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【深度】易控智驾港股IPO：近50%的市占率仍难堵“财务窟窿” 严重依赖大客户但大客户变动频繁

　　近日，易控智驾收到证监会关于本次境外上市的备案反馈意见，具体反馈如下：

　　一、请补充说明你公司2025年6月增资涉及的外汇业务登记手续办理进展，以及外资股东向你公司履行缴付其认缴新增股份的投资款的进展情况。

　　二、请用通俗易懂的语言说明你公司业务经营模式，并补充说明你公司同行业可比公司的名称及具体情况。

　　三、请补充说明你公司下属公司经营范围包含保险兼业代理业务的具体情况，是否实际开展相关业务及具体运营情况，是否已取得必要的资质许可，经营范围及实际业务是否涉及限制或禁止外商投资领域，外资持股比例上限规定，以及本次发行上市后是否持续符合外商投资准入要求。

　　四、请补充说明本次拟参与“全流通”股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。

　　7月8日，全球矿区无人驾驶龙头企业——易控智驾科技股份有限公司（下称“易控智驾”）递交了修订后的上市申请文件，公司进一步委任中信里昂和麦格理资本为其整体协调人。修订后，易控智驾的保荐人仍是海通国际（独家），整体协调人变为海通国际、中信里昂和麦格理资本三家。

　　按2024 年收入计，易控智驾在全球L4级无人驾驶公司中排名第一，国内矿区无人驾驶解决方案市场份额达49.2%。尽管国内市场份额接近50%，易控智驾仍难堵连续巨亏、经营现金流严重“失血”、有息负债连年大增、资产负债率居高不下等“财务窟窿”。

　　易控智驾也在努力改变上述困境，比如商业模式由重资产的 TaaS（持车模式）为主逐渐转为以ATaaS（不持车模式）为主，拉高毛利率减少亏损；又比如引进外部融资、赴港上市募资降低负债水平。不过，转型期的成本压力仍较大。

　　此外，易控智驾严重依赖大客户但极其不稳定，大客户频繁变动第一大客户三年三度易主，一旦大客户流失将面临较大业绩压力。比如2022年度第一大客户A、第三大客户C、第四大客户D、第五大客户E皆消失在2023年、2024年度前五大客户之列；2023年度第一大客户F、第二大客户G 、第五大客户I消失在2024年前五大客户之列；2024年第二大客户J、第三大客户K、第四大客户客户L都是当年才与易控智驾开展合作。