来源：华尔街见闻

　　公司管理资产790亿美元，采用多策略“交易舱”模式，年净收入约15亿美元。此次交易不仅为创始人提供变现机会，更通过员工持股实现制度化转型，降低关键人风险，意义堪比高盛1999年上市，为对冲基金行业传承树立标杆。

　　千禧年管理公司（Millennium Management）创始人Izzy Englander本月以140亿美元估值出售了这家顶级对冲基金15%的股权，标志着这家私人合伙制公司开始走向股权开放和制度化转型。

　　11月10日，据媒体报道，这笔交易被视为金融史上的重要时刻，其意义堪比高盛集团1999年的上市。自1989年成立以来，千禧年的价值一直锁定在Englander的100%持股中，如今首次向外部投资者开放股权。

　　新股东主要购买的是由千禧年业绩费收入支撑的股息流。该基金向客户收取20%的投资收益分成（最低为管理资产的1%），并由客户承担大部分运营费用。

　　这一交易不仅为年逾七旬的Englander提供了财富变现机会，更重要的是验证了千禧年作为长期独立业务的价值，并为员工持股和公司传承奠定基础。

　　多策略“交易舱”模式铸就行业标杆

　　千禧年的成功令整个资产管理行业艳羡。据报道，该公司运营单一基金，将资金分配给数百个投资团队执行不同策略，其核心竞争力在于顶层的指挥架构。

　　公司的核心技能包括发掘聪明的投资人才并知晓何时止损，以及监控整体交易仓位确保投资组合真正多元化，避免无意中集中押注。多元化与严格监督相结合的模式为客户和Englander持续创造回报。

　　千禧年是知名多策略“交易舱”模式的鼻祖，管理资产规模达790亿美元。按12%的历史回报率测算，扣除税收和部分费用后，该公司净收入可达约15亿美元，估值倍数与上市对冲基金Man Group相当。

　　估值逻辑支撑股权价值

　　新股东主要购买由业绩费收入支撑的股息流。千禧年向客户收取20%的投资收益分成，最低收费为管理资产的1%，客户还需承担大部分运营开支。

　　以该基金790亿美元管理规模和12%的历史回报率计算，扣税后净收入约为15亿美元。这一估值倍数与上市对冲基金Man Group相当，后者在过去三年平均以略低于9倍的远期市盈率交易。

　　虽然估值低于上市私募股权公司，但考虑到对冲基金策略面临自然产能约束，千禧年已开始涉足私人市场等相邻领域。该公司的历史业绩、稀缺价值和股息潜力为当前估值提供有力支撑。

　　制度化转型降低关键人风险

　　此次交易的意义远超财务层面。它验证了千禧年作为独立长期业务的理念，同时通过员工持股增强团队稳定性。

　　在股权出售前，千禧年已在降低对Englander的依赖。多策略模式本身分散了风险，管理团队充实了华尔街资深人士，客户赎回期也分散至五年，限制了因治理变化导致的资金流出。

　　只要Englander保持控股地位，其影响力仍将至关重要。但高管持股在实际层面有助于锁定核心团队，更重要的是让其他员工真正感受到所有者身份。

　　这一模式在对冲基金界引发广泛关注。

　　就在千禧年交易曝光前几天，伦敦量化固收管理公司BlueCove Limited将自己出售给纽约上市的另类投资公司Ares Management Corp，显示出对冲基金企业家通过出售确保传承的趋势。