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来源：能源研发中心
后市观点
周四油价的表现让人意外，原油不但结束了二连跌走出反弹行情，凌晨结算后油价继续冲高，最高涨幅一度突破了5%，在大宗商品普遍大幅回调背景下，昨夜原油的长阳大涨惊呆了一众看空投资者。油价能走出这样的表现是过去几天过度悲观之后的修正性情绪宣泄。在周初市场普遍预计地缘层面升温会给油价带来地缘溢价，但随着特朗普政府持续宣扬将控制委内瑞拉石油资源，并将大幅提产，美国能源部长甚至喊出让委油产量一年内提升50%的口号，油价在这种氛围下不涨反跌，在众多产业人事眼里显然这是个不可能实现的目标，事实上在美国封锁之下委内瑞拉石油生产已经开始连续下滑。另外伊朗风险连续第四天推动油价从中东窗口交易后开始发力反弹，并在夜盘大涨，在夜盘收盘后仍大幅冲高，累计涨幅一度突破了5%，这样的表现在大宗商品普遍大幅下跌回调背景下非常抢眼。
这样的修正性表现，正是投资者在权衡地缘层面影响下不断调整对油价的判断的体现，在表态美国将将无限期控制委石油销售后，美国能源部长赖特预计雪佛龙在委内瑞拉的业务将快速增长，并强调没有对伊朗采取任何行动的计划。从目前局势发展来看美国派大量军机去往欧洲，一方面是为了控制运输委内瑞拉石油或受制裁的油轮，但对伊朗施压也是肉眼可见的选项。近几天多国开始提醒在以色列和伊朗的国人注意风险，尽可能不去往相关国家，这意味着中东地区的风险在进一步酝酿中。另外对于美国如何迫使委内瑞拉新组建的政府配合将石油销售主导权让渡出来，石油收入的分配是最大分歧所在，相关博弈仍在进行。美国近期的一系列攻击性侵犯他国利益的操作引发了全球不安，特朗普甚至喊出了我不需要国际法的言论，当地时间周三晚间特朗普宣称，作为最高统帅，他的权力仅受“自身道德规范”的限制，并将国际法及其他限制其动用军事力量、对全球各国实施打击、入侵或施压的制衡机制置之不理。作为一个全球大国，如此践踏规则，虽然一时看似强横，最终结局已经注定回应了那句“德不配位，必有灾殃”，全球苦美国久矣。
这样在多日的压抑之后油价终于迎来了爆发，初步判断真是对前几天地缘定价的修正，情绪宣泄之后这种反弹行情难言持续性，供需层面显示全球石油库存再次增长，油价在地缘扰动下会影响油价运行节奏，但供应过剩压力仍是油价的最核心驱动，除非出现了伊朗地区风险的激化（当然这个风险在不断发酵），油价的反弹空间有限且难以持续。油价面临的影响因素仍非常复杂，行情仍有明显的不确定和高波动特征，一季度重点仍建议维持对油价逢高沽空的思路，当前阶段首先注意做好风险控制工作，其次才是对机会的把控。
每日动态
【1】WTI主力原油期货收涨1.77美元，涨幅3.16%，报57.76美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.03美元，涨幅3.39%，报61.99美元/桶；INE原油期货收涨1.58%，报424.6元。
【2】美元指数涨幅0.12%，报98.86；港交所美元兑人民币跌幅0.12%，报6.9541；美国十年期国债跌幅0%，报112.5；道琼斯工业指数涨幅0.55%，报49266.11。
近期要闻
【1】委内瑞拉减产难敌伊拉克放量 欧佩克产量告别狂飙期
一项调查显示，欧佩克12月的原油产量保持稳定。尽管委内瑞拉产量跌至两年来的最低点，但被伊拉克及其他成员国的增产所抵消。调查显示，欧佩克日均产量略高于2，900万桶，与上月相比基本持平。受美国拦截并扣押油轮以向该国领导层施压的策略影响，委内瑞拉的日产量下降了约14%，降至83万桶。目前伦敦油价在每桶60美元上方波动，处于五年来的最低水平附近，挤压了欧佩克+成员国的财政空间。在这种不确定的背景下，八个主要成员国本月再次同意在一季度冻结产量，暂停了去年实施的大规模供应复苏计划。调查显示，12月增产最多的是伊拉克，其日产量增加了8万桶，达到平均每日437万桶。这将使巴格达的产量大幅超过其议定的欧佩克+配额，尽管该组织使用的数据表明其仍符合目标。。
【2】睿咨得能源（Rystad Energy）认为，仅为了将委内瑞拉原油产量维持在110万桶/日这一水平，未来15年，就需要约530亿美元的油气上游及基础设施投资。此外，我们估计，在新增投入有限的情况下，未来2-3年内委内瑞拉最多只能新增供应约30万桶/日。若要将产量提升至140万桶/日以上是有可能的，但需要在满足“保产”（ 即维持产量/hold-flat）资本支出的基础上，还要在2026年至2040年期间每年稳定投入80亿-90亿美元。按此投入力度，委内瑞拉原油产量有望到2032年恢复至200万桶/日，并到2040年达到300万桶/日。尽管其中一部分投资可由委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）自有资金实现，但要实现到2040年原油产量达到300万桶/日的情景，未来2-3年内仍至少需要引入300亿-350亿美元的国际资本。我们估计，为实现这一目标，2026-2040年期间所需的油气资本支出总额约为1830亿美元；在扣除项目作业者内部支出后，油服采购规模累计约为1560亿美元。
【3】【美能源部长称将无限期控制委石油销售】
美国能源部长克里斯·赖特7日宣称，美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售。 赖特当天在美国迈阿密举行的一个能源行业会议上作上述表述。曾长期在美国油气行业任职的赖特称，委内瑞拉石油的销售将由美国政府控制，不仅包括库存，还包括今后“无限期”的销售。销售收入将存入美国政府控制的账户，然后这些资金可回流到委内瑞拉“让委内瑞拉人受益”。 赖特说，美国近期目标是通过提供重质原油稀释剂、零部件、设备和服务让委内瑞拉石油生产企稳并增长。他称，委内瑞拉石油日产量可能在近几年增加数十万桶，但要回到历史高位仍需数百亿美元投资和“相当长时间”。美国将创造条件让美大型油企进入委内瑞拉。特朗普政府还考虑为在委投资的美石油公司建立补偿机制。
