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　　来源：金融投资报

　　记者 张璐璇

　　2025年A股上市公司三季报披露已经开启。金融投资报记者注意到，目前已经披露三季报或公布业绩预告的沪市公司表现普遍亮眼，不少公司前三季度业绩超预期。其中，黄金、稀土、化工、AI、半导体等板块业绩领跑。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，上市公司三季度业绩回暖，一方面是因为经济增长出现一定回升，特别是新兴产业在资金投入和市场需求的双重推动下，许多科技创新企业的经营明显改善，经济转型的趋势愈发明显；另一方面，去年三季度的基数较低，而今年在一揽子增量政策逐步落地后，很多上市公司的经营状况得到显著改善，业绩增长能力明显提升。

　　充分受益于价格上涨

　　黄金、稀土板块业绩亮眼

　　今年以来，受金价高位支撑，以及企业产能释放、效率提升等多方面因素影响，黄金类上市公司业绩大增。

　　山东黄金（600547）业绩预增公告显示，经初步测算，公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为38亿元—41亿元，与上年同期相比增加17.3亿元—20.3亿元，同比增长83.9%—98.5%。

　　山东黄金表示，2025年前三季度，公司统筹优化生产布局，强化核心技术攻关，提升精细管理水平，显著提升运营效能，实现生产效率与资源利用率、项目建设速度的协同提升，同时叠加黄金价格上行因素，公司利润同比涨幅较大。不仅如此，公司还抓住黄金价格上涨的有利时机，加大各类基础工程投入，科学合理调整矿山边际品位，充分利用低品位矿石资源。

　　矿业龙头紫金矿业（601899）10月17日披露的三季报显示，公司前三季度实现营业收入2542亿元，同比增长10.33%；归属于上市公司股东的净利润为378.64亿元，同比增长55.45%，前三季度净利润已经超过去年全年。

　　其中，公司第三季度单季归属于上市公司股东的净利润就达到145.72亿元，同比增长57.14%。紫金矿业表示，今年前三季度公司矿产金、铜产量分别同比增长20%、5%；同时公司通过技改扩产和运营优化，快速释放产能，并精准把握金属价格上行窗口，尽产尽销，充分享受了价格上涨红利。

　　此外，记者注意到，今年前三季度紫金矿业的金锭销售均价为746.43元/克，去年同期为516.83元/克；金精矿销售均价为685.21元/克，去年同期为485.88元/克。

　　稀土企业的三季报业绩同样表现不俗。

　　北方稀土（600111）业绩预增公告显示，公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润15.1亿元—15.7亿元，与上年同期相比，将增加11.05亿元—11.65亿元，同比增长272.54%—287.34%。

　　盛和资源（600392）业绩预增公告显示，经财务部门初步测算，公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为7.4亿元—8.2亿元。与上年同期相比，将增加6.47亿元—7.27亿元，同比增长696.82%—782.96%。

　　广晟有色（600259）实现扭亏。公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为1亿元—1.3亿元，与上年同期（亏损2.76亿元）相比，将增加3.76亿元—4亿元。

　　业绩增长与稀土市场需求变化密切相关。盛和资源表示，受市场供需格局变化等因素影响，稀土主要产品市场需求整体向好、产品价格同比上涨。广晟有色表示，2025年前三季度稀土市场行情整体上涨，公司抓住市场机会，加大分离企业生产规模；同时强化市场研判，调整贸易结构，稀土冶炼分离及稀土永磁材料产销量均实现不同程度增长。

　　受价格及供需关系影响

　　化工板块业绩分化

　　受益于产品价格上涨和市场需求提升，目前已经披露三季报或业绩预告的化工企业的业绩也普遍向好，但同时也有部分企业表现不佳。

　　先达股份（603086）预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元—2.05亿元，与上年同期（619.01万元）相比，将增加1.74亿元—1.99亿元，同比增加2807.87%到3211.74%。

　　业绩增长的原因主要是，公司主打产品烯草酮的市场售价较同期大幅上涨，以及创制产品吡唑喹草酯系列在2025年实现销售，带动公司产品毛利率增长。

　　永和股份（605020）2025年前三季度实现营收37.86亿元，同比增长12.04%；归属于上市公司股东的净利润为4.69亿元，同比增长220.39%。其中，第三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比增长485.77%。

　　公司称，受益于供给侧配额政策与下游需求稳步增长，制冷剂行业整体维持高景气态势，毛利率稳步提升。

　　净利润已经连续三年下滑的石大胜华（603026）预亏超4900万元。公告显示，公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为亏损4900万元—7500万元，与上年同期（1126.51万元）相比，减少534.97%—765.77%。

　　亏损的原因主要是市场竞争激烈，公司部分产品价格同比下降，为应对行业竞争，公司加大了市场投入及研发力度，导致利润减少。

　　受益于AI发展驱动

　　前沿赛道业绩喜人

　　科创板上市公司三季报也可圈可点，AI算力芯片、半导体等赛道龙头业绩亮眼。

　　国产高端处理器龙头海光信息（688041）今年前三季度实现营收94.9亿元，同比增长54.65%；归属于上市公司股东的净利润19.61亿元，同比增长28.56%。

　　海光信息表示，其通过与整机厂商、生态伙伴在重点行业和重点领域的深化合作，加速客户端导入，推动高端处理器产品的市场版图扩展，实现了营业收入的显著增长。同时，公司围绕新一代海光通用处理器芯片设计、海光处理器关键技术研发等项目的研发进度也在加快，公司前三季度研发投入近30亿元，较去年同期增长35.38%，其中第三季度单季研发投入超过12亿元，同比增长53.83%。

　　国产AI芯片龙头寒武纪（688256）表现更加突出，前三季度实现营收46.07亿元，同比大增2386.38%；归属于上市公司股东的净利润16.05亿元，上年同期为亏损7.24亿元。

　　寒武纪表示，今年能实现扭亏主要得益于其持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。

　　光通信企业仕佳光子（688313）2025年前三季度实现营收15.6亿元，同比增长113.96%；归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增长727.74%。

　　公司称，受人工智能发展驱动，数通市场快速增长，公司光芯片和器件、室内光缆、线缆高分子材料的产品订单较上年同期实现不同程度增加。

　　三季报密集披露

　　关注三条投资主线

　　Wind数据显示，截至10月20日，A股已有125家上市公司对外披露2025年三季报，其中93家实现归母净利润同比增长，占比为74.4%；同时有140家上市公司发布了前三季度业绩预告，其中117家预喜，占比超过八成。

　　接下来，市场将进入三季报密集披露阶段。申万宏源分析，科技TMT有望延续高景气。三季度预计AI算力、存储、功率、半导体封测、元件、消费电子、PCB、光芯片、IDC、计算机、游戏、云计算等业绩持续高增；先进制造预计业绩底部持续改善。三季度预计高景气的储能、风电、锂电、订单进一步确认的军工、需求良好的工程机械、激光设备、盈利能力相对稳健的汽车零部件等业绩会相对不错。周期则整体持续处在底部，但结构分化。三季度预计贵金属、工业金属、供需格局有所改善的钢铁、农药、磷肥、钾肥、氟化工、民爆、化工新材料、处于高价订单交付阶段的造船、困境反转的航空机场、涨价的快递等业绩相对占优。

　　中金公司建议结合三季报业绩关注三条投资主线：一是三季报业绩亮眼的领域，比如黄金、受益于AI高景气的TMT、非银金融等。二是与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，比如AI产业链、面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、工程机械、电网设备等。三是温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，当前部分科技股估值偏高，短期可能面临调整压力，但从中长期来看，科技牛仍是本轮牛市的主要特征。从目前市场情况来看，他认为，市场风格在四季度可能出现切换，前期涨幅较大的科技股或将震荡，而传统白马股有望迎来反弹，投资者可关注阶段性机会，对前期涨幅较大的科技股适当获利了结，待调整充分后再行布局。展望明年，科技牛行情依然值得持续关注。