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来源：中粮期货研究中心
引言
聚乙烯（PE）作为全球产量最大、应用最广泛的合成树脂品种，是石油化工产业的核心下游产品，其供给格局直接反映炼化行业发展水平，同时深度影响包装、建材、汽车、医疗等下游千行百业。近年来，在炼化一体化战略推进、民营炼化崛起及外资入局的多重驱动下，中国聚乙烯产能迎来爆发式增长，供给端呈现“总量过剩、结构失衡、区域集聚”的鲜明特征。2025年市场深陷“高供应、弱需求、高库存”的恶性循环，价格持续探底，2026年产能扩张惯性仍在延续，行业正面临前所未有的供需重构压力。本文基于当前行业运行数据，系统解析聚乙烯供给现状、核心影响因素，结合期货市场联动效应，预判未来发展趋势，为行业参与者提供参考。
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国内聚乙烯供给现状
1． 产能持续扩张，自给率逐步提升
大炼化时代背景下，中国聚乙烯行业经历了连续多年的大规模产能扩张，并伴随着一场由“油”及“化”的深刻变革，炼化一体化项目的集中落地更是推动了聚乙烯产能规模阶梯式攀升。随着恒力石化、浙江石化、宝来利安德巴赛尔等大型民营及合资项目的相继投产，以及国家能源集团、中煤集团、宝丰集团等煤制烯烃路线的持续发力，中国聚乙烯产能实现了快速的高质量增长。2025年作为名副其实的“投产大年”，行业扩能节奏达到阶段性顶峰，全年实际落地产能达543万吨，产能增速较2024年大幅提升15个百分点，截至2025年底，中国聚乙烯总产能已达4114万吨/年，稳居世界第一。近5年年均复合增长率更是接近9.8%，远超同期全球3.2%的平均增速。
从投产主体看，市场格局从传统“两桶油”主导转向多元化竞争。中石油、中石化等大型国企仍占据产能主导地位，但恒力石化、浙江石化、裕龙石化等民营炼化企业凭借炼化一体化优势快速崛起，2025年民营企业在新增产能中占比达58%；埃克森美孚等国际化工巨头也加速布局中国市场，其惠州LDPE装置的投产进一步加剧了高端料市场的竞争。多元主体的参与使得行业竞争从“资源垄断”转向“成本竞争”，油制PE、煤制PE、轻烃制PE等多工艺路线同台竞技，利润空间持续被压缩。
聚乙烯产能的快速增长使得国内供给能力大幅增强，中国聚乙烯进口依存度逐步下降，进口市场从“总量补充”转向“结构补充”，高端料、特种料成为进口核心。2025年1-11月，中国聚乙烯总进口量同比减少50.36万吨，进口依存度降至28%，较2021年的38%下降10个百分点，国产自给率持续提升。但值得注意的是，不同品种的产能增速与市场需求增速仍然错配，LDPE因工艺门槛较高、高端料依赖进口，扩能相对温和，而LLDPE、HDPE则因装置通用性强、投资成本较低，成为扩产重点，进一步加剧通用料市场的竞争压力。
2． 原料多元化格局深化，“三足鼎立”态势巩固
中国聚乙烯的原料结构从最初的石油基聚乙烯路线逐步发展成石油基、煤基和轻烃基三大工艺路线并存的格局，呈现出显著的多元化特征。不同工艺路线的成本差异带来的竞争力区别，直接影响了聚乙烯行业供给结构与价格走势。2025年，受地缘政治、关税博弈、“反内卷”等宏观事件影响，原油、烷烃、煤炭等原材料价格均出现了剧烈波动，不同工艺路线的盈利水平也出现了结构性变化。
其中，石油基路线聚乙烯（占比近2/3）作为传统主流，主要集中在中石化、中石油、浙石化、恒力石化等大型企业的沿海及内陆炼化一体化基地。该工艺路线产能占比最大，但受国际原油价格波动影响显著。2025年上半年，国际原油价格震荡下行，油制PE利润可观，盈利水平较2024年同期显著修复。2025年下半年虽然原油价格反弹乏力，但价格也没有趋势性下跌，叠加聚乙烯现货价格持续探底，油制PE利润空间逐步被压缩，部分中小型油制装置被迫降负运行。
受益于我国 “富煤少油” 的资源禀赋，自2016年以来，煤基路线聚乙烯（占比近20%）迎来快速发展，产能也主要集中在陕西、内蒙古、宁夏、新疆等煤炭富集区。其成本优势与煤炭价格挂钩，在油价高企时竞争力较强。2025年煤炭价格回落幅度显著大于原油，煤制PE的成本优势进一步扩大，相关工艺的龙头企业凭借低成本优势，在价格战中占据主动，产能利用率维持在85%以上，显著高于行业平均水平。
轻烃基路线聚乙烯作为国内聚乙烯第三大工艺路线，近年来发展迅猛，以进口乙烷裂解和丙烷脱氢（PDH）配套装置为代表，主要集中在华东、华南沿海港口地区。该路线具有收率高、成本相对较低、低碳排放等优势，是未来产能增长的重要力量，但也面临国内烷烃资源不足，严重依赖进口的缺陷。受全球贸易摩擦影响，进口乙烷成本波动较大，2025年部分时段轻烃制装置因原料成本上升，产能利用率降至70%以下，竞争优势弱化。
整体而言三大路线相互竞争、相互补充，共同决定了国内聚乙烯的供给成本和结构，高成本装置逐步被淘汰，低成本装置持续满负荷运行，进一步推动行业产能集中度提升。同时，工艺路线的多元化也使得聚乙烯供给对单一原料价格的敏感度下降，行业抗风险能力有所增强。
3． 区域分布集中，结构持续优化
聚乙烯产能分布呈现明显的区域集中性特征。传统上，聚乙烯产能主要集中在华东（依托大型炼化基地和消费市场）、华北（煤化工基地）和东北（老工业基地）。近年来，随着浙江石化、恒力石化、盛虹炼化等在华东沿海的崛起，以及广东湛江中科炼化、惠州埃克森美孚等华南项目的建设，沿海大型一体化基地的产能份额持续提升。同时，西北煤化工基地的产能也在稳步输出。市场正从过去的“西料东运”、“北料南运”向“产地销”（靠近资源地）与“销地产”（靠近消费市场）相结合的更高效物流模式演变。
现阶段，受资源禀赋、物流条件及下游需求布局影响，国内聚乙烯产能主要集中在华南、华北、华东及西北四大区域，合计占比超过95%，而华中、西南等区域产能相对匮乏，需依赖跨区域调运补充供给。区域产能布局的不均衡导致供需错配问题突出。西北地区产能过剩但需求不足，华南、华东需求旺盛但产能扩张过快，叠加跨区域调运中的物流成本差异，使得不同区域市场价格波动幅度存在明显差异。
当前，国内聚乙烯产品仍以通用料为主，如线性低密度聚乙烯（LLDPE）主要用于薄膜，高密度聚乙烯（HDPE）主要用于中空容器、管材，低密度聚乙烯（LDPE）主要用于涂覆和高端薄膜。随着技术引进和自主研发，茂金属聚乙烯（mPE）、涂覆级、电缆料、汽车专用料、高强度薄膜料等高端牌号的生产能力有所增强，但整体而言，在性能一致性、稳定性、以及部分特殊应用领域（如超高压电缆绝缘料、高端汽车燃油箱料、锂电池隔膜料等），仍与进口产品存在差距，结构性短缺问题依然存在。
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国内聚乙烯供给展望
展望2026-2030年，中国聚乙烯行业仍将处于产能扩张周期，但扩能节奏将逐步放缓，供给格局从“总量过剩”转向“结构分化”，高端化、绿色化、国际化成为行业发展主线。同时，需求端的温和复苏、政策调控及期货市场的成熟发展，将共同推动行业供需格局逐步重构。
1、产能扩张节奏分化，过剩压力仍将延续
2026年，国内聚乙烯产能扩张的惯性仍在延续，预计全年新增产能超过500万吨，增速12%以上，总产能将突破4600万吨，产量也有望续刷新高。从投产节奏看，呈现“前低后高”特征，上半年仅有裕龙石化50万吨/年的LDPE/EVA装置、山东新时代高分子材料的25万吨/年LLDPE装置及45万吨/年的HDPE装置、新疆东明塑胶的40万吨/年的FDPE装置计划投产；下半年新增产能预计将集中释放，以全密度装置、HDPE为主，全年供应压力将在四季度达到峰值。
2027年后，聚乙烯行业扩能节奏将逐步放缓，预计2026-2030年新增产能合计超过2000万吨，到2030年总产能有望突破6000万吨。随着高成本产能的逐步出清，行业产能利用率将维持在76%-81%的合理区间，总量过剩压力边际缓解，但通用料市场的竞争仍将持续激烈。
2、产品结构向高端化突破，结构性缺口逐步填补
当前，中国聚乙烯行业仍存在明显的结构性供给缺口，LDPE高端料、茂金属PE、超高分子量PE等产品自给率较低，依赖进口，而通用LLDPE、HDPE产能严重过剩。未来，行业将从“规模扩张”转向“质量提升”，高端化成为企业突破同质化竞争的核心路径。
一方面，现有企业加速技术升级，推动通用料向专用料、高端料转型，宝丰能源、恒力石化等龙头企业已布局茂金属PE、阻燃PE、医用PE等高端品种，附加值显著高于通用料。
另一方面，新建装置以高端产能为主，埃克森美孚、巴斯夫等外资企业持续加码高端LDPE、EVA等品种，国内民营炼化企业也在新能源汽车、医疗健康等新兴领域配套布局专用料产能，逐步填补高端产品的供给缺口。预计到2030年，LDPE自给率将有效提升，产品结构持续优化。
3、期货功能深化，助力行业发展
随着聚乙烯期货市场的逐步成熟，其对行业供给的引导与稳定作用将进一步深化。一方面，期货价格的价格发现功能将更加精准，能够更及时、全面地反映市场供需变化及预期，为上游生产企业的开工决策、库存管理提供科学依据，推动行业供给与需求精准匹配。
另一方面，风险管理工具将更加丰富，除传统套期保值外，期权、互换等衍生工具的推广应用，将为企业提供更多元的风险对冲方式，减少价格波动对生产经营的影响，维持行业供给的稳定性。同时，监管部门将加强对期货市场的监管，抑制过度投机行为，引导期货市场回归服务实体经济本源，推动聚乙烯行业在期现联动中实现稳健发展。
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总结
当前，中国聚乙烯供给正处于“总量过剩与结构短缺并存”的转型期，2025年的产能爆发式增长加剧了通用料市场的竞争压力，价格持续探底，行业分化显著。期货市场作为重要的风险管理与价格引导工具，与现货市场的联动性日益增强，在稳定供给、优化配置中发挥着重要作用。展望未来，2026年产能扩张惯性仍在延续，总量过剩压力短期难以根本缓解，但随着扩能节奏放缓、高端化突破、新兴需求发力及政策引导，行业供给格局将逐步从“规模竞争”转向“质量竞争”，结构性机遇逐步显现。
对于行业参与者而言，上游生产企业需聚焦高端化、绿色化转型，优化产品结构，降低成本消耗，同时利用期货市场做好风险管理；贸易商需依托期现联动工具，优化库存管理与区域配置，把握结构性套利机会；下游企业可借助供给端的结构升级，提升产品质量与附加值。整体来看，中国聚乙烯行业正经历痛苦的产能出清与结构重构过程，未来5年，随着供需格局的逐步平衡、产品结构的持续优化，行业将进入高质量发展阶段。
风险提示：能源价格大幅波动
数据来源：钢联、隆众资讯
作者简介
刘冠民
中粮期货研究院 化工研究员
交易咨询资格证号：Z0020357
