今年以来不断预期反转，DeepSeek带动中国科技革命的叙事话音刚落，关税黑天鹅即给刚恢复信心的市场带来一记重锤。

剧烈的波动和分化，为主动管理的基金投资带来不小挑战，今年的基金投资到底体验如何？

本文将从公募一季报入手，一起来看看权益基金收益情况，持仓有何变化，以及基金经理们都在关注哪些投资机遇。

科技赛道领跑，成长风格占优

科技赛道是一季度的绝对赢家，涨幅居前的基金均主要因为重仓AI和机器人而获得了不错的业绩。整体来看，权益型基金收益跑赢市场主流股指，为持有人交上满意答卷。截至4月底，普通股票型基金和偏股型基金平均收益为2.2%和2.3%，同期上证指数、沪深300指数、中证500指数分别下跌-2.2%、-4.2%和-1.6%。

图：近一年权益市场及基金指数表现

从收益分布来看，今年主动管理型基金的的持有体验整体有所改善，半数基金获得正收益，大部分基金盈利和亏损幅度在10%之内，其中40%的基金收益在0~10%，8%的基金收益大于10%，而亏损大于10%的基金不足4%。

图：2025YTD主动管理型权益基金业绩分布

百亿基金经理方面，张坤、刘旭今年业绩表现较好，刘彦春、葛兰、谢治宇等在关税冲击后略有浮亏。

图：2025YTD主动管理型规模TOP10基金经理

图：公募50研选池（主观选股）平均业绩

中金财富公募50研选池是中金财富研究团队在市场海量基金中，通过定性和定量结合精选出的约50位优秀基金经理和约20个行业主题基金。截至4月底，中金财富公募50主观选股类基金平均收益持平，跑赢市场平均指数，其中今年以来表现最好的基金经理为韩庆、唐晓斌、张坤等。

图：公募50研选池25Q1 TOP10基金经理

腾讯控股跃升重仓第一，科技赛道成为抱团新宠

随着2025年科技叙事的上演，基金持仓风向重归科技主线。根据一季报持仓个股披露，腾讯控股取代宁德时代，成为主动型股基的第一大重仓股，而阿里巴巴跃升为重仓股第四，增持动向明显。此外，中芯国际获得机构大幅增持，较去年底增持2.8亿股，基金主动拥抱科技赛道可见一斑。

表：2015一季报主动管理型基金重仓股Top10

表：2015一季报主动管理型基金增持变动Top10

公募50研选池方面，基金经理的增配方向主要为大制造、大周期和大科技。

表：公募50研选池（主观选股）一季报仓位较上期变化

展望后市，基金经理怎么看？

通过梳理公募50研选池的一季报的市场分析部分发现，当前科技板块仍然是相对明确的主线，基金经理普遍聚焦AI、人形机器人、算力及半导体领域，关注国产替代与估值分化；消费行业也是基金经理关注方向，多位基金经理表示关注结构性机会凸显，聚焦性价比与新业态；在关税冲击之下，不少基金经理表示坚定中国资产信心，积极应对市场变化，在优质股票里寻找价值。

泰康基金韩庆：聚焦科技与大制造，增持港股互联网、通信及电子板块

deepseek的出现增强了投资者的信心，科技领域亮点频出。本产品侧重于科技与大制造领域。一季度增加了港股互联网、通信、电子等板块持仓；减持了汽车、轻工等板块持仓。截至3月末，本基金持仓前5大行业为电子、信息技术(港股)、计算机、通信和化工。一季度，随着国内经济复苏及以DeepSeek为代表的国内AI应用取得突破，市场情绪明显好转。

中欧基金代云峰：关注互联网、AI端侧、AIagent、半导体先进制程、新材料等子产业

中国科技产业的进步，特别是以deepseek为代表的AI产品所体现出来的突出竞争力让大家越来越倾向于相信我们在此轮AI产业革命中大有可为。整体而言，我们看好未来1-2年AI驱动的新一轮科技革命带来的投资机会。狭义的TMT行业里我们看好互联网、AI端侧、AIagent、半导体先进制程、新材料等子产业在AI推动下迎来新一轮的景气上行期。

创金合信李游：增配人形机器人和AI算力

报告期内本基金增加了人形机器人行业的配置，人形机器人是中美竞争的必争之地，未来美国制造业回流需要人形机器人来充当劳动力，中国要保持传统制造业的成本和效率优势也需要发展人形机器人，所以发展人形机器人是大国共识。报告期内本基金增加了国内AI算力的配置，主要因国内大模型进步很快，互联网大厂大幅提高算力资本开支。

汇丰晋信吴培文：聚焦“新质生产力”和“大众消费”

回顾股票市场的历史，重要的投资机会往往扎根于产业革命的大势和时代大势之中。所以从两年前开始，我们的投资较多地聚焦到了“新质生产力”和“大众消费”，持有了数量较多的相关标的。我们要预备科技创新集中涌现，以及中国在新质生产力方面持续加大投入这两个核心假设，对投资可能带来的重要影响。另外，我们继续看好“大众消费”，其中包括医药板块。

中欧基金周蔚文：持续看好人形机器人和自动驾驶

人工智能产业在2024年呈现多点突破态势，尤其人形机器人产业化进程取得重大突破。基于对未来两三年向好的产业趋势预期，我们逐步加大了在相关领域的投资和布局。报告期内，我们在人工智能产业链上的布局不仅涵盖了持续看好的人形机器人以及自动驾驶领域，还拓展至AI眼镜等新型可穿戴设备，以及AI在教育、广告、游戏等应用领域。

富国基金王园园：寻找较强产品力或渠道力的优质消费企业

由于经历了近几年国内消费的相对疲软带来的低基数叠加政策的积极转向，开年以来国内消费需求体现出了一定的韧性，使得其他消费子行业在整体市场中表现居中。报告期内，本基金在新兴消费、以及新扩容的以旧换新消费领域积极寻找投资机会;同时，在传统消费领域积极寻找通过较强的产品力或渠道力在国内或海外能持续获得份额或盈利能力提升的优质企业。中长期来看，国内消费公司将沿着品牌集中度提升、品牌出海等方向获得持续的发展。

中泰资管姜诚：多看少动，避免过度关注阶段性波动

四月是传统的财报季，叠加贸易战的影响，市场或许会更聚焦于政策对基本面的长中短期影响。但我们更专注于为资产进行称重，而非过度关注阶段性波动。对贸易战的前景，很难做出准确判断，但我们仍有底气，原因有两方面：一是我国完备的产业链和巨大的内需给经济提供了韧性;二是可运用的政策空间还有很大余量。所以不必急于做判断，后续的操作仍是以多看少动为妙，在研究上则以组合之外为重，一如既往地在新知识领域投入绝大部分研究精力。

易方达张坤：专注于找到长期创造自由现金流的好公司

我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。

富国基金朱少醒：耐心收集具有远大前景的优秀公司

基于贸易战的巨大不确定性，我们认为后期市场波动会加大。后期更积极的财政政策和宽松货币政策值得预期。未来的选股难度也会显著增加。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值。在当前估值下，红利价值风格能找到较好投资机会，质量成长风格同样具备很多投资机会。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。

信息来源：基金公司2025年一季度报告，中金财富产品与解决方案整理