5月市场冲高回落，成交额较4月继续回落，日均成交额相关数据有提及。风格上成长优于价值，小盘跑赢大盘；行业表现有优劣之分。宏观方面，海外关税风险不确定，国内经济短期有支撑但受关税影响，制造业PMI有反弹但仍低于荣枯线。政策或需更早发力。海外关注美国关税问题。6月或进入宏观事件真空期（除关税冲击），下行风险高于上行风险，建议防御性配置，关注红利、机器人、贵金属、国防军工等板块。