来源：十五的投资笔记

　　去年华宝中证金融科技联接C跑输所跟踪的ETF27.75%，其实联接A也不差多。它们所跟踪的ETF，华宝中证金融科技主题ETF2024年上涨32.61%，而联接A、C分别上涨5.16%与4.86%。而且这不是个别现象，还有一大批联接基金跑输它们所跟踪的ETF。下表列出了2024年前十的ETF超过联接基金前十的基金。

　　这是怎么一回事呢？

　　我们以华宝中证金融科技联接C为例来看。

　　观察图可以发现，正是去年9月末的暴涨中拉开了差距，其后两者差距（黑线与玫红色的线）变化不大。同时，还可以发现，9月30日的份额相比之前有一个大的跃升，AC份额是2季度的3倍多。

　　这看基金的仓位，则下降到了51%。

　　这意味着，联接基金的大量申购，未能买入相应的ETF。

　　基金公司其实没有做错什么，这是联接基金无法根除的瑕疵。

　　我们申购联接基金，联接基金申购ETF，存在时滞。

　　以申购为例，一般来说，对于A股股票型ETF联接基金，T日申购的资金，基金公司将于T+1日确认基金份额，资金即会被计入基金资产。但是，此时部分申购资金可能还处于“在途”状态，通俗而言，就是部分资金已“记在账上”，但还是“不可用”的。通常新申购的资金要求在不晚于T+2日12：00前到达托管户（根据申购资金来源渠道的不同，可能会有差异），此时资金才可用于建仓。在这个过程中，由于存在一个时间差，会导致基金的权益资产比例被动降低，从而影响净值涨跌幅。

　　特别是短时间资金大幅追捧，而联接基金规模本身比较小，受冲击就比较大。

　　今年以来，ETF与联接基金也存在着明显的差距，像华泰柏瑞中证沪港深云计算产业ETF联接C，至2月14日与所跟踪指数相差了6个多百分点（17.11%对23.45%）。云计算是今年大热的板块，而华泰柏瑞中证沪港深云计算产业ETF联接去年四季度总共才3000万份出点头。合理推测，今年1季度其联接基金的规模将大幅增加。

　　联接基金还有哪些劣势呢？

　　回到华宝中证金融科技联接C与ETF那张对比图。除了在去年9月份收益率的差距有一个大幅的扩大外，ETF的业绩稳定的要好于联接C的业绩。这主要还是产品自身的特征造成的。

　　仓位因素也是一个小的瑕疵。ETF联接基金需要预留不少于5%的高流动性资产（现金、到期日在一年以内的政府债券等）以满足流动性管理需求，所以其持有目标ETF的仓位上限为95%，无法满仓运作，这导致ETF无法完全复制指数的表现。

　　另外，费用成本也不可小视。

　　ETF联接基金需要支付管理费、托管费、销售服务费（如有）等，一般来说，联接基金投资于目标ETF的部分不收取管理费，其余部分ETF联接基金每年的管理费率在0.15%-0.5%之间、托管费率在0.05%-0.25%之间。如果是买的C份额，那么还会收取销售服务费率，在0.1%-0.5%之间。这些费用都会从基金资产中每日扣除，也会降低投资收益。

　　针对上面的缺点，做到以下五点，可以避免投资ETF联接基金掉坑：

　　第一，优先投资ETF，而不是联接基金；

　　第二，避免过热细分赛道；

　　第三，避免规模过小的联接基金；

　　第四，避免刚成立的联接基金；

　　第五，避免盲目“套利”。

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