Ø黄金行情回顾及主要观点：

　　上周金价延续上涨，再创历史新高。伦敦现货黄金收于3，643美元/盎司（周环比1.6%），国内AU9999黄金收于830元/克（周环比2.3%）。

　　美国8月通胀温和上涨，基本符合预期。上周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。美国8月CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%，前值0.2%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。整体来看，关税对通胀的影响仍较为可控，基准情形仍为一次性冲击而非长期的通胀粘性。

　　美国就业市场降温延续。美国上周初请失业金人数升至26.3万人，创近四年新高，显示劳动力市场正在降温。与此同时，实际工资同比仅增长0.7%，为一年多来最弱，反映消费能力承压。

　　由于关税通胀为温和渐进式，且初请失业金人数超预期上行，市场对降息的预期进一步加码。利率期货显示9月有九成概率降息25bp，一成概率降息50bp，年内整体降息预期为3次。美联储将于北京时间9月18日凌晨公布利率决议并召开发布会，需关注联储主席鲍威尔届时的表态和对后续降息节奏的指引。

　　展望后市，9月美联储大概率重启降息，降息大周期或将利好黄金；此外，世界范围内地缘冲突频发，叠加当前高利率+高债务导致美国政府债务利息成本极高，特朗普干扰下的美联储独立性担忧，美债和美元的信用危机仍存，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。

　　未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）9月美联储利率决议及鲍威尔发布会表态；（2）美国零售数据。

　　Ø人民币计价黄金与国际金价走势比较：

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2025/9/12

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。