因法国总理弗朗索瓦・贝鲁（Francois Bayrou）决定发起信任投票的影响持续传导至市场，法国资产周二遭遇连续第二日承压。

　　法国 CAC40 指数下跌 1.9%，延续周一的下跌态势。作为衡量风险的关键指标，法国与德国 10 年期国债的收益率差扩大 3 个基点，至 78 个基点，高于上周末的 70 个基点。这一利差正朝着 4 月以来的最高收盘水平迈进。

　　“这是法国资产风险溢价的公然回归，而这种风险溢价此前一直潜藏在幕后。” 盛宝银行法国分行（Saxo Banque France）销售交易主管安德里亚・图埃尼（Andrea Tueni）表示。他指出，市场正 “承认一个事实：在严峻的经济背景下，法国正处于一场严重的政治危机之中”。

　　法国金融类股是当日跌幅最大的板块之一，安盛集团（AXA SA）、法国兴业银行（Societe Generale SA）和法国巴黎银行（BNP Paribas SA）股价均下跌 6% 或以上。巴克莱银行（Barclays plc）编制的 “法国国内风险高暴露企业篮子”（涵盖受预算等因素影响较大的企业）下跌 3.7%。

　　贝鲁周一表示，法国总统埃马纽埃尔・马克龙（Emmanuel Macron）已同意提前召集议会复会，以便政府提交财政计划并举行信任投票。

　　极右翼政党 “国民联盟”（National Rally）、左翼政党 “不屈法国”（France Unbowed）以及绿党均表示，将在 9 月 8 日的信任投票中投反对票；社会党则称不会支持政府。若多数议员投票反对贝鲁，他将被迫提交政府辞呈 —— 这与去年米歇尔・巴尼耶（Michel Barnier）政府遭遇的结局如出一辙。

　　“我认为，市场对法国的预算状况普遍存在过度乐观的心态。” 荷兰国际集团（ING）布鲁塞尔分行首席投资策略师文森特・朱文斯（Vincent Juvyns）表示，“如今的欧洲呈现‘双层结构’：德国等部分国家有能力为经济增长投入资金，而另一些国家则别无选择，只能整顿公共财政。”

　　欧元对美元汇率上涨 0.1%，至 1 欧元兑 1.1631 美元，回吐了早些时候的部分涨幅。受法国政治风险推动，欧元一周波动率有望创下一个月来的最大单日涨幅。

　　彭博社策略师观点

　　“政治不稳定正削弱法国国债的传统核心地位。随着紧缩计划导致议会分裂，法国的借贷成本面临进一步攀升的风险，这将使法国国债和股市都难以重新获得上涨动力。”

　　—— 努尔・阿里（Nour Al Ali），彭博社宏观市场与即时资讯部门（伦敦）。点击查看完整分析报告。

　　过去一年，对法国财政状况的担忧已日益对其资产构成压力。

　　自去年 6 月初马克龙突然宣布提前举行议会选举（此举令市场意外）以来，法国股市持续受挫。此后，CAC40 指数累计下跌逾 4%，而欧洲斯托克 600 指数同期上涨约 6%。CAC40 指数今年有望连续第二年跑输这一泛欧基准指数 —— 这一走势对该指数而言是显著转折，因为自 2017 年马克龙当选总统以来，除一年外，CAC40 指数每年均跑赢斯托克 600 指数。

　　奥多贝格银行（Oddo BHF）策略师托马斯・兹洛沃茨基（Thomas Zlowodzki）表示，贝鲁的这一 “豪赌” 风险极高，政府大概率会面临失败。他的团队对法国股市持 “低配” 立场，理由是当前法国股市的估值尚未充分反映这一风险。

　　与此同时，法国 10 年期国债收益率目前已跻身欧元区收益率最高的国债之列，且已超过希腊、葡萄牙等曾处于欧洲主权债务危机核心的国家的国债收益率。本周的走势使得法国 10 年期国债收益率仅比意大利低 7 个基点。

　　“下一步关键变化可能是法国 10 年期国债收益率超过意大利。” 盛宝银行的图埃尼表示，“若出现这种情况，那将无疑是一个意义重大的里程碑。”