来源：智通财经网

　　2025 年11月的中山时光奇遇游乐园，一台身形灵活的绳驱 AI 机器人正忙着接待游客：扫码下单后，它精准铲起爆米花、稳稳抓取饮料，全程无需人工干预，还会笑着送上祝福 —— 这就是全球首个绳驱 AI 机器人零售服务店 “机器人 MART” 的开业现场。

　　文旅装备龙头金马游乐（300756.SZ）与具身智能领军企业星尘智能的这场深度绑定，不仅让 “AI + 文旅” 从概念走进现实，更以 “技术 + 场景 + 资本” 的三重合力，重塑了传统文旅企业的成长路径与估值逻辑，成为A 股市场科技赋能传统产业的鲜活样本。

　　合作核心价值：让好技术找到好场景，让老产业焕发新活力

　　根据中研普华产业研究院发布的《2025-2030年中国数字文旅行业投资前景分析及供需预测报告》，在文旅市场复苏与 “人工智能 +” 政策的双重催化下，我国数字文旅市场规模预计 2025 年将突破 1.2 万亿元，2023-2030 年复合增长率达 24.7%，但 “技术与场景脱节” 一直是行业痛点 —— 通用型 AI 机器人难适配文旅场景的复杂交互，传统文旅企业又缺核心技术研发能力。金马游乐与星尘智能的合作，恰好打通了这道堵点。

　　如果说星尘智能的绳驱技术是 “好剑”，那金马游乐的文旅场景就是 “好鞘”。星尘智能创始人来杰曾解释，绳驱技术模仿人类肌腱传动逻辑，既能实现 0.03 毫米的力控精度，又能吸收碰撞冲击力，安全性和灵活性远超传统刚性机器人，完美适配人流密集的文旅场景。而金马游乐深耕行业数十年，服务过迪士尼、华侨城等头部客户，手握主题乐园、景区、商业综合体的完整场景资源，更懂文旅运营的核心需求。

　　这种 “技术内核 + 场景入口” 的组合，让 “机器人 MART” 从诞生就自带商业化基因：7 平方米的小巧占地可快速部署，能售卖饮品、小食、文创等上百种商品，还能成为游客争相打卡的 “新景点”。

　　更难得的是，这场合作并非简单的业务对接，而是基于资本纽带的战略共生。

　　在星尘智能 2025 年 11 月的 A++ 轮融资中，金马游乐通过产业基金管理人时代伯乐参与投资，成为其重要战略股东。加上蚂蚁集团三次领投、OpenAI 投资方 Bloom Advance Capital 加持的顶级资本背书，“投资 + 合作” 的模式既保障了金马的话语权，又让其能深度共享技术迭代红利，构建起难以复制的协同壁垒。

　　业务格局重塑：从 “卖装备” 到 “运营生态”，增长曲线再升级

　　当 “机器人 MART” 里的 AI 主理人忙着接单时，金马游乐的业务转型也已悄然提速。结合 2025 年三季度亮眼业绩来看，这场合作正从短期增收、中期转型、长期生态三个维度，为公司注入持续动能。

　　短期来看，新业务已成为业绩增长的 “加速器”。公司三季报显示，2025 年前三季度营收 5.69 亿元，同比增长 23.76%；净利润 9040.87 万元，同比激增 456.47%，其中第三季度净利润更是同比暴涨 5058.03%，传统装备业务的稳健复苏为新业务提供了坚实基础。而根据合作规划，两年内千台级文旅机器人将陆续落地，参考星尘智能工业机器人订单规模，这有望为金马带来数亿元级别的营收增量，预计2026年新业务营收占比将迅猛增长，成为名副其实的第二增长曲线。

　　中期来看，业务结构正从硬件为主向软硬一体转型。长期以来，金马游乐以文旅装备制造为核心，毛利率易受原材料价格波动影响。合作后，公司切入高附加值的 AI 服务领域，形成装备销售、机器人部署、运营服务打通的全链条解决方案。要知道，文旅机器人的软件及内容服务毛利率预计超 30%，显著高于传统装备业务，这将持续优化公司盈利质量。同时，公司在建的金马数字文旅产业园已完成主体结构施工，未来将承担智能化产品的研发制造，成为新业务的重要载体。

　　长期来看，金马游乐正从单一装备供应商，向 AI 文旅生态运营商蜕变。借助星尘的具身智能技术，公司可逐步拓展智能导览、沉浸式体验、健康监测等多元服务，覆盖文旅消费全场景。

　　目前，“机器人 MART” 已在中山试点验证成功，周末试运行时，孩子们围着机器人好奇打量，家长们拍照咨询，工程师则在一旁记录互动数据、优化算法 —— 从解决网络延迟、避障急停等小问题，到持续提升语音识别准确率和动作流畅度，这套 “试点 - 优化 - 复制” 的模式，正为全国规模化部署铺路。

　　估值逻辑重构：从 “传统制造” 到 “AI + 文旅”，溢价空间逐步释放

　　如果说业绩增长是看得见的红利，那估值逻辑的重构则是更深远的价值提升。这场合作的核心意义，在于让金马游乐从传统文旅装备企业的估值体系中脱离，正式切入 “AI + 文旅” 的高估值赛道。

　　当前 A 股旅游行业平均市销率约 8 倍，而接入 AI 技术的文旅企业估值显著溢价，头部 AI 文旅企业 PS 估值已达 11.1 倍。此前金马游乐的估值仍锚定传统制造，但随着 “机器人 MART” 落地、千台订单确认，市场对其的认知正发生改变 —— 它不再是单纯的游乐设施制造商，而是手握场景和技术的 “AI 文旅玩家”。参考文旅机器人行业 24.5% 的年均复合增长率，以及星尘智能的独角兽估值水平，金马游乐的合理 PS 估值有望提升。

　　三重逻辑支撑着这份估值溢价：一是技术稀缺性，星尘智能是全球唯一实现绳驱机器人量产的企业，金马作为其唯一文旅场景战略合作方，独享技术落地的先发优势；二是场景垄断性，迪士尼、环球影城等头部客户资源构成天然壁垒，竞争对手难以快速复制；三是生态成长性，未来公司可从机器人部署延伸至数据服务、内容运营等高附加值领域，成长天花板持续拓宽。

　　更重要的是，资本关注度的提升正加速估值修复。星尘智能的技术商业化进展备受市场关注，而金马作为其文旅场景的核心合作伙伴与股东，自然会持续受益于技术光环。加上千台订单落地验证了商业模式可行性，市场对 “技术落地难” 的疑虑逐渐打消，公司正进入 “订单 - 业绩 - 估值” 的正向循环。

　　当中山 “机器人 MART” 里的 AI 主理人完成第一笔订单时，文旅产业的智能化转型也迎来了关键一跃。金马游乐与星尘智能的合作，既破解了技术与场景脱节的行业痛点，又让传统文旅企业看到了 “制造 + 科技 + 运营” 的转型方向。

　　从业绩来看，公司三季度已实现营收利润双爆发，传统业务根基稳固；从战略来看，“文旅 + AI + 机器人” 的赛道布局成效初显，千台订单与数字产业园为未来增长保驾护航。在政策支持与消费升级的双重驱动下，这家文旅装备龙头正以技术为翼，从 “卖装备” 向 “运营生态” 全面升级。

　　对于投资者而言，短期可关注 “机器人 MART” 的运营数据与千台订单交付进度，中期跟踪新业务营收占比与毛利率提升，长期则重点观察在 AI 文旅赛道的生态化布局。科技赋能文旅的故事，正在从概念走向现实，而站在变革风口的金马游乐，有望成为这场产业升级中的最大赢家，为投资者带来长期价值回报。