来源：南财社

　　国产GPU造富神话，一个一个更猛！

　　12月17日，继摩尔线程之后，国产GPU第二股沐曦股份，也正式登陆科创板。其表现也远超人们预计，比摩尔线程更为火爆。

　　上市首日就高开568.83%，股价直接从104.66元的发行价，飙到了700元，之后还在进一步飙涨，最高一度触及895元，市值最高一度达到3580亿，超过了摩尔线程。

　　这意味着，中一签（500股），最高可盈利近40万元！

　　而截至中午休盘，沐曦股份股价为824.50元/股，市值已达到3298.8亿。

　　不过，根据发行结果公告，沐曦股份本次发行4010万股。其中，战略配售率先拿走了18.9% 的份额（960.54万股），剩余3249.46万股分为网下与网上发行。

　　然而，面向机构投资者的网下初始发行比例高达70%，而面向广大公众投资者的网上初始发行比例仅为10%。

　　这意味着，超过七成的股票筹码，在上市前就已通过战略配售和网下配售，流入了机构与大型投资者的囊中。

　　那么，沐曦股份上市，究竟哪些投资者赚了？又赚了多少？

　　另一边，对于沐曦上市首日的火爆，市场也开始质疑：仅凭沐曦12.36亿的营收，能否撑起3千亿市值的想象力？

　　01

　　124名股东赚麻了

　　私募大佬葛卫东爆赚200亿

　　沐曦股份的火爆，早在摩尔线程的上市盛况，就早有迹象。此前，沐曦股份网下申购倍数高达2227.6倍，远高于此前火爆的摩尔线程（网下申购倍数为1572倍）。

　　但在这一天真正到来时，一签爆赚近40万，还是让人惊掉下巴。

　　打新尚且如此，那么沐曦股份上市前的投资者，不得赚翻了？

　　事实上，沐曦股份早在上市前就已吸引一众知名投资者入局。包括红杉中国、经纬创投、联想创投、上海科创基金、浦东资本、国调基金、复星锐正资本、东方富海，以及私募大佬葛卫东旗下的混沌资本等，堪称国产高端GPU领域“明星资本的集合体”。

　　在其上市前的招股书中，披露的股东名单长达124名，除了沐曦股份创始人陈维亮和其持股平台上海骄迈、上海曦骥之外，最令外界关注的外部股东，毫无疑问就是私募大佬葛卫东。

　　早在2022年9月，葛卫东就通过旗下的混沌投资，参与了沐曦股份第一次增资。2025年2月及3月，葛卫东及旗下混沌投资分别又参与第六、七轮增资参与布局，合计持股比例达到7.48%。

　　据招股书显示，葛卫东不仅自己直接持股1433.82万股，还通过混沌投资持有1259.97万股。招股书披露，葛卫东直接持有混沌投资83.26%股权，由此间接持有沐曦股份2.91%股份。也就是说，葛卫东个人共约持有沐曦6.89%股份，约2482.87万股份。

　　按照上市首日中午休盘股价计算，葛卫东及混沌投资持有的股份市值就高达222亿。其中，个人的持股市值就达到204.7亿。

　　而据深蓝财经估算，葛卫东及其混沌投资在沐曦股份的总投入约12亿元

　　也就是说，葛卫东通过投资沐曦股份，净赚超200亿。简直赚麻了。

　　经纬创投通过6个公司，共计持有沐曦股份1845.11万股，5.13%股份，市值约152亿。

　　红杉资本通过红杉瀚辰和红杉雅恒，共计持有1506.68 万股，如今市值约124亿。

　　此外，在沐曦股份的股东名单中，还有娃哈哈、七匹狼等人们耳熟能详的企业名字。按照中午休盘股价计算，娃哈哈和七匹狼所持170.85万股份，对应的市值均涨至14亿。

　　而在沐曦股份124家股东名单中，还有一长串地方国资的身影，比如和利国信智芯、绵阳国科、成都交子、综改试验、河南科投、交控金石等，也都赚麻了。

　　其中和利国信智芯持股1437.89万股，市值约118.5亿；绵阳国科持股386.38万股，市值约31.8亿；成都交子、综改试验持股256.27万股，市值约21.13亿；河南科投持股199.11万股，市值约16.4亿。

　　另外，据公募排排网统计，共有200家公私募机构旗下产品获得网下配售，合计获配数量达1375.98万股，合计获配金额达14.40亿元。其中，公募机构成获配主力，共有94家公募旗下产品获配数量达1339.23万股，获配金额达14.02亿元。

　　按照中午休盘价计算，公募获配数量对应市值暴涨至110.4亿，相较获配金额，爆赚96亿。

　　02

　　AMD团队班底，但尚未实现盈利

　　国内GPU公司，其创始人团队通常都有着国际GPU大厂背景。比如摩尔线程，其创始人张建中拥有英伟达从业背景，技术路线也对标英伟达的全GPU，因此摩尔线程就被称为“中国英伟达”。

　　那么团队来自AMD、并且走同一条技术路线的沐曦股份，大概就是“中国AMD”。

　　沐曦股份的创始人陈维良，于2002年拿到清华大学微电子学研究所工学硕士学位后，回到上海进入集成电路行业。

　　之后，陈维良进入AMD工作，曾长期担任AMD全球通用GPU的设计总负责人，主导完成了15款高性能产品的研发和流片。

　　2020年9月，国内爆发GPU企业创业潮，陈维良选择从AMD离职， 创立沐曦股份，并吸引了包括AMD全球首位华人女科学家彭莉、AMD大中华地区第一位科学家杨建，在内的多个AMD核心技术人员加盟。

　　这套 “AMD系”班底，也让沐曦股份拥有强悍的技术基因和实力。沐曦股份成立后，仅用三年时间就推出两颗高性能GPU产品，且都是一次性投片量产成功，令行业惊叹。

　　技术路线上，沐曦也选择了AMD类似的路线，专注于通用GPU（GPGPU）路线，重点强化AI和高性能计算能力。与摩尔线程全面对标英伟达的全功能GPU路线，将通用计算与图形渲染能力融合在同一芯片架构上，形成差异。

　　沐曦的产品演进策略体现出明显的市场导向，首先从门槛相对较低的推理芯片切入，于2023年4月量产首款智算推理芯片曦思N100；随后顺应大模型发展趋势，于2024年2月量产训推一体芯片曦云C500。

　　据招股书透露，沐曦GPU产品累计销量已超过25000颗，已在多个国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心实现规模化应用。

　　但在业绩上，沐曦股份也至今尚未实现盈利。

　　招股书显示，2022年-2024年，沐曦股份分别实现营收42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，伴随着AI浪潮对算力稀缺下，沐曦股份营收也实现了爆炸性增长。

　　营收增长的同时，沐曦股份的亏损反而也在加剧。同期，沐曦股份的归母净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元。

　　不过，随着市场对算力的持续需求，沐曦股份也正在一步步逼近盈利盈亏线。

　　2025年上半年，得益于出货量的大幅增加，沐曦股份归母净亏损约1.86亿元，同比减亏63.74%。沐曦股份凭此预计，最早能在2026年实现盈亏平衡点。

　　03

　　三季度营收12.36亿，1%的市场份额

　　能否撑起千亿市值？

　　不过今年以来AI芯片在A股的表现也引起了部分投资者的警惕。

　　截至目前为止，AI三小龙，寒武纪（5391亿）、摩尔线程（3329.5亿）、沐曦股份（3298.8亿）的总市值已经达到1.2万亿，但截至三季度，这三家公司合计营收才66亿（寒武纪46.07亿，摩尔线程7.846亿、沐曦股份12.36亿），并且三家公司目前只有寒武纪刚实现盈利，另外两家仍在亏损。

　　对比其他千亿市值的上市公司，难免让人质疑市场炒作太过，底色难以支撑千亿市值。

　　尽管AI算力的需求还在持续“画饼”，但从市场份额看，根据Bernstein Research数据，英伟达和AMD在2024年中国AI加速器市场中分别占据 66%、5%的市场份额，华为海思占据约23%的市场份额。在剩下的约6%市场中，寒武纪、摩尔线程、沐曦市场份额均约为1%。

　　三季度营收12.36亿，仅仅1%的市场份额，沐曦股份能否撑起千亿市值的想象力？也许时间能给我们答案。