一纸流拍公告，将海南海药（维权）（000566）推至风口浪尖。9月22日至23日，公司第二大股东南方同正所持1.24亿股（占总股本9.54%）在京东司法拍卖平台公开拍卖，却因无人出价而流拍。此次起拍价定为5.682元/股，若成交可回笼资金超7亿元，但市场用“沉默”表达了对其基本面的担忧。

　　流拍背后：市场信心缺失与股价倒挂

　　流拍并非无迹可寻。在拍卖关键期（9月19日至23日），海南海药股价连续下跌，收盘价从5.88元跌至5.57元，最终低于起拍价。流拍折射出投资者对海南海药治理遗留问题、持续亏损及高负债的深度忧虑。

　　南方同正作为公司重要股东，其持股已全部处于质押和冻结状态，且自2021年起多次因合同纠纷被法院轮候冻结。此次流拍股份占其持股比例高达92.86%，凸显股东层资金链危机。根据司法程序，一拍流拍后，法院将在60日内组织二拍。若再次流拍，可能导致股权以更低价格折价处置，进一步压制股价。

　　治理沉疴难消：资金占用、国资接盘难挽颓势

　　海南海药的困境可追溯至前实控人刘悉承时期。2018年至2020年间，公司通过关联方非经营性占用资金累计达7.48亿元，且未在年报中披露，导致现金流严重恶化。尽管2020年新兴际华集团（维权）通过华同实业接手公司22.23%股份，实控人变更为国务院国资委，但历史积弊难以根除。

　　国资入主后，公司虽推动“两非两资”处置、减负降本，2024年通过资产转让回笼资金6155.77万元，并实现部分诉讼回款，但经营基本面未获根本改善。2017年至2024年，公司扣非净利润连续八年为负，2024年归母净亏损高达15.25亿元。

　　财务危机加剧：净资产骤降、退市风险临门

　　2025年中报显示，海南海药营收4.5亿元，同比下滑24.12%；归母净亏损1.58亿元，虽较去年同期收窄，但主要依赖销售费用压缩，而非业务造血能力提升。

　　更严峻的是，公司资产负债率攀升至93.01%，短期偿债风险高企；每股净资产从2024年同期的1.44元暴跌至0.28元，不足三毛钱。根据“新国九条”退市新规，若连续三年亏损且净资产为负，公司将触发退市条件。以当前0.28元的每股净资产计算，再亏损约3.63亿元即可能面临退市。

　　结语：流拍只是开始，转型之路漫漫

　　海南海药的流拍事件，不仅是股东层资金危机的体现，更是公司治理顽疾、财务困境与市场信心崩塌的集中爆发。在退市新规压顶、净资产逼近负值的背景下，若不能尽快实现资产重组、业务转型或债务化解，这家老牌药企的资本市场之路或将愈发艰难。

　　本文结合AI工具生成