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　　【深度】云英谷港股IPO：3亿巨亏叠2.5%毛利率客户供应商双绞杀下难撑83亿估值

　　近日，云英谷科技收到证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，具体反馈如下：

　　一、关于股权变动：（1）请说明你公司及前身云英谷有限历次增资及股权转让定价依据，是否实缴出资，是否存在未履行出资义务、出资方式存在瑕疵的情形，并就你公司设立及历次股权变动是否合法合规出具明确结论性意见；（2）请按照《监管规则适用指引—境外发行上市类第2号》对你公司历史上存在的股份代持合法合规性、是否存在法律法规规定禁止持股的主体直接或间接持有你公司股份进行核查，并出具明确结论性意见；（3）本次发行上市后，你公司将不再设置特别表决权安排。请说明本次上市后控制权是否发生变更及相关认定依据。

　　二、关于股东情况：（1）请说明股东QM119向上穿透后的境内主体是否存在法律法规禁止持股的主体；（2）请说明国开科创、深高投、京东方及中金浦成国有股东标识办理进展；（3）请说明最近12个月内新增股东入股价格的合理性，该等入股价格之间存在差异的原因，是否存在入股对价异常的情况；（4）请说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。

　　三、请你公司严格对照《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》第八条的规定，说明你公司及境内子公司是否存在境外发行上市禁止性情形。

　　四、请你公司在备案报告中补充近三年净资产数据。

　　五、请说明你公司前期进行A股上市辅导的情况，是否计划继续推进A股上市及具体安排，是否存在对本次发行上市产生重大影响的情形。

　　6月26日，云英谷在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司和中信证券担任联席保荐人。根据招股书，本次港股IPO募集资金将用于：1）支持AMOLEDTDDI芯片的研发及优化以及拓展其应用场景；2）支持Micro-OLED及Micro-LED显示驱动背板的研发及优化；3）战略投资或收购，以把握未来发展机遇；4）营运资金及其他一般企业用途。

　　营收看似快速增长的表象下，藏着毛利率几近归零的盈利困局——客户与供应商“双高集中度”形成的产业链双向挤压，叠加持续“失血”的现金流，共同织成一张风险密布的困局网。其曲折的资本之路更折射出公司价值与市场认知的深刻矛盾，这场港股冲刺究竟是破局之道，还是风险的延续？