中金发布研报称，保诚（02378）当前交易于1.0x/0.8x 26e/27e P/EV。该行维持公司跑赢行业评级不变，基于印度合资公司上市对盈利影响，该行上调公司25e EPS 1.8%至1.06美元；该行看好公司中国大陆业务发展和新任董事会主席给公司未来经营带来的积极变化，上调公司26e EPS 9.5%至1.24美元，首次引入27e EPS 1.44美元；维持目标价151.35港元不变，对应1.2x/1.0x 26e/27e P/EV，较当前股价有24%上涨空间。
中金主要观点如下：
公司近况
2025年12月19日，保诚宣布其与印度工业信贷投资银行合资的子公司ICICI Prudential Asset Management Company Limited于印度国家证券交易所完成首次公开募股（IPO）。保诚表示，此次发行净收益（包括此前Pre-IPO融资）约为14亿美元，拟用于提升股东回报。
新一轮回购政策公布
2026年1月6日，公司宣布推出新一轮12亿美元股票回购计划，将于今年12月18日前完成（其中约有7亿美元来自本次IPO所得收益），延续其2024年6月推出的20亿美元回购计划（已于2025年完成）。该行认为在充足的自由盈余和良好的经营驱动下，公司将继续致力于提升股东回报。
关注董事会独立主席换届后的战略方向
公司此前公告Douglas Flint爵士将于2026年5月接任公司非执行董事和董事会主席，其曾担任汇丰集团、Aberdeen Group plc和IP Group plc主席，在财富管理、资产管理等领域均有丰富经验，建议关注其上任后的战略方向、财务目标及投资者预期的可能变化。
重申看好中国大陆业务发展
公司9M25新业务利润（NBP）在固定汇率（CER）下同比+13%，其中3Q25中国香港、中国大陆业务NBP均录得两位数增长。该行重申此前判断，中国大陆保险业正迈入黄金发展期，在“存款搬家”和客群升级背景下，公司中国大陆业务有望继续维持较快增长。
风险提示：新单保费增速不及预期；美债利率和资本市场大幅波动；海外金融风险事件。
