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【深度】景泽生物IPO：核心产品市场竞争激烈商业化前景不明 部分IPO前投资者已清仓套现离场

　　近日，景泽生物收到证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，具体反馈如下：

　　一、请说明最近 12 个月内新增股东入股原因、入股价格合理性，该等入股价格之间存在差异的原因，是否存在入股对价异常、利益输送等情形。

　　二、请说明国有股东办理国有股标识进展情况。

　　三、请结合你公司及下属公司经营范围涉及 “细胞技术研发和应用”，以及主营业务关于 “开发在 DNA 或 RNA 层面调控致病基因的候选药物” 等表述，说明你公司及下属公司经营范围、实际业务是否涉及 “人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用” 或其他外商投资准入限制或禁止领域及相关判断依据，本次发行上市前后是否持续符合外商投资准入政策要求。

　　四、请说明前期 A 股上市辅导备案的具体情况，是否计划继续推进 A 股上市及具体安排，是否存在对本次发行上市产生重大影响的情形。

　　五、请说明本次拟参与 “全流通” 股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。

　　6月27日，景泽生物医药（合肥）股份有限公司（以下简称“景泽生物”）向港交所递交上市申请，拟于港交所主板上市，联席保荐人为中金公司和国元国际。此前，公司2021年曾计划申请在上交所科创板上市，并聘请中金公司就中国证监会的要求提供辅导和初步合规咨询。2023年1月，公司开始参加上市辅导，但截至最后实际可行日期，上市辅导尚未完成。

　　招股书显示，公司专注于辅助生殖药物和眼科药物两大赛道，目前已有八个候选药物，其中重组人促卵泡激素冻干粉针剂型产品JZB30已获批并即将推进商业化，预计将于2026年产生收入。此外，重组人促卵泡激素水针剂、JZB05（抗VEGF眼内注射液）分别处于递交NDA、Ⅲ期临床阶段。

　　尽管公司即将步入商业化阶段，但对招股书及相关资料进行梳理后发现，公司目前仍存在诸多隐忧。首先，公司所有即将商业化的管线均为仿制药，且市场竞争激烈，除巨头企业已上市成熟品种之外另有多款处于临床后期的在研管线，商业化前景不明。此外，开启上市辅导后投资机构密集入股推动估值显著提升、现金储备捉襟见肘、部分IPO前投资者清仓离场等现象亦或提示着公司风险。