今年，受国内及地缘政治经济紧张局势影响，股票与债券市场波动日益加剧，贵金属重新成为 “避险交易” 的热门选择。

　　10 月初，现货黄金（GC=F）价格首次突破每金衡盎司 4000 美元。现货白银（SI=F）价格则创下数十年新高，首次突破每金衡盎司 50 美元关口。

　　据 Trading Economics 数据显示，周三现货黄金价格突破每盎司 4220 美元，再创历史新高；现货白银价格突破每盎司 53 美元。期货市场方面，黄金期货价格小幅上涨，白银期货价格略有下跌。

　　华尔街认为，贵金属仍有上涨空间。

　　例如，摩根大通分析师表示，若外国投资者持有的美国资产中，仅有 0.5% 转向投资黄金，这一贵金属价格就可能突破每盎司 6000 美元。

　　彭博商品指数产品负责人吉娜・吉布（Jigna Gibb）表示：“谁会卖出黄金？如果你在投资组合中配置了黄金，它在某种程度上就像一只泰迪熊 —— 能带来安全感。”

　　尽管在避险交易中，金条往往是最受关注的贵金属，但此轮涨势已带动所有贵金属价格走高。今年以来，白银期货与铂金期货（PL=F）价格分别上涨超 80% 和 85%；另一种热门 “铂族金属”（PGM）钯金的期货（PA=F）价格上涨超 75%，而黄金价格涨幅则超 60%。

　　鉴于特朗普政府长期关祱政策始终不明确，麦格理银行分析师预测，铂族金属价格或将出现 “回调”，但 “此次回调将引发买入潮，且美元持续走弱将推动其价格在明年第一季度创下新高”。

　　2008 年股市崩盘后，2008 年至 2011 年间，黄金与铂金价格分别上涨约 160% 和 130%，白银价格涨幅更是超 400%。2020 年，受疫情引发的避险情绪推动，黄金与铂金价格分别上涨超 25% 和 65%，白银价格上涨超 90%。

　　今年 4 月，特朗普总统宣布 “解放日” 关祱政策，导致股市短暂暴跌，投资者纷纷转向保值资产。此外，市场对进一步降息的预期也为贵金属价格提供了支撑 —— 持有无收益资产的成本随之降低。

　　贵金属价格上涨还受益于所谓的 “货币贬值交易”。当投资者对美元等法定货币的信心下降时，往往会转向黄金、白银等实物资产 —— 这类资产能够保值或增值。

　　彭博大宗商品策略师吉姆・威德霍尔德（Jim Wiederhold）表示：“这种相关性依然存在。美元贬值时，黄金价格就会上涨。”

　　黄金价格已连续八周上涨，美国银行策略师保罗・恰纳（Paul Ciana）认为，这可能预示着短期回调风险。他指出，自 1983 年以来，每当黄金价格出现连续七周上涨，该金属价格都会在一个月内下跌。

　　恰纳在美国银行的同事迈克尔・维德默（Michael Widmer）也表示，即便长期上涨趋势未变，短期内仍可能出现令投资者恐慌的下跌。

　　维德默在报告中写道：“我们认为短期内存在回调风险，但仍预计 2026 年贵金属价格将进一步上涨，黄金与白银价格或分别升至每盎司 5000 美元（平均每盎司 4400 美元）和每盎司 65 美元（平均每盎司 56.25 美元）。”

　　此外，即便贵金属价格出现更大幅度的回调，也可能是逐步下跌，而非一夜暴跌。

　　威德霍尔德表示，黄金、白银等贵金属这类大宗商品，往往 “涨得快，跌得慢”。