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　　西部证券发布研报称，颐海国际（01579）早期曾享受成长性的估值溢价，但随后颐海关联方收入波动，同时行业成长性不及预期，估值开始从高点回落，在此期间，颐海国际资本开支进入下行周期，提升分红比例，市场对公司定价逻辑从高成长标的到低估值、高股息公司，首次覆盖并给予“买入”评级。

　　长期来看，西部证券认为底料、复调行业依然还有成长空间，并非存量市场。目前海底捞门店数量已经基本稳定，低基数下明年翻台有望改善，预计关联方收入企稳改善。第三方业务价格承压，预计明年有所改善，销量稳步增长，预计2025至2027年火锅调味料收入年增0.1%、5.7%及5%。方便快餐收入分别同比跌2.9%、回升2.4%及续增5.4%。复合调味料收入料同比增6.9%、11.3%及8.7%。

　　西部证券又指，公司现金分红积极，股息回报具备吸引力。预测2025至2027年公司营收分别为65.7亿元、69.6亿元、73.8亿元人民币（下同），分别同比增0.5%、5.9%及6%，同期归母净利润分别为8亿元、8.9亿元及9.8亿元，分别年增8.8%、10.3%及10.2%。