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　　来源：Y趣理说

　　在公募基金行业整体迈向高质量发展的背景下，新华基金却显得有些“步伐凌乱”。

　　近期，新华基金在品牌、股权与管理层层面接连动作，释放出强烈的“重启信号”。公司正式启用全新品牌视觉体系，在新版LOGO中直接引入实控方，北京金融街投资集团的标识，试图强化股东背书，重塑市场认知。

　　股权结构的变化几乎与高管调整同步落地。2024年12月，中国证监会核准北京华融综合投资有限公司受让新华基金约30.31%股份，成为重要股东。同日，公司宣布“换帅”，由原恒泰证券党委副书记、总裁银国宏出任董事长，原董事长于春玲因个人原因卸任。

　　随后在12月底，新华基金再次公告增资扩股，恒泰证券与北京华融合计现金注资约8亿元，公司注册资本由2.18亿元跃升至6.28亿元。增资完成后，恒泰证券持股52.99%，北京华融持股43.18%，其余股东持股比例被进一步边缘化。

　　从节奏上看，股权、资本金、高管三线并进，新华基金显然正在为一轮系统性调整做准备，但真正的挑战并不在资本层面。

　　投研“失血”加剧，规模结构高度依赖机构债基

　　如果说治理结构的变动还停留在“表层修复”，那么投研团队的持续动荡，才是新华基金更深层的隐忧。

　　Wind数据显示，仅2024年一年，新华基金就有蒋茜、裴铎、赵楠、薛子徵、郑毅、于航、李伟等7位基金经理离任，其中既包括任职超过8年的老将，也有刚上岗数月便离开的短期基金经理。而同期新增基金经理仅3人，投研梯队呈现明显“净流出”状态。

　　与此同时，在近两年时间里，新华基金从董事长到总经理、副总经理、联席董事长以及董秘等高管职位均出现了多次变动，其中副总经理王之光任职一年即离任，离任日期为2025年12月18日。

　　回溯历史，新华基金并非没有高光时刻。2022年二季度，在“债券女王”翟晨曦执掌期间，公司公募管理规模一度冲至868亿元，距离“三年千亿”的目标仅一步之遥。但随着其离任，规模在随后一年内快速回落至500亿元附近，增长动能明显中断。

　　截至到目前，新华基金公募管理规模为542.15亿元，其中非货规模376.69亿元，债券基金占比高达308.6亿元，而主动权益产品规模则明显偏小：股票型基金仅11.19亿元，混合型基金56.89亿元。

　　更值得警惕的是，债券规模高度集中在少数机构定制产品上，两只定开债基合计规模超过140亿元，且机构投资者持有比例均为100%。这种结构决定了规模“看起来很大”，但对品牌、投研能力与长期盈利的支撑极为有限。

　　历史遗留问题频现，合规与信任仍是硬约束

　　在经营层面之外，合规风险同样对新华基金形成长期掣肘。

　　天眼查信息显示，2025年初，新华基金新增两则恢复执行信息，被执行金额合计超过2亿元，执行法院为重庆市第一中级人民法院。相关纠纷均指向早年专户产品的历史遗留问题。

　　事实上，这并非孤立事件。过去数年，新华基金多次因专户业务相关纠纷被列为被执行人，累计金额一度超过十亿元。业内普遍认为，专户问题往往发生在信息不对称、风控机制薄弱的阶段，其后果不仅是财务损失，更会侵蚀投资者信任。

　　此外，在二级市场信息披露层面，新华基金也曾被监管点名。2022年，其旗下资管产品在减持金种子酒过程中，未按规定履行权益变动披露义务，最终被上交所出具监管警示。这类“非主观恶意、但程序失守”的违规行为，恰恰反映出内控体系的脆弱。

　　在行业迈入高质量发展阶段后，公募基金的竞争已不再是“有没有规模”，而是“规模是否可持续、结构是否健康、投研是否稳定”。

　　对新华基金而言，股权和资本只是起点，真正决定未来走向的，仍是能否重建投研核心、修复合规底座，并在主动权益领域重新建立存在感。否则，再多的增资与换帅，也只能延缓问题，而无法解决问题。