来源：金十数据

　　在股市度过了多年来最平静的夏天之一后，华尔街的“恐慌指数”再次飙升，因为投资者担心贸易僵局可能会进一步升级。

　　Cboe波动率指数（VIX），更广为人知的是VIX或华尔街的“恐慌指数”，周二一度交易至22.76，根据道琼斯市场数据，这是自5月23日（当时该指数最高交易至25.53）以来的最高盘中水平。

　　到市场收盘时，VIX已从早盘高点显著回落。该指数收于20以上，这个水平具有一定的意义。自VIX指数在1990年代初设立以来，其长期平均水平略低于20。因此，投资者倾向于将此水平视为市场相对平静与开始显得有些恐慌之间的界限。

　　VIX的水平是基于与标普500指数挂钩、且到期日约为一个月的期权合约的交易活动。它被视为衡量交易员对股市可能“跳水”的担忧程度的指标。毕竟，当市场下跌时，波动率往往会上升得更快。

　　回顾来看，有迹象表明投资者开始感到有点过于自满。

　　整个夏天，股市几乎没有中断地缓慢走高。根据FactSet数据和MarketWatch的计算，这种平静的交易最终使标普500指数的三个月实际波动率在上周跌至自2020年1月以来的最低水平。

　　实际波动率是一种计算方法，衡量特定指数或资产在近期内的波动程度。而衡量隐含波动率的VIX，则试图评估投资者预期市场在不久的将来会有多大的波动。

　　VIX与标普500指数的实际波动率一度同步走低，但在美国劳工节前后，两者开始出现分歧。

　　据与MarketWatch交谈的投资组合经理表示，这可能意味着几种不同的情况。第一种是，投资者越来越倾向于使用看涨期权而不是实际股票来押注股市进一步上涨。如果标普500指数在特定时间（称为到期日）之前上涨到一个预定水平之上，看涨期权将带来回报。

　　这也可能意味着一些交易员正在抢购看跌期权，这就像一种投资组合保险。由于担心年初创纪录的反弹之后，可能出现颠覆局面的各种风险，一些投资者可能倾向于对冲他们的下行风险，同时持有他们的股票，以免错过任何进一步的涨幅。

　　市场可能正在为即将到来的动荡做准备的迹象，最早出现在9月下旬。根据卡森集团的瑞安·德特里克（Ryan Detrick）的分析，在9月29日至10月3日之间，标普500指数和VIX指数连续五个交易日同时上涨。自1996年以来，这种情况就没有发生过。

　　Mott Capital Management的投资组合经理迈克尔·克莱默（Michael Kramer）表示，看到VIX和标普500指数都走高，暗示市场的平静期可能很快就要结束了。

　　Little Harbor Advisors的联合投资组合经理迈克·汤普森（Mike Thompson）说：“引爆（市场波动的）干柴已经堆在那里了。”

　　Mott Capital的克莱默说：“你只需要那一星火花来点燃它。”

　　尽管贸易紧张局势远未解决，汤普森和他的兄弟、同样是Little Harbor Advisors联合投资组合经理的马特·汤普森（Matt Thompson），正在密切关注任何可能预示着更大规模波动爆发的迹象。

　　投资者普遍将股市抛售归咎于贸易紧张局势的再度升级。

　　在汤普森兄弟看来，特朗普的关税“舞蹈”已经开始让人感觉有点过于熟悉，以至于不构成真正的担忧。投资者似乎正在掌握这种模式：一方为争取最大筹码，先是升级，紧接着就是降级。

　　在他们看来，对市场平静更合理的威胁将是信贷市场的动荡。周二，摩根大通的首席执行官戴蒙警告了潜在的更多信贷问题，此前该行因向已破产的次级汽车贷款机构Tricolor提供贷款而蒙受了损失。在一个信贷市场条件相对有利的长期时期之后，这个领域的麻烦可能会恶化。

　　上周五，贝莱德和其他机构投资者要求从Point Bonita Capital撤回资金，该基金由投资银行杰富瑞（Jefferies）管理，此前汽车零部件供应商First Brands Group的破产使该基金遭受了重大损失。

　　马特·汤普森说：“我们正在关注是否会有另一只靴子落下。”