国庆假期之后，A股与港股整体延续上攻势头。节后首个交易日即迎“开门红”，沪深两市放量大涨，上证综指顺势突破3 900点，直逼4 000点关口，创近十年新高；次日出现震荡整理，也在预期之中。本轮行情并非“快牛”或“昙花一现”，而是一轮可持续2–3年以上的“慢牛+结构牛”，但内部分化极其显著。

　　领涨者被戏称为“小登股”——以科技、旅游为代表的成长板块，行情不仅贯穿2024全年，更有可能贯穿整轮牛市；而“老登股”——传统周期、金融、地产等——则持续低迷。风格分化的底层逻辑是中国经济正处于深度转型期：旧动能退潮，新动能崛起，“十五五”规划正密集编制，人形机器人、固态电池、低空经济、智能驾驶、创新药、新能源2.0、算力算法、半导体等前沿领域均有望纳入国家级产业目录，享受政策红利。科技是第一生产力，每一轮技术革命都会孕育一批伟大公司，也对应着巨大的财富机会。

　　从时间维度看，A股科技行情已悄然运行十余年，而港股科技板块真正启动不过一年，行情远未结束；从市值维度看，中国头部互联网巨头仍以“万亿人民币”计量，而美国同业已站在“万亿美元”级别，中间仍横亘着汇率与估值的双重差距，未来上行空间可观。当然，局部泡沫不可避免——没有业绩支撑的“概念股”也会被资金短期爆炒，但只要市场整体杠杆可控、整体估值未极端泡沫化，行情就难言见顶。

　　行情启动的两大支柱，一方面，政策面与流动性。9月底以来一揽子“稳增长”政策密集落地，央行实施“适度宽松”货币政策，连续降息降准，无风险利率快速下行，权益资产性价比凸显。低利率环境下，股票预期回报率明显高于债券、理财、存款，成为资金再配置的核心方向。另一方面，资金结构大迁徙。过去20年，中国居民财富增值主要靠房地产；随着房价预期逆转、成交萎缩，“地产不败”神话破灭。居民超额储蓄向资本市场转移已成大势，楼市时代宣告结束，股权时代正式开启。对普通人而言，通过持有优质上市公司股票或买入优秀公募、私募基金，分享经济转型红利，是下一轮财富分化与增值的主战场。

　　财富增值的三条路径分别是创业——成就不凡，但对普通人门槛极高；继承——可遇不可求；投资——门槛最低、可复制性最强。当工资性收入遇到天花板时，让资本为你工作，是跨越阶层的“常规武器”。A股30多年历史里，涨幅超百倍的公司不下百家，身价过亿、百亿的牛散亦不乏其人。我们不必奢望复制神话，但可以学习他们的共同特征：立足长期，忽略短期波动，与伟大企业共同成长。

　　我曾七次赴奥马哈现场参会，并走进巴菲特办公室——没有电脑、只有电话、年报和书籍。他一度不会用iPhone，却靠持有苹果为伯克希尔贡献上千亿美元利润。核心启示：少看盘，多研究产业趋势与公司基本面；拒绝频繁交易、追涨杀跌；学会读财报、做估值，把时间和精力花在“资产产出能力”而非“价格曲线”上。

　　当你真正做到“涨不喜、跌不悲”，把研究宏观、行业、公司当作日常，投资就不再痛苦，反而像巴菲特所说“每天跳着踢踏舞去上班”。

　　慢牛已至，分化加剧。抓住经济转型受益的方向，选择政策持续加持、商业模式清晰、管理层优秀、估值合理的好公司，或用优质基金间接持有，然后把剩下的交给时间。