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卓创资讯分析师 桑潇
中东地缘风险扰动原油价格录得五日连涨
2025年底，由于不满货币贬值、物价飞涨导致生活成本飙升，中东某国多地爆发抗议活动。随着范围与规模的不断扩大，抗议活动于2026年初演变为暴力冲突和政治抗议，成为近三年来中东某国爆发最大的骚乱事件。美国总统特朗普对地缘局势的倾向同时引发市场关注：1月2日，特朗普威胁对该国骚乱事件进行干涉，称美国“已做好准备”；1月8日，特朗普再次就该国骚乱事件发出威胁，称如再有人员死亡，美国将进行“严厉打击”。
美国的干预威胁加大中东地缘风险，以及由此引发的石油供应担忧，支撑原油价格连续五日上涨，累计涨逾10%。截至外盘1月14日，WTI油价为62.02美元/桶，五日累计上涨6.03美元/桶，涨幅达到10.77%；布伦特油价为66.52美元/桶，五日累计上涨6.56美元/桶，涨幅达到10.94%。
1月15日早盘，原油价格开局走低，跌幅维持在3%左右。原油价格止涨回落、而且跌幅较大，原因在于有消息称特朗普表示获知中东某国已停止杀戮抗议者，暗示可能暂缓军事回应。短期市场将继续关注地缘发展，若局势就此缓和，市场对地缘风险与石油供应的担忧转淡，原油价格或将下跌、回吐此前涨幅；若美国军事干预令中东地缘局势恶化，石油供应中断担忧仍有继续推升油价的可能性。
宏观、产业叠加地缘扰动 高波动背景下中长期油市偏空
2026年影响油市三个大的方面中，地缘局势依然是最大的不确定性因素。一方面，中东局势前景不定，骚乱事件以及伊核问题引发潜在的缘风险与石油供应担忧，将继续扰动油市；另一方面，东欧局势表现僵持，虽然欧美斡旋东欧和谈，但当前局势来看，东欧和谈进展不畅，未来打打谈谈、边打边谈导致市场情绪反复，同样扰动油市；除此之外，南美方面由于局势发展较快，地缘风险过后市场关注点转向南美某国石油供应前景，短时供应受限与中长期供应增加的预期，也对油市形成一定影响。
宏观方面，市场押注2026年美联储继续降息，提振市场心态，不过近期针对美联储的调查将加大变数，降息路径不明朗，利好提振影响受限。而且，特朗普关税引发贸易争端的弊端或陆续显现，通胀回升、经济疲弱等将进一步影响金融及商品市场，原油市场同样施压。产业方面，需求端来看，全球石油需求增速平缓，对油市支撑有限；美国石油需求稳健的利好，直至年中才会对油市形成持续性支撑。供应端来看，欧佩克+一季度暂停增产，适度减缓供应端压力，不过2025年累计增产幅度已然明显，叠加美国与其它产油国的增产预期，油市供应端压力依然较大。
综合来看，宏观压力与产业过剩叠加施压，2026年原油价格仍面临较大的下行压力，不过考虑到地缘局势的频繁扰动，以及美国石油需求、美联储货币政策、欧佩克+产量政策等存在阶段性支撑，原油市场高波动性行情料将延续，价格重心缓慢下移，欧美原油年度均值或分别在60及56美元/桶附近。市场风险性因素，一是地缘局势，二是经济及金融系统性风险。
