金十数据

　　对于维持美股的反弹走势来说，将于周三美股盘后公布的英伟达（NVDA.O）第二季度财报，重要性可能甚至超过了上周美联储主席鲍威尔转向降息的信号。

　　上周五，美股大幅上涨，道琼斯工业平均指数（DJIA）收于去年12月以来的首个新高，这是鲍威尔在杰克逊霍尔年会上暗示9月可能降息后带来的提振。小盘股则迎来自5月以来的最佳单日表现，标普500指数（SPX）实现了连续三周上涨。

　　不过，周一市场回吐了相当一部分涨幅，投资者似乎开始更深入思考鲍威尔鸽派表态背后的原因。

　　通常而言，较低的利率对股市有直接支撑作用，因为国债无风险收益率下降，会提高未来现金流的折现现值。但如果降息背后是经济放缓，企业盈利也可能恶化；若降息引发通胀压力，未来现金流的实际价值同样会被侵蚀。

　　鲍威尔在讲话中警告就业市场正在降温，并称关税带来的通胀风险清晰可见，暗示两种情况都在发生。

　　债券市场呼应了这种担忧。周一，美债2年期与10年期收益率利差升至2021年以来最高水平，短端收益率下降速度快于长端。这意味着，债市预期美联储将降息，但同时仍担心通胀持续升温而经济增长停滞。

　　RBC资本市场美国股票策略主管洛莉·卡尔瓦西纳（Lori Calvasina）指出，疲弱的增长可能考验今年推动美股上涨的科技巨头行情。华尔街需要看到“市场普遍GDP预期的大幅上调”，分析师才会上调对这些科技巨头的盈利预测。

　　她表示：“这将对美股整体进一步上涨，尤其是大盘成长股和科技股交易，构成挑战。”

　　在此背景下，英伟达定于周三美股盘后公布的第二财季业绩，格外引人关注。这家人工智能芯片龙头企业处于科技巨头行情的核心，其营收约40%来自微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、Meta Platforms（META.O）和谷歌（GOOGL.O）母公司Alphabet。

　　英伟达在AI芯片市场占有率高达80%，公司市值约4.3万亿美元，占标普500指数总市值的约8%。根据Synovus分析师丹·摩根（Dan Morgan）的测算，这些科技巨头的资本开支中大约60%将流向AI，英伟达的销售前景将直接验证或挑战市场最重要的叙事。

　　目前美股市值最大的六家科技公司合计占标普500总市值的约34%，这意味着英伟达的表现可能比降息预期更具影响力。尽管美联储在9月中旬会议前还会迎来就业与通胀数据，但英伟达的展望可能更具决定性。

　　虽然AI交易对美股而言无疑是正向因素，但RBC的卡尔瓦西纳指出，上周投资者抛售科技股，正是因为“推动巨头股上涨的AI主题再度遭到强烈质疑”。

　　英伟达股价过去12个月增加逾1万亿美元市值，今年迄今涨幅接近30%，估值已十分昂贵。盛宝银行全球投资策略主管雅各布·法尔肯斯科恩（Jacob Falkenscone）警告称，英伟达股价在周三财报前“几乎没有犯错余地”。

　　他说：“尽管英伟达具备统治地位，但它的‘阿喀琉斯之踵’在于，竞争者或监管机构可能会迅速改变游戏规则。如果增长放缓或利润率不及预期，下行风险可能会非常剧烈。”