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　　1月15日，2026全球与中国资本市场展望论坛举行，大咖云集，共话AI时代财富新逻辑与资本市场未来。

　　中金公司研究部董事总经理、海外与港股策略首席分析师刘刚发表主旨演讲。

　　刘刚指出，过去一两年为什么A股、港股所有的板块包括各种赛道轮动那么剧烈？而且容易透支？本质上就是过剩的流动性在不断地追逐大家认可的稀缺回报资产。

　　资金扮演了一个很重要的角色。带来的是轮动非常剧烈，港股去年四个季度，一个季度一个风格，一季度互联网，二季度新消费，三季度创新药，如果大家正好买在每个季度末买那个板块，完全可以做到在牛市里亏钱。

　　展望2026年，两个问题，第一，流动性环境破坏了没有？这个很容易回答，暂时没有。但是主要的原因是宏观的流动性依然充裕。海外流动性大家稍微悠着点，因为全球央行宽松的比例不可能再高，现在已经快90%。

　　第二，微观流动性，就是大家常说的存款、活化、理财入市，去年和今年已经充分体现这个效果。建议大家不能无限外推或者只单一地建立在这个因素上，为什么？大家经常说的是160万亿的总储蓄，但是不可能不脱离它负债端的变化只考虑资产端的那块储蓄的变化。大家会说到期的定期存款大概60、70万亿，但是不可能不考虑有没有消费和其它的需求。所以，有用，但是不提倡大家过度地线性外推。