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　　中信建投证券研究 文|应瑛 王嘉昊

　　中美太空竞赛再提速，卫星互联网已成为国家信息基础设施体系重要环节。基于卫星申报规则，远期我国年化卫星发射数量有望突破万颗。可回收火箭有望迎来密集试飞，助力发射成本降低与频率提升，更好满足激增卫星发射需求。当前AI产业动态密集，海外xAI、Anthropic陆续融资，国内“人工智能+制造政策”推出，智谱和MiniMax上市大涨，后续DeepSeek-V4推出有望引发新一轮AI应用热潮。随着模型能力不断提升，尤其是推理与长窗口成本的显著下降，AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段，重点关注搜索&营销、Coding、多模态、Agent、AI for Science领域，相关公司商业化进程有望进一步加速。

　　中美太空竞赛再提速，卫星互联网已成为国家信息基础设施体系重要环节。根据国际电信联盟（ITU）官网信息，我国去年12月期间累计新增提交37次卫星星座申请，合计卫星总数约20.6万颗，超过此前中国所有已申报卫星总量数倍，也超过SpaceX已申报规模。申报主体方面，除中国星网、上海垣信外，还包含了无线电创新院、银河航天、国电高科等商业航天企业，以及中国移动、中国电信等传统通信运营商，卫星互联网正加速融入国家信息基础设施体系。美国方面，北京时间1月10日，美国联邦通信委员会FCC正式批准SpaceX推进第二代Starlink系统建设，授权SpaceX新增部署7500颗低轨卫星，使其在轨卫星总规模提升至约1.5万颗。此外，FCC授权还包括以下补充内容：（1）允许SpaceX对Starlink卫星进行外形和技术升级；（2）允许SpaceX使用Ku、Ka、V、E和W波段频率以支持固定卫星服务（FSS）和移动卫星服务（MSS）；（3）豁免了部分限制波束重叠和容量扩展的传统规则；（4）允许SpaceX在LEO轨道340至485公里之间增加新的轨道层；（5）允许SpaceX在美国境外提供手机直连卫星服务，并在美国境内作为地面网络的补充覆盖。该授权发布意味着Starlink网络升级进一步加速，也体现了美国在太空LEO卫星通信竞争中采取激进制度助力星座扩张。

　　基于卫星申报规则，远期我国年化卫星发射数量有望突破万颗。前文统计了近期我国向ITU申报的卫星发射规划情况，年内新增超20万颗。根据ITU规则，卫星频率和轨道资源遵循“先申报先协调”原则，申报后需在7年内发射首颗卫星，并在第9、12、14年分别完成10%、50%、100%的部署。以此规则计算，中国近期申报的超20万颗卫星在2032年底前必须完成首星发射，到2039年底前完成全部部署，年均发射量1.43万颗。而2025年我国累计发射300余颗卫星，与规划目标仍有数量级差距。

　　可回收火箭有望迎来密集试飞，助力发射成本降低与频率提升，更好满足激增卫星发射需求。2025年我国完成了朱雀三号、长征十二号甲两款可回收火箭的首飞任务，发射均取得成功，一子级回收方面仍需进一步技术迭代与验证。展望2026年，预计约10款可回收火箭具备首飞或复飞条件，部分型号有望于2026年实现回收成功。此外，国内商业火箭发射工位的逐步建设与投用，相关配套的进一步完善，有望缩短火箭试飞周期，全年累计发射次数有望由2025年的92次向100次以上突破，为后续常态化可回收火箭发射，提升卫星运输能力夯实基础。

　　当前国内外AI动态密集，DeepSeek-V4有望引发新一轮AI应用热潮。海外大模型厂商融资动作持续。1月6日，马斯克旗下人工智能初创公司xAI正式宣布完成E轮融资，实际融资额达到200亿美元（约合人民币1400亿元），大幅超过150亿美元的既定目标，投资方包括英伟达、思科等；彭博社则于1月8日报道，Anthropic近日传出新一轮融资计划，拟以3500亿美元的估值筹集100亿美元资金。

　　国内AI相关动态同样密集。产业端，《晚点 LatePost》2025年12月31日独家获悉Kimi近期完成5亿美元C轮融资，IDG 领投 1.5 亿美元，阿里、腾讯、王慧文等老股东超额认购，CEO杨植麟的内部信中也表示公司有超过100亿元人民币的现金储备。大模型公司智谱和MiniMax分别于1月8日/9日登陆港交所，二者上市以来分别录得36.49%/109.09%的涨幅，且2B和2C两种不同的商业模式为AI产业的奠定了资本市场定价锚/。国家则在政策端配套推进AI产业发展，工信部等八部门1月7日印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年我国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列。

　　此外，1月10日外媒The Information报道，DeepSeek将在未来几周时间内发布新一代旗舰大模型V4，并将具备更强的编程能力。据DeepSeek内部的初步测试结果显示，V4在代码生成能力上优于Claude、ChatGPT 等主流大模型。编程作为当前AI大模型的核心能力之一，其突破能带来推理、Agent编排等场景优化，加速AI在各应用场景的落地。叠加后续字节火山引擎正式成为总台春晚独家AI云合作伙伴，豆包深度嵌入春晚互动环节，AI产业将迎来持续催化。

　　随着模型能力不断提升，尤其是推理与长窗口成本的显著下降，AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段：

　　搜索&营销：流量入口的变迁正在催生GEO（生成式引擎优化）对传统SEO的颠覆——即随着用户搜索行为大量向AI工具迁移，品牌的营销重心正从搜索排名转向模型引用率。同时，当前的AI营销也不再局限于文案与海报的AIGC辅助生成，而是逐步深入到投放策略与实时归因分析。随着AppLovin和Meta等广告厂商在算法上的成功验证，具备更强推理能力的大模型有望对用户生命周期价值进行更精准的预测，从而提升广告支出回报率。马斯克宣布将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法也在验证AI时代营销范式的变革。

　　Coding：编程为当前AI应用商业化最快的垂直领域之一，几乎所有头部模型厂商均有所布局。Cursor 2025年ARR更是达到10亿美元，日活跃用户超百万，覆盖 64% 的财富 500 强企业；Claude Code 1月11日更新至2.1版本，团队表示正在使用Claude Code开发Claude Code，已然展示模型自我迭代的雏形；马斯克也预告下月将推xAI首款AI氛围编程工具 Grok Build。同时，模型能力的优化也将持续加速AI Coding生态完善，例如DeepSeek-V4的编程能力内部测试中已超过Claude、ChatGPT 等主流大模型，而Cursor作为应用厂商亦基于用户使用数据推出专有编程模型Composer。模型和应用的同步演进将加速AI Coding产业化。

　　多模态：大模型加持下，多模态理解和生成正在重塑机器视觉领域。一方面，多模态模型极强的泛化能力提升了机器对非结构化数据的处理能力，从而拓宽了视觉交互的应用边界；另一方面，AI时代带来了语音、手势、甚至是机器主动进行意图感知的交互升级，使传统硬件形态得以重塑为AI端侧产品。阿里于1月8日更新多模态信息检索/理解模型Qwen3-VL-Embedding/Reranker，同样体现了其在多模态领域的持续布局。

　　Agent：Agent能力已成为各厂商模型迭代的共识，Anthropic多次发文分享在Agent构建、优化、评估方面的技术；马斯克于2025年8月成立了公司MacroHard，旨在用AI复刻微软，即利用xAI Grok模型，打造完全自动化的Agent软件开发流程；Manus被Meta数十亿美金收购亦验证Agent的价值。当前Agent已经具备直接交付成果、多Agent协同、任务流编排的能力，能够在企业自动化场景中解放人力成本，展现出极高的商业价值。

　　AI for Science：早在2024年，AlphaFold 在蛋白质结构预测及生命科学领域的应用已斩获诺贝尔化学奖。而后，AI4S正加速向材料科学、气象预测及药物筛选等领域渗透，新华社1月2日亦发文报道蛋白质设计大模型在生物医药、生物农业等领域研发的应用。随着AI模型在科研领域的持续深入，科研范式正从实验试错向计算模拟转型，这将极大压缩新材料与新药物的研发周期，加速各前沿领域产业突破。

　　当前国内AI应用正处于加速渗透阶段。政策层面，中央密集出台一系列政策文件，提出“适度超前建设数字基础设施”并印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2027年智能体渗透率达到70%。技术突破方面，国产大模型持续突破，编程能力提升以及更长上下文窗口支持有望推动智能体在更多复杂场景的落地，助力企业数字化、智能化建设，提升企业管理效率。

　　产业进展上，企业级软件领域以用友网络、金蝶国际为代表的头部厂商，通过将AI深度融入ERP等核心业务系统，成功推动了大中型客户从试点迈向规模化采购，相关订单量与签约金额均实现显著增长，验证了AI在企业数字化转型中的高价值属性。C端生产力工具方面，金山办公、三六零等凭借庞大的用户基数，有效培养了用户高频调用AI功能的习惯，产品粘性与订阅意愿持续增强，流量价值开始实质性转化为业绩。与此同时，硬件与垂类场景的结合亦亮点纷呈，浪潮信息持续受益于算力基础设施建设需求，而虹软科技等厂商则积极拓展AI眼镜等端侧设备，推动技术从软件算法向软硬一体化加速渗透，共同构建起国内AI产业从底层算力到顶层应用的完整商业化图景。

　　总结：中美太空竞赛再提速，卫星互联网已成为国家信息基础设施体系重要环节。基于卫星申报规则，远期我国年化卫星发射数量有望突破万颗。可回收火箭有望迎来密集试飞，助力发射成本降低与频率提升，更好满足激增卫星发射需求。当前AI产业动态密集，海外xAI、Anthropic陆续融资，国内“人工智能+制造政策”推出，智谱和MiniMax上市大涨，后续DeepSeek-V4推出有望引发新一轮AI应用热潮。随着模型能力不断提升，尤其是推理与长窗口成本的显著下降，AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段，重点关注搜索&营销、Coding、多模态、Agent、AI for Science领域，相关公司商业化进程有望进一步加速。

　　（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；（4）国际环境变化影响：国际贸易摩擦加剧，美国不断对中国科技施压，对于海外收入占比较高公司可能形成影响。