中泰证券发布研报称,正当AI产业全球崛起,数据中心耗电需求跟随增长,促进公司的智能配电业务扩大。公司的业务定位也由传统工业扩展至先进科技,提供重估机遇,突破港股工业板块估值的框架。该行因应最新报表数据,技术性微调盈利预测,并将目标价由11.65港元调升至17.40港元,对应13.0倍FY26目标市盈率及39.3%上行空间。重申“买入”。
中泰证券主要观点如下:
料数据中心全球耗电量大幅上升
今年4月,国际能源署发表《能源与AI》研究,指出AI模型训练及运用主用在数据中心进行,其中服务器(server)约占耗电量60%。AI发展促进加速服务器使用,导致耗电密度增加。去年美国东岸、都柏林、伦敦、中国一线城市、新加坡等地区的相关耗电较多。
国际能源署预计,数据中心全球耗电量将由2024年(估计)的415TWh增长约127.7%至2030年(预测)的945TWh。中国及美国的数据中心耗电量同期将分别大致增长170%及130%至约420TWh及275TWh,合共占2030年全球预测的70%以上。
数据中心客户推动智能配电业务
自FY24起,数据中心客户推动公司的智能配电业务扩大。例如,公司与西门子及万国数据合作,当中包括后者辖下位于新加坡的海外联营公司DayOne,其25Q2用电量为213MW,同比上升110.9%,环比增长49.0%。今年上半年马来西亚新山市工厂投产,料将助力威胜控股的海外智能配电业务进一步扩张。此工厂开幕庆典期间,公司更与DayOne签署战略合作协议,就数据中心领域展开深度协同。
智能配电是公司增长最快的业务
该行预计FY24-27期间,智能配电收入及毛利的复合年增长率分别为24.7%及26.0%,高于公司总收入及毛利的19.6%及21.2%相关增长,所占总收入及毛利比例也分别由FY24的33.3%及24.9%上升至FY27的37.7%及27.9%。
风险提示:(一)生产或项目开发延误;(二)原材料价格急涨;(三)新增电网投资下跌;(四)海外生产成本上升。