文章来源：用益研究

　　信托业在严监管态势下探索差异化发展

　　截至7月21日，从51家信托公司披露的2025年上半年未经审计的财务数据来看，信托行业收入呈分化态势，部分信托公司营收明显增加，但也有机构营收处于低位，少数甚至出现亏损。此外，转型亮点突出，一些机构转向综合服务，依托资源深耕产融结合，探索差异化发展。

　　业内观点：

　　1、当下，信托公司的角色从单一的“资金提供方”向“综合服务平台搭建者”转型。部分具有央国企股东背景的信托公司，在上半年依托股东强大的产业资源，在产融结合方面独具特色，开拓了一条差异化、特色化的高质量发展路径。

　　2、在产融结合实践中，信托公司应充分挖掘和利用自身及股东的优势，依托在品牌、客户、渠道、产业等方面的资源禀赋，明确差异化发展方向，积极创新业务模式，提升核心竞争力，以更好地满足客户多元化需求，服务实体经济。

　　城市更新正成地产信贷“新蓝海”？

　　近日，中央城市工作会议指出，我国城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段；鼓励金融机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下积极参与城市更新，强化信贷支持。这意味着，下一个地产信贷投放的重点，或将是“城市更新”。

　　业内观点：

　　1、城市更新并非新近提出的说法，早在2020年左右，有关部门就提出向全国范围内推广城市更新。但长期以来，由于种种原因，始终没有解决项目贷款问题。本次中央城市工作会议再度点题城市更新，并明确对金融部门提出强化信贷支持的要求，无疑将会让更多银行信贷思路，积极参与其中。

　　2、随着其他领域信贷投放的萎缩，叠加政策的鼓励，目前以保障房建设、公租房等为代表的城市更新项目已经成为银行眼中的“新蓝海”。

　　3、目前来看，保障房、老旧街区改造项目尽管收益低，但能够完成有关信贷投放目标，并且和政府部门合作，后期风险很低。近年来该行的地产类贷款相比其他银行有所增加，其最大原因正在于大量信贷投向此类项目。由于城市更新项目普遍投资规模大、建设周期长，亟需多元化、可持续的资金保障机制，银行在这方面有着相当的空间。

　　中金公司：建议从银行负债能力、区域红利等角度筛选银行股

　　对于银行股而言，近期股价表现较好主要来自宏观不确定性下基本面预期稳定，银行股息对保险等中长期资金吸引力提升。当前环境下，建议从银行负债能力、区域红利及组织效率等角度筛选银行股，更多关注盈利能力及稳定性。大行注资落地后对股息有所摊薄，关注摊薄比例与预期比例较低的大行；推荐经营管理能力领先的股份行以及具备区域红利的头部银行。

　　中泰证券：看好房地产板块的中长期配置机会

　　现房销售将对房地产行业的发展和房企经营模式产生长远的影响，后续仍需关注地方的落实情况及具体的配套支持政策。继续看好房地产板块的中长期配置机会，建议关注布局一二线城市、基本面稳健、安全边际较高的房企；港股方面可关注具备估值优势与弹性的龙头公司。

　　华泰证券：乳制品行业2026年有望迎来供需拐点

　　中国奶业周期正处于奶价低迷带动上游养殖业持续去产能、下游乳品企业渠道库存去化到位、静待终端需求复苏的基本面左侧，预计在原奶产量下降及乳制品终端需求温和改善的供需关系重塑下，行业有望2026年重回供需平衡，届时原奶价格上涨将对上游牧业企业的利润和股价形成直接催化；因乳品产业链市值大幅集中于下游乳制品企业，历史周期表明奶价温和上涨利于下游企业毛销差改善和利润率提升，目前两大龙头也默契进入提升利润诉求阶段。