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来源：华泰期货
作者： 师橙
市场分析
美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案，美国联邦政府“停摆”进入第35天，已经追平美国史上最长“停摆”纪录；在过去的30多天里，美国民主、共和两党僵持不下，在国会参议院的13次投票中均未能通过共和党提出的一项临时拨款法案。关税方面，美国最高法院本周三即将审理特朗普关税政策是否合法，美国财政部长贝森特公开表示，他将前往最高法院，以“强调关税的重要性。
期货行情与成交量：
2025-11-04，沪金主力合约开于921.90元/克，收于915.58元/克，较前一交易日收盘变动-0.76%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于915.42元/克，收于908.92元/克，较昨日午后收盘下跌0.73%。
2025-11-04，沪银主力合约开于11455.00元/千克，收于11238.00元/千克，较前一交易日收盘变动-1.89%。当日成交量为783853手，持仓量为257090手。昨日夜盘沪银主力合约开于11230元/千克，收于11226元/千克，较昨日午后收盘下跌0.11%。
美债收益率与利差监控：
2025-11-04，美国10年期国债利率收于4.081%，较前一交易日-2.91BP，10年期与2年期利差为0.511%，较前一交易日变化+0.58BP。
上期所金银持仓与成交量变化情况：
2025-11-04，Au2512合约上，多头较前一日变化-5262手，空头则是变化-2315手。沪金合约上个交易日总成交量为332993手，较前一交易日变化-2.42%。在沪银方面，在Ag2512合约上，多头变动-2987手，空头变动-365手。白银合约上个交易日总成交量783853手，较前一交易日变化4.23%。
贵金属ETF持仓跟踪：
贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1，041.78吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15，190吨，较前一交易日持平。
贵金属套利跟踪：
期现价差：2025-11-04，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为4.18元/克，白银国内溢价为-825.36元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.47，较前一交易日变动1.16%，外盘金银比价为81.88，较上一交易日变化-0.93%。
基本面：
上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-11-04）上金所黄金成交量为64372千克，较前一交易日变化-4.71%。白银成交量为659480千克，较前一交易日变化25.52%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为28080千克。
策略
黄金：中性
目前市场避险情绪有所消退，对于黄金投资的需求或略有减弱，因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主，Au2512合约震荡区间或在890元/克-940元/克。
白银：中性
当下白银与黄金一同呈现价格震荡的情况，12月份美联储议息会议降息路径拓宽，同时叠加短期避险催化趋弱，Ag2512合约震荡区间或在11000元/千克-11600元/千克。
套利：逢高做空金银比价
期权：暂缓
风险
海外流动性风险
投机头寸持续离场
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
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