来源：股权投资论坛

　　2025年11月28日，广东梅州中级人民法院的一纸判决，为一场震动资本市场的财务造假大案画上阶段性句号——科创板首只因重大违法被强制退市的股票“紫晶存储”（688086.SH），其实际控制人郑穆、罗铁威及原财务总监李燕霞等10名管理人员，全部被判处有期徒刑。

　　这不仅是一起企业欺诈发行的个案，更标志着中国资本市场监管进入“严刑峻法、9重典治市”的全新阶段。

　　从“光存储第一股”到退市深渊

　　成立于2010年的紫晶存储，曾是国产光存储技术的代表企业。公司以蓝光介质起家，逐步拓展至光存储设备、解决方案，服务政务、金融、医疗等多个关键领域。2020年2月，乘着科创板注册制试点东风，紫晶存储成功上市，市值一度突破百亿，被誉为“硬科技标杆”。

　　然而，光鲜背后早已埋下祸根。自2017年起，公司便系统性虚构业务、虚增利润，只为满足IPO对赌协议和维持上市后股价。短短四年间，累计虚增营业收入7.54亿元，虚增利润3.75亿元，最终酿成10.97亿元巨额亏损，导致1.74万名投资者血本无归。

　　2022年2月，证监会立案调查；2023年7月，紫晶存储成为科创板首家因欺诈发行被强制退市的上市公司。

　　精密造假闭环：合同、物流、资金“三流合一”造假

　　据法院查明，紫晶存储构建了一套高度组织化的造假体系：

　　业务端：通过“马甲”客户签订虚假购销合同；

　　物流端：操控第三方物流公司后台录入虚假运单；

　　验收端：指使员工伪造或倒签项目验收报告；

　　资金端：以公司存单违规担保套取贷款，经多层账户“洗钱”后回流，伪装成真实销售回款。

　　整个链条环环相扣，形成“虚假闭环”，实现表面上的“三流合一”——但实则全是人为制造的假象。

　　更严重的是，公司在招股书中隐瞒了1.35亿元对外担保，上市后又多次未按规定披露新增担保，累计金额超7亿元，占净资产比例最高达22.46%，严重误导投资者。

　　十人获刑，无人缓刑：管理层“全员沦陷”

　　2024年11月，梅州市人民检察院对紫晶存储及10名自然人提起公诉。2025年11月28日，一审宣判结果震撼市场：

　　郑穆（实控人）：犯欺诈发行证券罪、违规披露重要信息罪，分别判处5年6个月、3年，合并执行7年6个月，罚金50万元；

　　罗铁威（一致行动人）：两罪并罚，执行7年，罚金40万元；

　　李燕霞（原财务总监）：执行6年6个月，罚金30万元；

　　其余7名高管（包括副总、区域销售总监、采购经理等）均被判处2年至3年8个月不等有期徒刑，仅1人适用缓刑。

　　作为被告单位，紫晶存储被判犯证券欺诈罪，处以3700万元罚金。

　　值得注意的是，在《刑法修正案（十一）》将欺诈发行罪最高刑期从5年提升至10年后，此案成为首批适用新法的典型案例。而“全员实刑、几乎零缓刑”的判决，正是对“关键少数”重点打击政策的直接体现。

　　中介机构连带担责：11亿先行赔付敲响警钟

　　紫晶存储的崩塌，也牵出中介机构的失职之责。保荐机构中信建投证券因未能勤勉尽责，最终承担11亿元先行赔付责任，创下A股历史纪录。

　　这一巨额赔付不仅是对投资者的补偿，更是对“看门人”角色的严厉警示：在注册制下，信息披露的真实性不再只是企业的责任，券商、会计师、律师等服务机构同样需“连坐”担责。

　　2025年12月，《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》进一步明确：若供应商、客户、合作方或服务机构协助上市公司造假，将面临100万至1000万元罚款。这意味着，未来造假成本将由全链条共同承担。

　　资本市场法治化迈出关键一步

　　紫晶存储案并非孤例。近年来，康得新、柏堡龙、*ST泽达、金通灵（维权）等多家公司因财务造假被重罚，实控人纷纷入狱。这些案件共同勾勒出一条清晰的监管路径：

　　注册制≠ 放任制，而是“宽进严管”；

　　信息披露是生命线，造假者必付出自由与金钱的双重代价。

　　正如判决书所揭示：当企业用虚假数字替代真实价值，用资本游戏取代实业根基，泡沫终将破裂，法律终将审判。