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文章来源：金融界视点
1月20日，全球贵金属市场延续强势走势，黄金、白银价格再度刷新历史纪录。截至当日17时，伦敦金现货盘中首次站上4700美元/盎司，最高报价4730.09美元/盎司，年初以来累计上涨超9%；伦敦银现货盘中最高达到95.457美元/盎司，年初以来累计上涨超33%。同期铝价同步上行，沪铝、伦铝价格跟随贵金属走势出现明显抬升，行业内对金属品种供需格局的讨论热度持续攀升。上海期货交易所同步调整铜、铝、黄金、白银期货相关合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度，相关品种市场关注度进一步提升。
市场对该方向的关注集中于多个维度。全球范围内宽松预期逐步升温，美元指数走弱推动以美元计价的金属品种价格获得支撑；供给端刚性约束显现，国内电解铝行业触及产能天花板，海外电解铝项目受电力、基建等因素限制难以快速释放增量；需求端新兴领域拉动效应凸显，新能源汽车、光伏储能、AI数据中心等行业持续带动铝、铜等工业金属需求增长；贵金属兼具避险属性与工业属性，全球央行持续购金强化金融属性支撑，光伏等行业需求提升则带动白银工业属性价值显现。
中邮证券认为，黄金替代美债进行资产配置的长逻辑依然有效，ETF的持续流入将推动西方投资者继续买入黄金ETF，2026年黄金行情大概率延续，甚至不排除出现超出预期的表现。白银库存下降造成现货市场紧张，部分国家将其储备资产化有望推动实物市场短缺，加大价格弹性，2026年白银价格有望继续上行。
国联民生证券指出，全球地缘紧张局势升温，贵金属避险情绪提升，价格延续上行态势。长期来看央行购金与美元信用弱化主线持续，金价上行趋势明确。白银兼具工业和金融属性，光伏用银需求持续，工业需求提振将带来白银补涨行情。
中金公司表示，电解铝供需缺口持续扩大，叠加全球积极的财政和货币政策共振，铝价有望持续创出新高。成本侧维持低位的情况下，吨铝利润有望随铝价上行进一步走阔，电解铝公司在涨价过程中具备向上重估空间。
相关行业：
有色金属开采行业，依托铝土矿、金矿、铜矿等矿产资源储备，开展勘探与开采作业，为后续冶炼环节提供原料支撑，行业经营情况与上游矿产储量、开采成本直接相关。
有色金属冶炼行业，通过电解、熔炼等工艺将矿石原料加工为电解铝、黄金、阴极铜等金属成品，产能规模、能源成本、工艺水平决定企业核心竞争力。
有色金属加工行业，围绕金属成品开展深加工，生产铝型材、铜箔、黄金饰品等终端应用产品，对接建筑、汽车、电子等下游行业需求，产品附加值受技术研发投入影响较大。
新能源配套行业，新能源汽车车身轻量化、光伏组件支架搭建等环节对铝、铜等金属存在刚性需求，相关配套材料生产企业与有色金属产业链形成深度协同。
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