华尔街见闻

　　日本央行政策决议前夕，政府与央行立场分歧浮出水面。前副行长若田部昌澄警告避免过早加息，主张应先通过财政与增长政策抬升中性利率，其表态被解读为对央行加息节奏的掣肘。尽管如此，市场仍高度押注本周加息25个基点。

　　在日本央行政策决议前夕，政府与央行之间的立场分歧浮出水面。前日本央行副行长、高市早苗政府政策小组委员若田部昌澄警告称，日本央行应避免过早加息和过度收紧货币政策。

　　若田部昌澄周三在接受媒体采访时表示，日本当务之急是通过财政政策和增长战略提高中性利率。他主张，只有在中性利率因政策驱动而上升后，日本央行加息才顺理成章。这一表态突显了高市早苗政府更加注重强化经济供应面的政策倾向，即所谓的“高市经济学”。

　　尽管政府顾问发出“鸽派”呼吁，市场对货币政策正常化的预期依然高涨。外界普遍预计，植田和男领导的决策委员会将在周五的会议上将基准利率上调至0.75%，这将是今年1月以来的首次加息。一项彭博调查显示，所有受访的日本央行观察人士均预计本月会加息。

　　分析指出，若田部昌澄的言论反映了政府试图在决议前夕对央行决策施加影响。分析师Justin Low对此表示保留态度，指出考虑到若田部昌澄作为政府小组成员的身份，其言论明显站在政府一边，意在反对日本央行本周晚些时候加息的意图。

　　财政主导与中性利率路径

　　若田部昌澄的核心观点在于重新定义加息的先决条件。他认为，日本必须首先通过积极的财政政策和增长战略来切实提高中性利率。如果中性利率因此而自然上升，那么日本央行随后的加息将是顺理成章的事情。

　　这种逻辑反映了“高市经济学”的政策框架。若田部昌澄指出，高市的经济主张虽然带有“安倍经济学”的成分，但其重心更加着眼于强化经济的供应面。

　　日本经济财政谘问会议的民间成员永滨利广也呼应了这一观点。他表示，高市政府的经济政策将重点放在利用财政政策提振经济供应面，而在这一架构下，货币政策应当扮演辅助性的角色。

　　对于通胀前景，若田部昌澄持温和看法，这也是他反对急于加息的依据之一。他指出，随着能源和食品成本的涨势趋缓，日本的通胀可望放缓，甚至可能跌破2%。他认为，如果通胀能持稳于2%附近，明年将无需过分担忧生活成本上涨的问题。

　　此外，针对外界担忧日本激进的财政扩张可能引发类似前英国首相“特拉斯冲击”的市场动荡，若田部昌澄予以驳斥。他认为这种预测“过于极端”，理由是通胀可能已接近高点，且日本目前的财政状况良好，企业也拥有充足的储备。

　　决议前的政治施压

　　首相高市早苗在周三密集阐述了其财政愿景。她强调，日本现在需要做的是透过积极的财政政策来增强自身能力，而不是过度紧缩财政政策。

　　高市早苗勾勒了一条通过财政刺激实现发展的路径：透过刺激经济改善企业利润，进而藉由薪资增长提高家庭收入，并最终增加税收。她表示，这将有助于实现可持续的财政政策与社会福利制度。针对市场对财政纪律的担忧，高市早苗回应称，政府预见的是“策略性财政支出”，而非鲁莽的扩张。

　　此前市场对日本央行12月加息已形成高度共识。据华尔街见闻此前文章，最新调查显示，九成经济学家预测日本央行将在12月18日至19日的会议上加息25个基点，市场定价也显示12月加息25基点的概率约为90%。

　　值得注意的是，此前日本央行避免把“中性利率”估值作为指引未来加息路径的主要沟通工具。相反，央行将解释称，未来的加息决策将取决于观察过去的利率上调如何影响银行贷款、企业融资条件以及其他广泛的经济活动，以此来判断下一次行动的时机。这一策略调整意味着央行将向市场发出明确信号，即未来的加息步伐将严格取决于经济对每一次调整的反馈，而非基于预设的终点目标。

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