来源：兴证全球基金

　　如果说近两年的境外市场美股独领风骚，那么最近火爆投资圈的，一定是港股！尤其是开年以来，AI技术爆发带动港股科技板块狂飙。今天，我就带大家快速起底港股这个有点奇妙的市场，好好说说最近的投资机会，还有大家究竟还能不能入场。

　　首先，港股最魔幻的特质，一定是它的多元基因。你既能看到香港本土的长和系实业资本，也能遇见巴老爷子曾重仓的内地新能源重股，就连沙特阿美这样的中东石油大亨，也曾传过来港敲钟的绯闻。主板2312家上市公司里，差不多每6家就有1家来自内地①；港股市场的持股占比，内资、港资、外资三足鼎立②；这种文化混搭让港股讲基本面、讲中国经济、也讲全球局势。

　　当前外资、港资、内资持股占比约各三分之一

①数据来源：香港交易所官网，截至 2025年1月31日；②数据来源：Wind，国泰君安证券研究，截至2024年6月

　　那么最近这一波港股强势行情，背后的本质是什么呢？主要是两点。

　　第一是DeepSeek点燃的科技主题投资，港股和A股有一个很大的区别，那就是港股的AI含量很高，根据研报测算，恒生指数和恒生综合指数的“AI含量”分别为34.9%/29.6%，这里的AI含量可以简单理解为指数里，AI概念股有多少。那这个比例，在内地市场的代表性指数，比如说中证800、沪深300、甚至是创业板指，数字都只有5%左右。

　　风险提示：Wind，国金证券研究所（注：分别使用万得编制的“A股人工智能指数”和“HK 人工智能指数”的成分股作为 AH 两地“AI 概念股”的表征，“AI含量”定义为AI概念股的流通市值占比或在指数中的权重占比，两者意义相近但略有差别，文案中提到的“AI含量”定义为AI概念股在对应指数中的权重占比）

　　不仅如此，港股除了AI含量很高，还有一个特点，那就是AI相关资产的辨识度很强，比如知名的一批互联网公司和科技企业，这些公司，要么是质量比较高，要么是在商业模式上有一定优势，都在港股上市。所以这波AI行情的启动、加速让港股相对A股有了比较明显的超额收益。

　　再从资金面来看，2024年南向资金累计净流入超8000亿港元，创下港股通开通以来全年净流入记录。2025延续了这个势头，开年至今不到30个交易日，港股通为代表的南向资金净流入超1500亿港元。美债利率和政治风险等海外压力，也阶段性的有所缓和，外资也有小幅回流。客观上也推动了这波行情。

数据来源：Wind、Bloomberg，国金证券研究所，截至2025/2/17。

　　那么2025年，港股后续还有没有牛市，这波行情的持续性怎么样？根据我司深耕港股的基金经理陈聪所言，还是要从两个方面来看。

　　第一，这波AI技术的爆发未来将如何发展？到了今年，大家都已经基本认可AI是未来最重要的方向之一，更重要的是，目前的AI技术发展，实际上对于AI相关公司来说，一定程度上边际是利好，尚未看到特别的利空。今年年内出现一款AI产品，收割整个市场，证伪其他所有公司，这个事情的难度是很高的。所以AI行情就还有参与的机会。

　　第二是如果这个AI行情确实能够持续，或者说更大一些，我们的经济基本面有一定的复苏或企稳的迹象，其实我们可以预期的就是进一步的外资流入，继续成为下一阶段的动力，港股目前的估值也是一个偏中性均衡的状态，长期来看是比较有机会的。

　　当然，目前的AI相关主题确实结构性的已经有一些过热，包括地缘政治这样的风险咱们也要考虑进来，如果投资者要在现在入市港股，还是要有一个偏谨慎的节奏，比如说小仓位建仓，接着就是每周定投，或者每月定投的方式慢慢入市，毕竟现在市场波动还是比较大的。