华尔街见闻

　　特朗普希望找到一位既忠诚于白宫、又能获得市场信任并推动长期借贷成本下降的候选人，债券市场“全球主义者”Rieder和美联储“体制派”Waller是强有力的选择，远胜于其他候选人，而此前热门候选人两位“Kevin”各自暴露出致命短板。在美联储缩表方面，Warsh主张激进缩表，Rieder态度更为谨慎。

　　特朗普为美联储主席人选设定的“完美标准”正面临现实困境，他希望找到一位既忠诚于白宫、又能获得市场信任并推动长期借贷成本下降的候选人，但这样的“独角兽”或许并不存在。随着两位热门人选Kevin Hassett和Kevin Warsh各自暴露出明显短板，贝莱德高管Rick Rieder和美联储理事Christopher Waller正成为更具可行性的选择。

　　特朗普本周三在达沃斯世界经济论坛期间表示，美联储主席候选人已经缩减至“可能只剩一位”，尽管他拒绝透露具体人选。这位美国总统表示，希望选定的美联储主席能像前主席艾伦·格林斯潘那样，并称贝莱德的高管里德尔和前美联储理事Warsh都是不错的人选。

　　彭博周四报道，特朗普似乎正在寻找一个“难以捉摸的独角兽”：一位既能吸引总统政治基础、又能通过参议院确认程序、同时具备市场公信力以降低长期借贷成本的忠诚者。但这样的人选或许根本不存在，至少在两位“Kevin”——即在博彩市场上一直领先的候选人中找不到。

　　彭博观点认为，通过排除法，目前只剩下两位可行候选人：被视为债券市场“全球主义者”的Rick Rieder和“美联储体制派”的Christopher Waller。

　　两位“Kevin”各有致命短板

　　国家经济委员会主任Kevin Hassett长期以来被视为热门人选，被认为是彻底的特朗普忠诚者，但投资者怀疑他是否有足够的骨气维护美联储的独立传统并完成遏制通胀的艰巨任务。

　　本月政府动用司法部威胁现任主席鲍威尔后，市场对Hassett的怀疑似乎进一步加深。特朗普本人上周在白宫活动上对Hassett表示：“说实话，我其实想让你留在现在的位置。”这似乎降低了Hassett的胜算。

　　与此同时，目前在博彩市场上领先的Kevin Warsh远非特朗普的“完美组合”。尽管他最近通过媒体露面讨好特朗普白宫，但Warsh本质上是一位终身鹰派人士和量化宽松的坚定批评者，不太可能实现特朗普大幅降低政策利率的愿望。他在胡佛研究所的自由市场保守主义理念更接近共和党的早期时代，而非特朗普所代表的MAGA民粹主义。

　　Rieder：债券市场“全球主义者”

　　Rick Rieder是贝莱德全球固定收益首席投资官，这位黑马候选人的支持率近日飙升。据悉，Rieder上周四与特朗普的面试进展顺利，博彩市场目前给予他仅次于Warsh的第二高胜率。他被视为受人尊敬的市场内部人士，了解市场运作机制，可能获得参议院支持。

　　在贝莱德的评论中，Rieder近几个月一直主张放松货币政策，尽管其理由比总统团队经常提出的更具经济意义。他认为劳动力市场比通胀构成更大风险，并表示紧缩政策可能产生意外的分配效应，例如刺激富裕资产所有者的消费，同时伤害小企业和年轻工人。他在去年12月10日的报告中写道：“这使美联储政策制定者处于挑战性境地，我们也长期认为政策利率工具过于生硬，无法解决通过财政渠道更好解决的问题。”

　　不过，Rieder将是一个打破常规的选择。他是唯一没有在美联储工作过的候选人，也是两位没有经济学博士学位的候选人之一。他最接近货币政策制定的经历是担任纽约联储金融市场投资者咨询委员会成员。从政治角度看，特朗普的MAGA盟友可能不满他与全球最大资产管理公司的关联，该机构被他们贴上“全球主义”金融机构的标签，并被指推动ESG投资的传播。

　　Waller：美联储“体制派”的意外优势

　　如果特朗普对两位Kevin的失望让他默认选择现任美联储理事Waller，这将是其政府最幸运的发展之一。Waller自2020年起担任美联储理事会成员，对该机构怀有深厚敬意，自2021年通胀成为关注焦点以来，他展现出卓越的政策直觉。2022年，他正确地论证了美联储如何通过高利率对抗通胀而不引发衰退。最近，他的思想领导力帮助委员会为今年一系列风险管理降息做好准备，他希望继续降息以保护劳动力市场。

　　Waller在利率方向上与总统保持一致，但理由正确，他已赢得公信力来帮助完成对抗通胀的任务并降低长期借贷成本。他是特朗普不知道自己想要的候选人。但他也是现有体制的坚定支持者，这可能会激怒一位决心撼动全球最重要央行的总统。如果他没有获得这份工作，那是因为Waller显然不愿意作为特朗普的走卒来领导这个独立的央行。

　　彭博观点指出，白宫仓促做出这一关键决定显然是一种遗憾，尤其是在鲍威尔任期还有四个月才结束的情况下。但Waller和Rieder都是强有力的选择，远胜于其他候选人。如果政府凭借自身混乱而仓促的程序偶然选中其中一位，对市场和美国人民来说将是一个幸运的结果。

　　Warsh主张激进缩表，Rieder态度更为谨慎

　　在投资者等待特朗普提名下一任美联储主席之际，一个关键问题正在浮现——候选人将如何管理美联储规模达6.6万亿美元的资产负债表。

　　Kevin Warsh对美联储当前策略持批评态度，强烈主张缩减资产负债表规模，相比之下贝莱德高管Rick Rieder曾表示美联储应停止缩减持仓以避免资金市场动荡。

　　Warsh对美联储更激进使用资产负债表的批评已持续超过15年。富国银行策略师Angelo Manolatos指出：“Warsh的一个关键差异化特征是他强烈支持缩小美联储资产负债表。”

　　在过去一年的演讲中，Warsh认为多年激进的债券购买已经走得太远，有可能将美联储拖入“财政政策这一混乱的政治事务”。他曾支持2008年全球金融危机后的初始债券购买计划，但后来警告称重启购买可能引发通胀并扭曲市场信号。

　　更广泛而言，Warsh认为通过长期人为压低利率，美联储助长了美国政府债务的积累，并鼓励了他所称的“货币主导”形式，即金融市场过度依赖央行支持。

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