（来源：经济日报）

转自：经济日报

近一年业绩首尾相差逾百个百分点，名称中带有“周期”的基金产品正上演一场激烈的业绩分化。

这背后所映射的，是投资策略的大相径庭：是重仓押注有色赛道以博取极致弹性，还是分散布局多个顺周期领域以谋求多元回报？这场“同名不同命”的较量，对基金产品的定位与基金经理的主动管理能力提出了拷问。此外，也有业内人士透露，渠道等方面对产品业绩和规模的期许亦成为单押策略的重要推手。

当“过度集中有色”成为部分周期基金在较短时间内获取大量超额收益的快速路径，其高波动的特性也引发行业关注。有机构分析，此类策略本质上更接近于“被动增强”，这与投资者对主动管理能平滑波动的普遍期待存在落差。如何在追求收益与控制风险之间取得平衡，不仅考验着基金经理的决策，更要求基金公司在前端充分揭示风险、做好投资者适配工作，让产品的锐度与持有人的承受力真正匹配。

总体来看，主动权益类产品中的周期主题基金近一年回报率差异较大。Wind数据显示，截至1月28日，目前全市场基金简称中带有“周期”字样的基金超60只（不同份额分开计算），其中近1年以来回报率超过100％的基金有9只，如中欧周期优选A、长城周期优选A、新华行业周期轮换A等；有17只基金回报率不超过50％，这其中还有几只基金的回报率告负。

虽然近一年回报率上的差异与基金经理的调仓节奏有一定关系，但从各家产品的持仓方向上看，配置思路无疑起到了重要作用。以长城周期优选为例，截至2025年四季度末，该基金的前十大重仓股分别为洛阳钼业、紫金矿业、天山铝业、东方钽业、江西铜业股份、中国铝业、藏格矿业、国城矿业、西部矿业、五矿资源。从重仓方向上来看，该基金的前十大重仓股都来自有色板块。

不止是长城周期优选，中欧周期优选、新华行业周期轮换等多只近一年回报率靠前的周期主题基金的2025年四季度末前十大重仓股大部分都是来自有色板块。

反观那些回报率稍显逊色的周期主题基金，其重仓思路却有所不同，不少基金尽管也重仓了几只有色股，但却在更多顺周期领域进行了多元化布局。以万家周期优势企业为例，该基金近一年回报率约63％。截至2025年四季度末，该基金重仓了有色、机械、化工、电力、券商等多个周期细分方向。