11月19日，科兴生物公告称收到纳斯达克上市资格部门的退市决定函，原因在于公司未能在2025年11月11日前提交2024年年度报告。尽管公司已表示将提交听证申请以暂缓退市，但这一事件再次暴露了其长期存在的公司治理问题。

　　审计机构致同会计师事务所于2025年4月辞任，直接导致年报无法按时提交。而审计机构变动背后，是一场持续近十年的控制权之争。自2016年私有化计划启动以来，创始人尹卫东与潘爱华两大阵营围绕董事会控制权展开激烈争夺，甚至出现抢夺公章、切断生产线等极端行为，严重影响公司正常运营。2019年，纳斯达克曾因“公司治理混乱”暂停其股票交易，如今治理问题再度成为退市导火索。

　　控制权争夺激化财务与运营风险

　　控制权之争不仅影响公司治理，更直接冲击财务健康和经营稳定。2025年以来，科兴生物连续推出大额分红计划，包括每股55美元的现金股息及后续多次特别分红。尽管这些举措被部分市场人士解读为“安抚股东”，但也引发了对公司资金链和长期发展能力的担忧。

　　北京中医药大学卫生健康法学教授邓勇指出，大额分红虽短期提振信心，但会削弱企业的研发投入和抗风险能力，甚至可能增加未来债务负担。财报显示，2024年上半年科兴生物销售额仅为1.213亿美元，净亏损6860万美元，现金及等价物为11亿美元。在业绩持续波动、内部控制存在重大缺陷的背景下，高额分红是否具备可持续性，值得警惕。

　　经营基本面承压，未来复苏存疑

　　尽管科兴生物拥有甲肝、流感、水痘等多款成熟疫苗产品，并在研管线持续推进，但其经营基本面仍面临严峻挑战。2021年因新冠疫苗热销，公司年收入一度冲高至194亿美元，但随后迅速回落，2024年上半年营收同比再降13.6%。

　　与此同时，研发费用略有回落，内部控制缺陷尚未完全修复，加上退市风险悬而未决，公司能否在治理混乱中实现经营复苏，仍存在高度不确定性。若公司最终被迫退市，不仅将影响其融资能力与市场信誉，也可能进一步削弱投资者信心，加剧业务与财务的恶性循环。

　　结语

　　科兴生物的退市危机，表面上是审计机构变更与年报延迟所致，实则是长期公司治理混乱、控制权争夺与经营战略失衡的集中爆发。如何在解决治理僵局的同时稳住经营基本面，将是科兴生物能否走出泥潭的关键。

　　本文结合AI工具生成