上周，美联储时隔九个月重启降息。美联储宣布下调利率 25bp，幅度和节奏大体符合市场预期。点阵图显示，2025 年可能还有两次降息，2026 年、2027 年各一次。高盛也因此维持了年内再降两次的判断，并认为这次降息可能意味着新一轮宽松周期的开启。

　　虽然幅度有限，但这次“预防式”降息确实释放了宽松与托底信号，对有色板块形成了实质支撑。其传导主要体现在三方面：

　　第一，交易层面。绝大多数有色金属（如铜、铝、锌等）以美元计价，而美联储降息通常会压低美元，提升金属的相对吸引力，从而刺激采购需求并推高金属价格。

　　第二，资金层面。美联储降息往往意味着全球流动性环境进一步宽松，美元资产收益率下行，会推高风险偏好。这种时候，弹性更高、与经济周期关系紧密的大宗商品，往往会成为资金追逐的目标。对于周期属性明显的有色板块，资金面改善往往能直接带来估值修复。

　　第三，需求层面。降息有助于全球经济温和复苏，对基建、制造业和消费形成托底，铜、铝、锌等工业金属的需求有望随之回暖。同时，融资成本下降也利好新能源车、储能、电网改造等资本密集型产业，从而强化了铜、镍、稀土等战略金属的长期逻辑。

　　另外，从供需两端看，当前大部分有色金属品种的基本面仍具备较强支撑。随着全球经济复苏进程推进、国内“反内卷”等产业政策持续发力，行业将进一步向更高质量的发展迈进，后续或有望进一步打开上行空间。

　　展望后市，中信建投表示，除却美联储处于降息通道带来的货币宽松外，国内正在推行的“反内卷”优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游的传导。

　　盘面上，今日（9月25日）揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）跳空大涨，场内涨幅盘中上探2.7%，现涨1.54%。拉长时间来看，该ETF自本轮低点（4月8日）以来，累计上涨55.21%，大幅跑赢沪指（24.45%）、沪深300（27.21%）等主要宽基指数。

　　成份股方面，铜业龙头显著领涨！中证有色金属指数涨幅前6大成份股均为铜业龙头，其中，洛阳钼业、北方铜业盘中触板，铜陵有色涨超8%、江西铜业、西部矿业、紫金矿业等个股大幅跟涨。

　　数据来源：中证指数公司、沪深交易所等，统计区间：2025.4.8-2025.9.24。注：中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为： 2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】

　　不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。

　　风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。