华尔街见闻

　　美国财政部长贝森特表示未来几个季度内维持美债拍卖规模不变，但美国财政部正在“密切关注特定美国国债需求的潜在长期变化”，并将据此做出调整。贝森特强调保持“常规且可预测”的发行原则，已开始考虑增加长期债券发行规模，以分散到期日、降低展期风险，同时避免市场混乱。

　　美国财政部长贝森特表示，财政部准备根据投资者需求变化调整国债发行类型，但任何变化都将是渐进式的，以避免扰乱市场。

　　周三，贝森特在纽约联储会议上强调，美国财政部将在决策中保持分析性思维，逐步调整发行规模以避免市场混乱，并尽可能提供公开的前瞻性指引。

　　贝森特指出，上周发布的季度融资公告已明确表示，“至少在未来几个季度”不会改变国债和债券的拍卖规模。但他表示，美国财政部正在“密切关注特定美国国债需求的潜在长期变化”，并将据此做出调整。

　　他预计，随着稳定币法案的通过，稳定币市场规模可能在十年内从目前的约3000亿美元增长十倍，这将推动短期债券需求上升。

　　贝森特多次重申财政部长期以来“常规且可预测”的发行承诺，称“维护健康的国债市场并进一步加强它是我的首要责任”。

　　值得注意的是，贝森特去年8月还批评耶伦提前发布保持国债销售稳定的通知，称这是财政部“有史以来第一次”提供此类前瞻性指引。

　　多重因素推动需求变化

　　贝森特指出，几个因素正在重塑美国国债的需求格局。

　　首先，稳定币市场预计将大幅扩张，从当前约3000亿美元规模到十年内可能“增长十倍”，这将显著提升对一年期以内短期债券的需求。

　　其次，美联储上月宣布调整资产负债表管理方式后，将购买更多短期债券。

　　此外，美国监管变化也在推动银行增加对国债的需求，而针对美国政府美债资本要求的拟议放松措施可能进一步提升这一需求。

　　关注长期债券发行

　　贝森特在讲话中特别提到将征求财政部借贷咨询委员会的建议。

　　今年2月，他曾暗示希望对这个由投资者、交易商和其他债券市场参与者组成的小组进行调整，但迄今尚未发布相关公告。

　　上周的公告显示，财政部已开始“初步”考虑增加名义息票债券的拍卖规模。贝森特周三表示：

由于这些债券的久期更长，因此逐步调整更为重要。

　　他强调：

通过将到期日均匀地分散到一段时间内，定期、可预测的发行可以限制展期风险，避免大量债务同时到期。

　　市场参与者指出，如果财政部不增加长期美债的发行，继续依靠短期美债来为不断增加的美国债务融资，随着大量短期债券不断到期，届时将增加展期风险。

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