关于市场：

①、整体而言昨日是股债双牛行情，股市这边看到的是估值重塑和中美贸易对垒可能发生的转机预期。债市这边主要是看到了资金可能宽松及YM对利率接近前低并无表态。

②、昨日利率债长端和超长活跃券下行幅度极小，主要是因为这些券种提前一步到了前低点位。而非活跃券则因为存在补涨空间而形成了一波下行行情，目前也在前低附近交易。

③、当全市场所有券种都处于一个前低状态时，也就是到了同一“起跑线”，这里需要关注有无“发令枪”让大家冲破底限，形成收益率的向下突破。由于昨日资金价格的下行和中短债的回暖，盘中传出YM重启买入短债，也属于是市场对盘面和监管态度的一种试探，并不可信。

④、当前利率债市场主要参与者依然是交易盘为主，在极致的空间内卷得淋漓精致，配置盘在这个点位参与意愿不强，保险和银行近几日均大幅卖出。券商则灵活出入多空互抡，基金因为出现了净申购而持续有子弹买入。

⑤、关于股市不少人表示估值重塑行情不会影响到利率债市场运行，但个人的观点是估值重塑如果具备一定持续性，不仅能够有效提振全市场的风险偏好，同时也能增强权益资产的吸引力并一定程度缓解资产荒的问题，对债市是存在潜移默化的影响的。

关于新闻与宏观：

①、此前文中提到过特朗普要通过打压油价来缓解通胀，从而实现利率下行，进而满足增量发债和为经济注入动力的目的。昨日特朗普再次表态称将打压油价，其他一切都会随之而动。

②、昨日看到一个数据，2024年全国卖地收入48699亿元，同比下降16%。这卖地可能水分还不少，毕竟不少都是城投拿的地。随着土地财政的无济于事，改变财政收入结构变得更加重要了，目前中国产业的进步是一个方向，弥补财政空缺只是时间问题。

国债期货技术面分析：

T2503：

①、开盘后重要的压力位考虑在109.595附近。

②、一旦站稳该点位运行，则可以确认形成正式突破后的二次稳固图形。那么后续向上的空间则可以考虑在110.175附近，对于现券大约是6BP左右的幅度。

③、如果依然压制在109.595下方运行，我们暂时考虑回踩109.425附近如果企稳再介入多头操作，如果109.425不幸失守，下方支撑分别是109.380、109.225。

④、日内极限压力可能在109.725附近，日内极限支撑可能在109.225附近。

TL2503：

①、当前的位置已经处于是多头极限点位区间了。一旦向上突破且站稳122.19点位，那么向上重要的压力则在122.56附近。

②、如开盘后不久则被122.10压制运行，那么我们可以考虑这里可能是达到了上涨末端了。日内则关注121.82附近点位的得失，可以考虑在这里小幅试多，跌破后止损。

③、假设121.82失守且压制，下一支撑点位则容易跨越至121.26-121.45区间内。

④、日内极限压力可能在122.56附近，日内极限支撑可能在121.26附近。

现券策略：

由于第一部分市场部分已经说的比较多了，这里简单说一下。

①、目前卷交易为主，可以把握区间交易的节奏，以240011为例，在不向下突破1.5875时，尽量不做隔夜的多单。

②、对于配置盘而言，建议维持昨日建议，这里额度多的依然慢慢介入，但需放慢节奏。额度少的观望为主。

上证指数：

理论上的重要压力在3283附近，一旦能够突破且站稳的话，建议是看高至3335附近再考虑止盈的事。

感谢阅读。

（转自：债文新说）