文章来源：泡财经
最近黄金的涨跌受到投资者的极大关注。10月21日晚，黄金、白银价格出现大幅下跌。其中，现货黄金单日跌幅一度超过6%，创下自2013年以来的最大单日跌幅。而金价的大幅下挫，主要有三方面原因：
1．技术面来看：黄金前期涨势过快，技术层面已出现明显的超买信号，各项指标如周线RSI、均线的乖离率、黄金隐含波动率等指标显示价格偏离合理区间较多，市场拥挤度较高。
2．消息面：市场上开始流传俄乌可能停火的消息，而黄金作为避险资产，避险需求减弱进一步加剧了价格下跌。
3．交易面：黄金今年以来已积累了不小的涨幅，伦敦现货黄金涨幅超60%，前期入场的交易者已有较好的获利。此次价格大跌，也有部分交易者选择获利了结的原因。
而忽略短期波动，拉长战线来看黄金的表现属实亮眼，看着这波黄金牛市，不少人可能会联想到遥远的1979-1980年，那也是一次黄金的“史诗级”大牛市。
那么，历史真的会简单重演吗？今天我们就来聊一聊，当下的黄金牛市和四十多年前那次相比，到底有哪些相似与不同。
01
1979年的“黄金狂飙”
我们先把时钟拨回到1970年代末。那轮黄金牛市有多“狂飙”呢？
wind数据显示，从1979年初到1980年初，comex黄金在短短一年多的时间里，从每盎司约224美元一路飙升至834美元的历史高点，涨幅达到272%。（数据来源：wind，19790101-19800121，历史表现不预示未来）
这背后，主要是两大因素在驱动：
一是恶性通胀。当时正值美国经历“工资-价格”螺旋上升阶段，第二次石油危机加剧了物价上涨压力。1979年，美国的CPI（居民消费价格指数）同比增速一度超过13%。通俗点说，就是大家手里的美元购买力大幅缩水，于是纷纷抢购黄金这种“硬通货”来保值。
二是地缘政治动荡。1979年，伊朗伊斯兰革命导致全球石油供应中断，同年底，苏联入侵阿富汗。全球地缘政治风险急剧升温，市场恐慌情绪蔓延。在动荡之中，黄金作为全球公认的“避风港”资产，受到了疯狂追捧。
总的来说，1979年的黄金牛市，是一场由 “通胀 + 避险”共同点燃的烈火。
02
当前这轮黄金行情和过往有何异同？
说完了过去，我们再来看看现在。2025年的这轮黄金牛市，确实有几分当年的影子，但更多的是刻上了我们这个时代的独特烙印。
首先，抗击通胀的逻辑依然存在。虽然当前全球的通胀水平，远没有达到1979年那种两位数的恶性程度。但经历过前几年的高通胀后，大家对于“钱袋子缩水”的感受是实实在在的。各国央行虽然努力加息，但通胀的粘性似乎比预想的更强。因此，将一部分资产配置于黄金以对冲通胀风险，依然是全球投资者的共识。
其次，地缘政治的“黑天鹅”从未远离。无论是持续的地区冲突，还是主要经济体之间的贸易摩擦，都给全球经济的未来蒙上了一层不确定性。每当风险事件发生，我们都能看到黄金价格的脉冲式上涨。这说明，黄金作为“避风港”的属性，穿越了四十多年的时空，依然深入人心。
说到不同之处：那就是时代变了，核心驱动力也变了。一是，央行的“指挥棒”不一样了。1979年牛市的终结者，是时任美联储主席保罗·沃尔克，他通过“铁腕”手段将联邦基金利率提升至20%的惊人水平，硬生生扼制了通胀，也刺破了黄金泡沫。
而今天，全球主要经济体普遍背负着高额的政府债务，这使得央行在加息时束手束脚，很难再现当年那种“无所顾忌”的暴力加息。通俗点说，央行对抗通胀的“火力”受到了限制，这在客观上为金价提供了更为宽松的环境。
二是，一股强大的买家力量登场。这是本轮黄金牛市与以往最大的不同——全球央行，尤其是新兴市场国家的央行，正在成为黄金的“超级买家”。
根据世界黄金协会（WGC）的数据，自2022年以来，全球央行购金需求持续处于历史高位。2024年，全球央行净购金量再次超过1000吨，连续两年维持在创纪录水平。这背后的深层逻辑，是全球“去美元化”趋势的延续，各国央行希望通过增持黄金来实现外汇储备的多元化，降低对单一货币的依赖。
这股来自全球央行的结构性、长期性的购买需求，为金价提供了非常坚实的底部支撑，这是1979年时不具备的。
三是，普通投资者的参与方式更多元了。在1979年，普通人想投资黄金，可能更多是去金店购买金条金饰。而现在，我们有了黄金ETF、黄金主题基金等更便捷、低成本的投资工具。这大大降低了投资门槛，让更多小伙伴能够方便地参与到黄金市场中来。
03
后市怎么看？
分析完异同，我们该如何应对呢？
短期来看，预计黄金价格的波动会明显变大，大概率进入高位区间震荡的状态。不过中长期来看，全球主要货币贬值趋势未改，加上国际贸易摩擦和地缘冲突持续，黄金的避险和保值属性依然突出，仍是值得配置的优质资产。
未配置想投资的南粉们不妨耐心等一等，不盲目跟风或抄底，应结合自身风险承受能力逢低或以定投方式布局。
