【摘要】周二的焦煤期货市场遭遇了一场突如其来的“降温”。截至收盘，焦煤主力合约跌幅达3.81%，创下10月以来单日最大跌幅。

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行情回顾

        10月中下旬，焦煤期价在供应端扰动下走出一轮反弹，但主力合约期价在1320前高压力附近有所承压，在经过了近两周的震荡后，期价选择向下突破。昨日（11月11日）焦煤主力合约期价大幅下跌3.81%，创下10月以来单日最大跌幅。那么是什么原因导致焦煤期价大幅下挫，下方支撑因素又有哪些，后市将如何运行？

多重利空因素压制

        政策层面，国家发展改革委近日组织召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议，会议要求稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障，并进一步提高电煤中长期合同履约水平。这一政策信号明显，保供稳价已成为当前工作重点。

        供应方面，虽然国内主产地炼焦煤供应持续偏紧，上周国内523家样本煤矿原煤产量减少4万吨至186.33万吨/日，精煤产量减少2.01万吨至73.83万吨/日，部分优质资源依旧紧张。但进口资源的增加有效缓解了供应压力。进口蒙煤通关量已回到年内高位，一定程度缓解了市场对于供应偏紧的担忧。

        而需求端疲软也是压制焦煤价格的关键因素。终端需求持续低迷，钢材市场旺季不旺，下游钢厂盈利状况不佳，亏损加深导致检修钢厂数量增多。Mysteel数据显示，截至11月7日当周，国内247家样本钢厂日均铁水产量为234.22万吨，较前一周下滑2.14万吨，创10月以来新低，并已连续6周走低。此外，钢厂由于利润较低以及对原料高价的抵触情绪，对焦炭的第四轮提涨已陷入博弈。

后市展望

        展望后市，焦煤期货在政策保供、进口增加与需求疲软的多重因素影响下，短期内可能继续回落。市场关注重点暂时从供给主导转向需求疲软的拖累。然而，冬季环保因素以及即将到来的冬储补库需求，将限制期价下跌空间。建议交易者把握节奏，重点关注钢厂利润修复情况以及主产区政策的具体影响，并耐心等待市场企稳后的新一轮机会。

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【华创期货投研团队】

期货交易咨询业务经营许可证编号：【渝证监许可〔2017〕1号】

兰皓交易咨询资格证：Z0016521期货从业资格证：F03086798

制作时间：2025年11月12日

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山西焦煤(000983)、潞安环能(601699)、晋控煤业(601001)、平煤股份(601666)、淮北矿业(600985)、开滦股份(600997)、冀中能源（维权）(000937)、陕西煤业(601225)、兖矿能源(600188)、电投能源(002128)、中煤能源(601898)、山煤国际(600546)、兰花科创(600123)、大有能源(600403)、甘肃能化(000552)、陕西黑猫(601015)

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