金吾财讯 | 中国人寿(02628)延续升势，截止发稿，涨2.76%，报24.58港元，成交额2.84亿港元。

中金研报指出，中国人寿在2025年上半年(1H25)披露了其财务业绩，整体表现基本符合市场预期。归母净利润同比增长6.9%至409亿元，但第二季度单季同比下滑31.2%，主要受到利率下行的影响，导致部分保险合同转为亏损。税前利润同比下降11.5%，与预期一致。新业务价值(NBV)方面，可比口径下同比增长20.3%，而实际披露口径则同比下降11.5%。此外，中期分红每股提升19%至0.238元，显示出公司在盈利压力下仍注重股东回报。基于当前估值水平，中国人寿A股和H股分别交易于0.7倍和0.4倍2025年预测P/EV。维持A股目标价38.60元人民币不变，对应0.7倍和0.6倍2025年及2026年预测P/EV；同时上调H股目标价24.1%至24.33港币，考虑到港股流动性改善可能促使折价收窄。总体来看，公司仍具备长期投资价值，但需关注新单增长和利率波动等潜在风险。

华泰证券表示，集团1H25年化净投资收益率2.78%，同比下降25bps，或受到低利率的影响；年化总投资收益率3.29%，同比下降30bps。值得注意的是，总投资收益率3.29%的年化范围不包括股息和资本利得，在当前的市场状况下，该指标可能低估了实际的总投资收益水平。考虑到投资影响，调整2025/2026/2027年EPS预测至RMB3.20/3.31/3.75（调整幅度：-3.0%/12.5%/13.8%）。考虑到较好的增长势头，该机构调高了NBV增速预期，并上调基于DCF估值法的A/H股目标价至RMB49/HKD26（前值：RMB48/HKD20），维持“买入”评级。