黄金行情回顾及主要观点：

　　上周金价震荡回落。伦敦现货黄金收于4，003美元/盎司（周环比-2.6%），国内AU9999黄金收于922元/克（周环比-2.0%）。

　　中美谈判顺利落地，经贸政治方面对黄金的利空阶段性出尽。上周四中美元首于釜山成功会晤，会议结果较为积极正面，美方对中国加征的20%“芬太尼关税”将降至10%，并且将24%对等关税继续暂停一年，出口管制50%穿透性规则和造船业301调查亦暂停一年。但展望未来，在特朗普贸易保护主义和美国优先理念下，全球范围内的经贸秩序不确定性或仍持续。

　　10月美联储议息会议如期降息并计划停止缩表。美联储如期降息25个基点，至3.75%-4.0%的利率区间，并宣布将于12月1日停止缩表以应对流动性紧张。但鲍威尔发布会上表态12月降息并非板上钉钉，一方面美联储内部分歧较大（本次决策有两个反对票），另一方面政府停摆导致的经济数据缺失亦可能影响后续降息决策。最新利率期货显示，市场对降息的预期略有回落，但今、明两年降息预期仍分别为1次、2次，但12月预期降息概率约七成。当前关税对通胀的影响偏短期，而就业疲弱的问题更凸显，美联储政策天平后续或仍倾向呵护就业。

　　黄金近期在短期过热后的调整已逐渐趋于充分，利空事件亦靴子落地，后续建议投资者仍以大类资产配置为出发点，以分散风险、稳健投资理念参与黄金投资，在低位时可适当布局。展望后市，美联储降息周期有望延续，美债信用下行和去美元化下全球央行维持购金，都是支撑黄金配置的中长期逻辑。

　　未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美国10月就业数据；（2）中国央行购金情况。

　　人民币计价黄金与国际金价走势比较：

数据来源：Wind，华安基金，截至2025/10/31

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。