跟踪中证A500指数的相关基金产品规模已近3000亿元。在这个激烈竞争的红海中，有一只宝藏A500指数化策略的增强基金！用一个简单直白的数学恒等式，解析表达更强的超额收益。
自去年9月发布以来，中证A500指数迅速成为指数界的“顶流”，一批跟踪中证A500指数的ETF产品以及相关的增强指数基金横空出世。据Wind最新数据，中证A500指数跟踪产品数量272只，跟踪产品规模2,401.68亿，场外产品规模1,008.46亿，ETF产品数量41只，ETF产品规模2,080.38亿。
在众多产品中，笔者发现，有一只隐藏的宝藏基金——长盛盛丰灵活配置混合基金（A类代码：003641，C类代码：003642）。从名称看，它与中证A500指数似乎并无关联，但事实上，随着中证A500指数的发布，从去年四季度以来，这只基金在策略上进行了重大调整，用一个简单直白的数学恒等式，推导出了一套独特的A500指数化投资策略，解析表达更强的超额收益，在实践中取得了非常不错的绝对收益和超额收益，于众多A500指数基金、指数增强基金产品和而不同、脱颖而出。
01 根植至简数学公式的另类投资之道
长盛盛丰基金经理杨衡，中国科学院数学与系统科学研究院博士、博士后， 2007年7月进入长盛基金管理公司，2010年管理社保基金组合，2012年管理公募基金，至今从业已有18年的时间，目前管理长盛盛丰、长盛盛崇、长盛战略新兴产业等产品。
与众多中证A500指数基金、指数增强基金构建方法论不同，杨衡博士从一个简单直白的数学恒等式——“组合收益恒等式”推导出发，解析表达更强的超额收益存在的必然性，开创性地设计了A500“双基指基266组合”投资策略。
简单来说，这个策略的核心在于将中证A500指数成分股划分为两部分：一是与沪深300重叠的234只“大盘龙头股”，二是A500独有的266只“中小盘龙头股”。然后专注于后者进行指数化配置，实现对中证A500指数的“蒸馏提纯”。
从行业分布看，这266只成分股更多集聚在中证A500之中的战略新兴行业，前五大行业依次为电子、电力设备、医药生物、国防军工以及计算机，占比高达52%。这些公司是新兴产业、弹性更大的中小龙头，与当下经济发展趋势高度契合，具有A500指数鲜明的特色优势。
长盛盛丰混合基金2024年12月中下旬采用该策略后，业绩十分亮眼。Wind数据显示，截至2025年10月9日，长盛盛丰A今年以来的收益率34.18%，大幅跑赢沪深300指数的19.68%、中证A500指数的23.85%，也跑赢了同为中小盘的中证500指数的31.84%、中证1000指数的28.37%、中证2000指数的32.58%。
02 一个简单直白数学公式背后的投资智慧
资料显示，杨衡博士是在去年9月中证A500指数发布后，10月将基于A500指数、首创的“百优266策略”，提交公司多轮论证，先经WIND实盘模拟组合观测，2024年12月中下旬将该策略实操应用到长盛盛丰这只灵活配置的老基金。在长盛盛丰基金2024年四季报中，用大量的篇幅详细介绍了这个策略的逻辑与内涵。
总结来说，这个策略的精妙之处在于用一个简单的公式实现了超额收益的聚焦、捕捉、放大。
数据显示，中证A500相对沪深300的超额收益主要来源于A500中的266只“独有成分股”。
于是，可以将中证A500的收益分为两部分：“共有成分股”收益和“独有成分股”收益，按权重分别占A500收益约80%和20%，而“共有成分股”收益按权重占有沪深300收益约90%；
为计算方便和关联简单，将A500的“共有成分股”收益简单替换为“沪深300收益”，则“独有成分股”就自然而然成为了A500相对沪深300的“超额收益”来源：
A500收益≈80%沪深300收益+20%独有成分股收益
超额收益=A500收益-沪深300收益≈20%（独有成分股收益-沪深300收益）
独有成分股超额收益=（独有成分股收益-沪深300收益）≈5×（A500收益-沪深300收益）
“A500之266组合”的收益就是“独有成分股”收益。经过简单变形后可以得到“独有成分股”收益的计算公式：
“A500之266组合”收益=独有成分股收益
≈5×A500收益-4×沪深300收益
≈A500收益+4×（A500收益-沪深300收益）
≈沪深300收益+5×（A500收益-沪深300收益）
基于数学恒等式，266策略理论收益约等于5倍A500收益和4倍HS300收益之差，约等于A500收益基础上、多出4倍（A500收益-沪深300收益）超额收益，约等于沪深300收益基础上、多出5倍（A500收益-沪深300收益）超额收益，弹性更大、波动更大，这是必然的数学结果。
按照这个公式，当中证A500相对沪深300具有超额收益时，266组合明显具有将“超额收益”倍增放大的效应。从数学理论上说，只要中证A500指数相对沪深300指数存在超额收益，那么这个策略就是有效的。
从历史数据回溯来看，（A500收益-沪深300收益）超额收益长期年化大约1%，则266策略长期年化理论收益约等于A500收益基础上、每年多出4%超额收益，约等于沪深300收益基础上、每年多出5%超额收益。这种明明白白、清晰确定的超额收益，建立在数学恒等式基础之上，其必然性得到了历史数据验证。
03 未来展望：策略的可持续性
从历史数据看，中证A500指数长期跑赢沪深300指数，的确是有超额收益的。今年以来，长盛盛丰通过市场真实数据的实操实践、跑赢中证A500指数和沪深300指数，印证了该策略理论的有效性。
那么，我们的问题是，展望未来，该策略是否具备持续性？换句话说，中证A500指数对于沪深300指数的超额收益，会长期存在吗？
这就要回到中证A500本身的设计理念上。从市场环境看，注册制深化推动下，资本市场与实体经济的联动愈发紧密，战略新兴产业、新质生产力成为增长和转型的新引擎。中证A500指数凭借行业覆盖更全更新、精选龙头、纳入ESG因子等编制优势，精准捕捉到这些根本动因。266组合策略更加聚焦新兴行业领域和新质生产力标的，更加聚焦弹性更大的中小龙头，符合中国经济未来长期发展的方向。
简单来说，只要中国未来经济的可持续增长要依靠以“新质生产力”为代表的新力量主导，那么这一超额收益就会长期存在。
目前，沪深300和中证A500已成为我国A股市场存量规模、成交规模数一数二的宽基ETF指数之王。基于“中证A500-沪深300”构建的“双基指基”266组合，同源共生，和而不同，集中于“A500双截棍”的弹性分段精准发力，或可被称为“王中之王”。
此外，从指数化投资的理论与实践来看，杨衡博士也带给了我们新的启发：客观独特的编制逻辑，将成为指数化投资领域的一抹亮色。长盛盛丰这只产品以独特的指数化的投资方式赋予主动基金“被动化”，使得该基金既具有指数基金持仓均衡、风险分散、透明度高等优点，又具备主动基金追求超额收益的优势，同时能够避免投资策略漂移，特别适合那些躺平宽基全基指数、稳稳复利不折腾的、非快速轮动赛道的投资者。
展望未来，高质量发展背景下的指数牛市，高质量发展的指数A500当然首选。契合牛市清晰主线和明显风格的“A500之266组合策略”，聚焦A500指数的特色优势和代表中国经济未来的方向，既可以避免“在XX里面躲牛市”，又可以坐享指数之上、放大的超额收益。采用创新“A500之266组合策略”的长盛盛丰混合基金，在未来已来的指数牛市中的表现值得继续期待。
