来源：华尔街见闻

　　Timiraos表示，随着更多就业和通胀数据的出炉，美联储是否采取行动会变得更加明朗。按照鲍威尔“看数据说话”的表态，如果夏季物价因关税而大幅上涨，美联储可能继续观望；但如果关税的影响不如预期严重，且就业市场进一步降温，并出现“明确疲软”，降息可能会提前到来。

　　关税政策的不确定性持续笼罩，美联储保持观望立场。

　　18日周三，在美联储宣布继续“按兵不动”后，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos在《华尔街日报》发表题为《美联储静待关税经济结束（The Fed Waits Out the Tariff Economy）》的文章，详细分析了美联储在当前复杂经济环境下的政策立场。

　　文章指出，美联储正试图弄清楚特朗普4月2日宣布的关税政策会如何影响经济，他们既担心通胀卷土重来，也关注就业市场的潜在风险。

　　在当天举行的新闻发布会上，鲍威尔一方面展现出对美联储应对经济变化能力的信心，另一方面却坦诚“我们不知道接下来会发生什么”。

　　Timiraos认为这种矛盾的态度反映了当前政策的困境：一方面，通胀虽有缓和，但关税政策可能在未来几个月推高物价；另一方面，就业市场虽有疲软迹象，但失业率仍维持在较低的4.2%。

　　不确定性下美联储继续观望，但经济信号“模糊不清”

　　文章指出，关税政策的不确定性是美联储采取观望态度的主要原因。

　　然而，4月以来经济数据的表现并不一致，这种模糊性给美联储构成了一大挑战。

　　Evercore ISI副主席克里希纳·古哈对当前的经济数据给出了一个形象的比喻：

“目前的数据可以被视为杯子半满，也可以被视为杯子半空。”

　　在谈到降息时机时，鲍威尔没有给出7月降息的任何暗示，表示：

“这可能来得很快，也可能不会来得很快。我们觉得我们将在夏季对关税问题了解更多。”

　　文章表示，这意味着，面对“半满半空”的数据，美联储选择静观其变，等待更多数据明朗。如果物价在今年夏天大幅上涨，美联储可能会在更长时间内保持观望。

　　内部分歧加剧，经济没有“明确疲软”前可能不会降息

　　美联储内部对于今年是否应该降息出现了明显的分歧。

　　根据周三公布的点阵图，19位FOMC成员中有10位——仅占微弱多数——预计今年至少降息两次。但是，认为美联储今年根本不会降息的官员数量从3月份的4人增加到了7人。

　　Timiraos认为，鲍威尔发言时模棱两可的态度，其实是“看数据说话”的立场的体现；分歧的加剧也表明，越来越多官员认为，如果没有明确的经济疲软信号，就不应该考虑降息。

　　文章随即援引了前美联储经济学家、现就职于彭博经济和彼得森国际经济研究所的David Wilcox的话称：

“我们刚刚经历了一代人都罕见的严重通胀，这无疑削弱了人们对美联储能够在短期内精确控制通胀的信心。”

　　这意味着，未来任何小的冲击都可能让通胀失控，美联储的决定必须格外谨慎。

　　政治压力下的独立性考验

　　除了内部分歧，美联储还面临着来自政治层面的压力。

　　周三，特朗普再度炮轰鲍威尔，称后者是个“愚蠢的人”，并要求美联储进行相当于四到十次的降息。

　　文章提及，一些投资者警告说，在没有明确经济疲软信号的情况下大幅降息可能会适得其反，推高长期利率。但美联储也可能成为特朗普有用的对立面，因为如果经济疲软导致美联储随后降息，特朗普将声称自己的预测得到了证实。

　　面对这些政治压力，鲍威尔“让数据说话”的立场则进一步强调了美联储独立性。

　　花旗证券全球利率交易主管Michael de Pass指出：

“特别是在这个机构受到攻击、他个人也受到攻击的时候，这种立场显得尤为重要。”

　　未来政策路径的多重可能性

　　展望未来，美联储面临着多种可能的政策路径。

　　文章指出，如果广泛预期的关税驱动物价上涨结果证明是“雷声大雨点小”，美联储可能会考虑更早降息，特别是如果就业市场进一步降温的话。

　　但如果关税效应如预期般推高通胀，美联储将不得不在降通胀和稳就业之间做出艰难选择。

　　Michael de Pass指出：

“美联储内部明显存在两个阵营，到目前为止还没有公开的对立。如果我们最终面临关税通胀渗透的同时劳动力市场疲软的局面，那时会出现更紧张的关系。”

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