，英国经济正被增长放缓、增税预期和商业不满等多重阴云所笼罩。

　　企业界发声施压，呼吁避免“千税齐发”：周一，英国主要雇主组织——英国工业联合会（CBI）的负责人雷恩·牛顿-史密斯公开发出警告。她指责里夫斯在能源成本及劳工改革等关键问题上忽视企业界的呼声，并敦促财政大臣为促进增长做出“艰难的选择”。牛顿-史密斯呼吁，与其通过一系列小幅增税（即“千税齐发”）来损害经济，不如宣布一两项大幅度增税措施。她强调，“持久的改革需要合作，而非闭门造车”，并对可能增加雇主成本的养老金改革表示担忧。

　　尽管商业大臣彼得·凯尔宣布了一项旨在从2027年起为制造商降低能源成本的计划，但企业界认为这仍不足以解决其竞争力落后于美、德、法等国的严峻问题。

　　经济增长前景黯淡，公共财政承压：据天空新闻报道，独立的预算责任办公室（OBR）将在预算案发布同时，下调对2026年及本届议会剩余年份的经济增长预测。这一疲软前景，加之债务成本上升，预计将给公共财政造成200亿至300亿英镑的窟窿，这正是里夫斯可能被迫增税以维持其借贷目标的主要原因。

　　关键经济指标全面亮起红灯

• 增长失速：尽管2025年开局强劲，但第三季度GDP增长率骤降至0.1%，调查显示第四季度增长也可能同样疲软。

• 借贷高企：本财年政府借款额创下疫情以来同期最高水平，日常开支借款同比增10%，达840亿英镑。

• 劳动力市场降温：在雇主面临税费上涨后，就业人数出现显著下降，失业率升至5.0%。

• 消费信心不足：零售销售下滑，消费者信心指数下降，反映出家庭对支出的谨慎态度。

• 通胀顽固：尽管有所放缓，但3.6%的通胀率仍是英国央行2%目标的两倍，制约了降息空间。

　　政治资讯

　　英国政府拟彻底改革核电监管 贸易大臣将赴美推进关键谈判

　　推动核电监管“彻底改革”：一份受首相斯塔默委托的独立评估报告指出，英国已成为全球核电站建造成本最高的国家，其监管体系存在官僚主义重叠、流程繁琐等问题。为此，报告提出了47项改革建议，核心内容包括建立“一站式”的核能决策服务机构以消除重复劳动，并转向更注重结果而非过程的监管模式。政府对此积极响应，能源大臣埃德·米利班德表示希望开启“新核能的黄金时代”，而财政大臣雷切尔·里夫斯预计将在本周的预算案中回应改革呼吁。此举旨在支持政府今年已宣布的140亿英镑新核电站投资计划，以期在实现净零目标的同时保障能源安全。

　　寻求与美国深化贸易协议：另一方面，贸易大臣彼得·凯尔宣布计划在年底前访问华盛顿，旨在推进双方在五月达成的豁免部分关税协议后的后续谈判。关键议题包括将英国钢铁面临的关税降至零，以及在制药领域开展合作。目前，制药领域的谈判因英国药品定价机制等问题陷入僵局，多家公司已暂停在英投资。凯尔表示，政府将在谈判中采取强硬立场，但同时寻求能够惠及患者的解决方案。

　　金融资讯

　　英国股市静待预算案 富时100指数小幅收低

　　11月24日，伦敦股市在谨慎交投中涨跌互现，投资者在本周晚些时候英国政府公布重磅预算案前保持观望。蓝筹股富时100指数收盘微跌0.1%，而更侧重国内市场的中型股富时250指数上涨0.2%，结束了此前持续的连跌纪录。市场表现出现明显板块分化。

　　防御性板块承压，金融与矿业股走强：对预算案敏感的消费必需品板块表现疲软，饮料巨头帝亚吉欧和零售商玛莎百货领跌。同时，随着结束乌克兰战争的和平谈判取得进展，航空航天与国防股普遍下挫，BAE系统公司和巴布科克国际股价均显著下跌。

　　另一方面，银行股成为市场亮点，整体上涨1%。渣打银行和巴克莱银行在获得券商积极评级后涨幅居前。此外，受美联储降息预期增强推动金价上涨的影响，Fresnillo等贵金属矿业公司股价大幅飙升。房屋建筑商和旅游休闲类股票也表现良好。

　　地缘战事

　　美乌和平谈判现新进展 加沙与委内瑞拉局势同步牵动全球

　　乌克兰：美乌弥合分歧，和平框架获“完善”。11月24日，美国与乌克兰官员在日内瓦和瑞士进行密集会谈，旨在缩小双方在结束战争方案上的分歧。此前，美国提出的被基辅及其欧洲盟友视为偏向莫斯科的28点和平方案引发了广泛担忧。经过协商，双方宣布已共同起草了一份“完善后的和平框架”，尽管具体细节未公开，但此举获得了乌克兰部分盟友的谨慎欢迎。

　　然而，各方立场依然复杂。欧洲联盟针对美国方案起草了反建议，主张停止目前前线的战斗，并将领土问题暂搁，同时为乌克兰提供北约式安全保障。对此，克里姆林宫明确表示欧洲的方案“完全没有建设性”。美国总统特朗普则在社交媒体上对谈判取得“重大进展”表示乐观，而处于政治和军事压力下的乌克兰总统泽连斯基强调，将继续寻求“能够增强我们实力而不是削弱我们的妥协方案”。

　　加沙：脆弱停火下的冲突与复杂谈判。在加沙地带，六周前达成的停火协议虽已结束主要战事，但局势依然紧张。11月24日，以色列军队在加沙边境地带击毙三名巴勒斯坦人，凸显了维持停火及推进后续谈判的难度。

　　目前，谈判焦点集中在执行联合国安理会正式支持的、由美国提出的20点和平计划。该计划核心内容包括在加沙建立由国际“和平委员会”监督的巴勒斯坦临时技术官僚政府，并部署国际安全部队。然而，关键分歧难以弥合：以色列要求多国部队必须解除哈马斯武装，而哈马斯则坚持这支部队应主要用于保护巴勒斯坦平民免受以军行动影响。一位巴勒斯坦官员透露，目前关于国际部队的组成、任务等关键细节仍“完全不确定”，使得和平进程充满变数。

　　委内瑞拉：美国升级制裁，指控政府涉毒。与此同时，美国正式将委内瑞拉的“太阳卡特尔”列为“外国恐怖组织”，并施加更多制裁。美国指控该组织成员包括总统马杜罗及其他高级官员，涉嫌向美国大规模走私非法毒品。

　　委内瑞拉政府对此予以坚决否认，斥责美方的指控是“荒谬的谎言”，并指责美国意图以此为借口进行“政权更迭”。此一严厉的认定引发了外界对美国可能采取进一步行动，包括军事干预的担忧。尽管有分析指出，该认定本身并未授权采取军事行动，但它无疑标志着两国关系的严重升级，为西半球的地缘政治增添了新的不确定性。

　　1．技术总结：

　　周一，英镑兑美元汇率整体持稳，日内交投于1.3079至1.3116的窄幅区间，呈现震荡整理态势。投资者在周三英国财政大臣雷切尔·里夫斯公布预算案前普遍保持谨慎。

　　本次预算案备受关注，源于里夫斯在过去一年中多次承诺推动经济增长，而近期多项经济指标却显示英国复苏势头正在放缓。尽管2025年初经济表现强劲，国际货币基金组织一度预测英国将成为七国集团中增长第二快的经济体，但第三季度经济增长率已骤降至0.1%。除捷豹路虎受网络攻击停产等偶发因素外，商业调查也指出，市场对进一步加税的担忧可能使第四季度经济增长继续徘徊在0.1%的低位。

　　财政压力亦不容忽视。本财年前七个月，英国政府借款规模达840亿英镑，创下疫情以来同期最高水平，日常开支借款同比上升10%，使里夫斯所设定的2030年实现财政平衡的目标面临严峻挑战。

　　就业市场同样呈现疲软。自2024年预算案上调雇主社会保障金与最低工资以来，企业招聘意愿明显受挫。9月至10月就业人数出现2020年底以来最大两月降幅，失业率升至5.0%。尽管英国央行认为增税对劳动力市场的冲击已基本释放，但经通胀调整后的第三季度实际工资增长率仅为0.5%，反映出居民购买力增长乏力。

　　消费端信心亦持续走弱。10月零售销售录得5月以来首次环比下降，11月消费者信心指数进一步下滑。零售商普遍担忧，新预算案可能进一步抑制本已脆弱的消费情绪。

　　通胀方面，尽管10月通胀率由前期高位回落至3.6%，仍接近英国央行2%目标的两倍。此前雇主税负上升带来的成本压力仍在传导过程中，构成持续性价格压力。

　　货币政策走向亦存变数。英国央行自2024年7月以来已累计降息五次，但当前4%的基准利率仍为欧洲央行利率的两倍。货币政策委员会内部对12月是否降息意见分歧，市场则预计至2026年底可能还将迎来两至三次各25个基点的降息。

　　在此背景下，市场聚焦于里夫斯如何在财政审慎与选前“不增工薪阶层税负”的承诺间取得平衡。Monex Europe宏观研究主管尼克·里斯指出，市场关注的不仅是预算案本身，更在于其对整体经济预测的影响，这将成为驱动英镑后续走势的关键。里斯进一步表示，在预算案公布前市场将维持观望，并注意到英镑在上周五并未对疲软的零售与信心数据作出明显反应。目前，疲软数据已强化市场对英国央行下月降息的预期，利率期货显示降息25个基点的概率已接近90%。

　　从日线技术指标来看，英镑兑美元周一继续运行于布林带中轨与下轨之间的弱势区域，且布林带整体开口持续收窄，反映市场波动率降低，暗示在英国预算案公布前，投资者情绪趋于谨慎，交投意愿有所减弱。在当前技术格局下，若后续布林带由收敛转为扩张，并伴随汇价进一步走弱，则可视为下行趋势动能得到加强的信号，英镑短期内或将面临更大的下行压力。目前布林带上轨已下移至1.3240附近，构成短期动态阻力；下轨则位于1.3020区域，提供对应动态支撑参考；中轨1.3130一线可视为判断多空力量转换的潜在分水岭。动能指标方面，14日相对强弱指标（RSI）当前读数为39，持续运行于50中性线下方，显示空头动能仍占据主导，市场整体动能偏弱，与技术形态所呈现的偏空格局相互印证。

　　根据日线技术结构分析，英镑自9月17日测试1.3725水平后持续回落，形成明确的下降趋势结构，表现为反弹高点逐步下移、低点不断刷新。目前该结构保持完整，为当前空头观点提供了技术依据，短期内汇价仍面临进一步下行压力。

　　近期英镑自1.3000区域展开的反弹在1.3200附近受阻回落，若汇价无法有效站稳于1.3200水平上方，则整体技术格局仍将维持偏空态势。进一步走弱情况下，空头测试目标将指向1.2940区域，该位置作为年内低点1.2098至高点1.3787的50%斐波那契回撤位，具备重要技术意义，预计将在此遭遇技术性买盘支撑。

　　需要警惕的是，若1.2940区域最终失守，可能打开更大的下行空间，进一步目标指向1.2740乃至更低水平。从多头视角来看，若要扭转当前偏空格局，需推动汇价有效突破并站稳于1.3200区域上方，此举有望激发多头信心，进而上探1.3400区域。该区域作为年内高点1.3787至低点1.3008的50%斐波那契回撤位，构成关键的多空转换枢纽。唯有有效突破该水平，英镑整体的偏空技术格局才能实现实质性扭转。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑短线关注区间：

　　1.3130-1.3040

　　从4小时图技术指标观察，英镑兑美元目前位于布林带中轨附近震荡，与此同时，布林带开口进一步收窄，反映市场波动率明显下降，多空双方暂处于均衡阶段。具体来看，当前布林带上轨1.3120构成短线动态阻力，中轨1.3080作为判断多空力量转换的分界线，下轨1.3040则提供对应动态支撑。动能指标方面，相对强弱指标（RSI）位于50中性水平附近，进一步印证当前市场缺乏明确方向。

　　结合4小时技术结构分析，英镑兑美元昨日维持窄幅区间波动。尽管上周五在1.3040区域获得支撑反弹，但整体技术结构仍偏向空头。若汇价无法有效突破1.3130区域水平，汇价依旧面临较大的下行压力。一旦失守1.3040支撑区域，预计将进一步下探1.3000甚至更低水平。反之，若英镑能够突破至1.3130区域上方，则有望打开进一步上行空间，目标看向1.3180及更高水平。

　　英镑短线走势路径参考：

　　上升：1.3130-1.3180

　　下降：1.3040-1.3000