中宏网讯 上交所上市委2025年12月11日召开的2025年第61次上市委审议会议结果显示，安徽林平循环发展股份有限公司（简称：林平发展或发行人）（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。作为一家集废纸资源回收、生态造纸、热电联产于一体的资源综合利用型企业，报告期内，林平发展不仅存在营收利润双降、产品单价持续下滑的现象，而且存在各期利润主要来源于税收优惠等方面的情形。上市委现场问询问题中，也要求结合报告期内销售收入及净利润变动情况、下游客户需求、税收优惠政策持续性，说明经营业绩的稳定性。

营收利润双降单价持续下滑

　　招股书显示，林平发展2022年至2025年上半年各期营收分别为287889.19万元、279983.70万元、248509.78万元，净利润分别为15447.07万元、21158.56万元、15285.64万元、9141.90万元，扣非净利润分别为12759.57万元、20459.88万元、16633.49万元、9128.78万元。近三个会计年度营收连年下滑，净利润和扣非净利润则先升后降，2024年度净利润和扣非净利润同比分别下滑27.76%、18.70%。

　　营收、利润双降的背后，其主要产品销售单价也呈连续下滑态势，其中2022年至2025年上半年各期瓦楞纸销售单价分别为3131.39元/吨、2503.84元/吨、2362.15元/吨、2316.41元/吨，箱板纸销售单价分别为3407.95元/吨、2707.46元/吨、2509.68元/吨、2445.79元/吨。与2022年相比，2025年上半年瓦楞纸和箱板纸销售单价分别下滑幅度达26.03%、28.14%。

图片来源：发行人招股书

　　对于生产型企业来说，销售价格是产品核心竞争力的体现。在2025年上半年税收优惠金额占净利润比例仍然达61.23%的情况下，是否意味着主营业务盈利能力仍在持续弱化的问题，林平发展未予回应。

　近三年利润平均七成源自税收优惠

　　2022年至2025年上半年，林平发展各期净利润分别为15447.07万元、21158.56万元、15285.64万元、9141.90万元，税收优惠金额分别为9735.46万元、14525.86万元、12317.20万元、5598.03万元，税收优惠金额占净利润的比例分别为63.02%、68.65%、80.58%、61.23%，近三个会计年度均值达70.75%。其中各期资源综合利用企业增值税即征即退额占税收优惠金额的比例分别为84.64%、74.01%、72.58%、78.55%，资源综合利用企业所得税税收优惠金额的比例分别为15.36%、21.52%、21.78%、14.99%。

图片来源：发行人招股书

　　根据国家税务总局网站2021年12月16日发布的财政部等四部门关于公布《环境保护、节能节水项目企业所得税优惠目录（2021年版）》以及《资源综合利用企业所得税优惠目录（2021年版）》的公告附件2《资源综合利用企业所得税优惠目录（2021年版）》，综合利用资源来源于废纸的，要求产品原料90%以上来源于所列资源。而据林平发展招股书内容，从瓦楞纸和箱板纸的生产成本构成来看，废纸等原材料成本占比在70%—80%之间。

图片来源：国家税务总局网站图片来源：发行人招股书

　　对于未来若出现资源综合利用增值税即征即退、所得税减计等政策调整情况，如何来弥补利润缺口的问题，林平发展也未回应。

环保合规性及安全问题仍值得重视

　　林平发展主业为包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，具有废水排放量多、治理难度大等特点，同时其运营的热电联产项目涉及污染物的排放。问询函中，上市委要求说明是否存在环保方面的居民投诉或纠纷，整改、处理方式及结果，是否造成重大群体性事件或者引发重大负面舆情，及发行人采取的应对措施。发行人及保荐机构回复内容显示，经网络检索及对宿州市萧县生态环境分局访谈，发行人报告期内环保方面的居民投诉或纠纷共计5起，集中于偷排污水、废渣乱堆等问题。问询回复关于整改及处理结果显示，其中4起认定为举报不属实，1项为检测数据正常。

　　需要注意的是，2022年至2025年上半年各期，林平发展环保支出分别为1481.11万元、1751.22万元、1886.09万元、7073.30万元。对于2025年上半年环保支出增幅较大的原因发行人解释为主要系公司热电联产二期锅炉项目和资源综合利用热电联产项目的废气处理环保设施投入增加所致。

　　另外，公开信息显示，林平发展热电联产项目2019年已建成投入使用，该项目包含投资建设两台180T/H循环流化床锅炉，配套建设1台50MW背压式发电机组。而该项目环保审批前公示时间为2020年4月。也就是说林平发展热电联产项目或还存在“未批先建”的情形。

图片来源：东方财富网图片来源：公益环境数据中心

　　除环保合规问题外，招股书显示，2023年12月和2025年2月，林平发展发生两名员工分别被外部运输车辆撞倒导致死亡的意外事故；2024年7月，其生产车间发生一起因意外导致一名员工死亡的事故。萧县人民政府网站2024年9月发布的应急管理局三季度行政执法情况显示，在2024年8月14日检查中发现企业尚存在13项安全隐患。

图片来源：萧县人民政府网站

　　本次IPO，林平发展拟募资120000.00万元投向为“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”PM8年产60万吨箱板纸生产线及“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”PM9年产30万吨箱板纸生产线和PM10年产30万吨瓦楞纸生产线，并称募集资金投资项目是在现有业务基础上进行的产能扩张、产品优化及技术更新，是主营业务的全面拓展和提升，符合公司的总体发展战略。

　　特别声明：文中提及内容均来源于公开信息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。