来源：军师方醒鹿

　　1．

　　九月的香港中环，空气中飘着两种味道：一种是维港潮湿的海风，另一种是资本躁动的气息。

　　在长江中心顶层一间可以俯瞰整个维多利亚港的会议室里，身着定制西装的人正在反复推敲收购协议。

　　经过四轮激烈角逐，本土私募股权公司博裕资本从百余家竞标者中杀出重围，即将以超40亿美元对价收购星巴克中国业务51%控股权。该笔交易将成为近年来中国消费领域最具标志性的控股型收购。

　　西雅图的咖啡巨轮，终究要在中国的海域里寻找一位新领航员。

　　近年来，星巴克在中国市场的表现，形同一杯渐凉的咖啡。

　　在瑞幸、库迪等本土品牌的夹击下，绿色美人鱼的经典标志正在失去魔力。

　　此前，星巴克CEO Brian Niccol 还在财报电话会里给华尔街打气：

　　“我们会顺其自然，但对交易（卖出）也持灵活态度。”

　　“灵活”的潜台词，就是价格可以谈。

　　由此，今年初风声四起。为重振第二大市场，星巴克考虑卖掉中国区51%的控股权。

　　消息一出，PE圈的“野蛮人”们闻着血腥味就来了。从最初号称的100多家机构，到初筛后的30余家，再到9月决赛圈的5家：凯雷、博裕、红杉、春华、殷拓。

　　这名单，堪称中国资本圈的“复仇者联盟”。但牌桌上的“筹码”还有些烫手。

　　目前的方案是，星巴克以超过40亿美元的价格卖掉51%股权，但保留49%，并且还要继续收特许权使用费。这40亿美元的估值，只是个“首付”。算上那49%的股权和源源不断的“过路费”，这笔买卖的盘子奔着100亿美元去了。

　　星巴克还是那个精明的商人。

　　到了10月，牌桌上只剩两个人。老牌的PE凯雷投资，和低调神秘的博裕资本（Boya Capital）。

　　很快，凯雷也“被出局”了。

　　当门外只剩下博裕时，这扇门才彻底打开。

　　2．

　　在“野蛮人”的围猎中，博裕是公众名气最小的一个，也是最忙的一个。

　　就在“星巴克战役”打得最焦灼的时候，博裕还在同时进行两场“豪购”。

　　今年5月，博裕的第五期美元基金，拿下了北京SKP商场约45%的股权。

　　SKP是什么地方？全球最赚钱的奢侈品商场，中国富豪的“后花园”。这笔百亿级的交易，博裕拿下了SKP的共同控制权。

　　一手刚摸到“奢侈品的天花板”，另一手，博裕又伸向了老王的“心头肉”。

　　10月，市场传闻，博裕牵头的财团，正在深入谈判，要收购万达手里的瑞士盈方体育传媒。那是老王在2015年花了10.5亿欧元买下的核心体育资产。

　　从全球顶级的奢侈品商场，到全球顶级的体育营销，再到中国最大的中产咖啡连锁。

　　博裕的“购物车”里，装的是一片江山。

　　但这家成立仅十余年的中国PE，底气从何而来？

　　2010年，24岁的艾尔文江（Alvin JIANG）在香港注册成立了博裕资本。这位1986年出生的哈佛毕业生，仅仅用了8个月，就完成了从校园到“资本大鳄”的转身。

　　然后，博裕的“牌桌”就不只他一个人了。

　　“投资女王”马雪征，主导联想“蛇吞象”收购IBM PC业务的铁娘子，是博裕的创始合伙人之一。 中国平安的二把手，曾仅次于马明哲的张子欣，也在这里。还有艾尔文江在泛大西洋投资实习时的主管，童小幪。

　　这样的“梦之队”配置，注定了博裕从出生起，就含着金汤匙。它的首期募资就高达10亿美元，到了2021年，总管理规模已超过300亿美元。

　　出钱给他们的“金主”（LP），更是星光熠熠。新加坡的GIC、淡马锡，纽约州共同退休基金……还有李嘉诚。

　　按《纽约时报》的报道，李超人不仅亲自投了10亿美元，还额外加码，投了博裕的GP（普通合伙人）部分。

　　投LP，是做客户；投GP，是做“自己人”。当时李超人的手眼，可见一斑。

　　最顶级的合伙人、最顶级的客户、最顶级的资源。

　　回到星巴克。

　　截至今年6月，它在中国有7828家门店。但2024年的营收，却同比下滑了1.4%。增长的故事，讲不动了。

　　它需要一个“新故事”。或者，一个能让老故事继续讲下去的“中国合伙人”。

　　这个合伙人，必须有钱，但又不能“只有钱”。

　　他得有能力摆平SKP这样的顶级商业地产，让星巴克未来开店“畅通无阻”；他得有能力和“顶流大佬”做朋友，帮星巴克在流量战中扳回一局。

　　这世上没有无缘无故的“领跑”。

　　星巴克的CEO说，希望寻找一个“与星巴克使命和价值观一致”的合作伙伴。

　　我看他内心想的是：谁能帮我搞定中国，我就跟谁一致。

　　咖啡还是那杯咖啡，但“第三空间”的底漆，即将翻新。