财联社12月17日讯（编辑 刘蕊）今年或许会被铭记为市场一个独特时代的终结：“美国例外论”或许即将迎来终点。

这是华尔街顶级策略师、拉扎德咨询与资产管理业务的首席市场策略师罗恩·坦普尔（Ron Temple）的观点。拉扎德资产管理公司在全球管理的资金规模约为2480亿美元。

他认为，2025年标志着美国在金融市场中“特殊地位”——即“美国例外论”的终结。这是因为，人们对美国宏观经济前景的普遍担忧越来越重，这可能会促使投资者在未来几年开始减少对美元的依赖，并最终抛售美债乃至美股等美国资产。

“美国例外论”即将终结？

美东时间周二，坦普尔在接受采访时表示：

“我认为今年标志着美国在市场领域‘例外主义’时代的终结。我们可能会首先在货币领域看到这一变化，而在2026年进入新的一年时，还会在其他风险资产领域看到这一现象。”

坦普尔认为，有以下几个原因促使投资者将投资重心逐步从美国转移出去。

首先，是对美联储的担忧。

今年，有关美联储信誉和独立性的讨论愈发频繁，因为该央行正承受着美国总统特朗普施加的越来越大的压力。特朗普一直敦促美联储大幅降低利率，但此举可能会加剧通货膨胀。

而明年，美联储主席鲍威尔任期即将结束，届时特朗普很可能提名一位更加鸽派立场的美联储主席人选，这将使得美联储独立性更加面临挑战。

美联储目前也正面临着一项艰巨的平衡任务：既要支撑就业市场，又要控制物价上涨。上周，美联储官员们刚刚宣布了今年的第三次降息举措，而当前的美国通胀率仍高于美联储设定的2%的目标水平。

其次，是关于美国的债务问题。

今年，美国的国债规模已经达到了创纪录的38万亿美元，这进一步加剧了人们长期以来对于美国过度举债和无序支出的担忧。

而这也正是美债收益率可能仍在上升，而美联储却在降低利率的原因之一。

随着美国财政赤字的增加以及借贷活动的持续加速，投资者预计未来会出现更高的通胀水平。

从抛售美元、美债到抛售美股？

坦普尔推测，投资者可能会首先通过货币对冲的方式减少对美国资产的持有。他提到，他接触和交谈过的大型投资者中，就有一些透露称有意降低对美元敞口。

坦普尔补充道，最终，投资者或许能够开始抛售诸如美国国债之类的投资产品，而最后是抛售诸如股票之类的风险资产。

他指出，今年4月，特朗普宣布征收关税这一事件让投资者纷纷抛售美国股票和国债，投资者已经初步见识到了这种大规模的抛售潮。而未来，这样的场景很可能还会上演。

坦普尔表示：“坦率地说，我认为多年后，当我们回顾过去时，会说，‘2025年是许多人一生中首次认为美国国债更多地被视为一种信用资产而非无风险资产的一年’。”

美股长期前景令人担忧

今年，美股市场的表现依旧出色，标普500指数年初至今累计上涨超15%，不少华尔街投行业也对明年的美股前景感到乐观。不过，如果长远展望，越来越多的人认为，由于对关税的和美国不断扩大的赤字支出的担忧，美国市场看起来已经不如过去那么有吸引力了。

在上个月给客户的一份报告中，高盛表示，它认为与全球其他市场相比，美国市场在未来十年的回报率将会是全球最差的。

美国银行和阿波罗的分析师们也提出了这样的观点，即标普500指数的回报率在未来10年可能会几乎持平，人们对美国市场将出现“失去的十年”的担忧也在不断增加。